上期回顧：QFII獲準入銀行間債市 證監會發文擴大基金開戶人群

    資管裂變重構券商系基金 多家公司股權臨考

    摘要：今年2月18日，證監會公布了《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》，允許符合條件的券商、保險和私募等資產管理機構開展公募業務。監管層允許券商等資產管理機構開展公募業務后，眾多券商正對以設立子公司的形式開展公募業務躍躍欲試，但目前在法律法規層面還存在諸多限制。如果券商為了合規放棄目前參股、控股的基金公司，這意味著至少12家券商系基金面臨著股權變動的風波。顯然，對于券商而言，開展公募業務的春天，美麗卻并不易得。

    小編點評:即使券商能夠滿足法律法規中關于股權比例、“一參一控”以及高管兼任的條件，即使“大集合”轉型公募，但是在外界的眼中，券商開展公募業務還面臨門檻，除了理財、自營、投行，三者之間會有利益沖突的，面對基金公司單純做基金、資產管理的，基金的制度優勢還在，究竟誰的能力更勝一籌，似乎尚未有定論，畢竟到時要憑券商發行的公募基金產品業績來說話。

    南方食品派發產品 華夏基金可領61656罐黑芝麻乳

    摘要：A股史上首例“實物分紅”——南方食品(000716)向股東派發黑芝麻乳備受關注。公告顯示，除大股東黑五類集團外，股民每持有公司1000股將發放一禮盒(12罐裝)黑芝麻乳產品。而根據公開資料，華夏基金旗下華夏紅利混合，華夏行業精選等兩只基金分別持有南方食品384.34萬股、129.52萬股，如此算來，合計可以領取到61656罐南方芝麻乳產品。

    小編點評：南方食品這一另類的“實物分紅”手法在A股歷史上還是第一次。按照南方食品目前股價來看，相當于花1.2萬元獲得200元錢的贈品，實在沒啥值得興奮的。如果南方食品股東大會確定將發放黑芝麻乳產品，那么，基金公司將面臨如何將產品分給基金持有人的問題。

    風險控制敲警鐘 ETF創新潮背后存隱憂

    摘要：從最新的基金募集申請核準進度公示表中可以發現，ETF的發展方向已經從傳統的綜合指數逐步擴散至行業指數、債券市場乃至海外市場，多元化發展的態勢呼之欲出。目前種種跡象顯示，ETF今年將迎來一波新的發行熱潮。但套利者洶涌突襲博時深證基本面200ETF的驟起風波，卻為眾多ETF的管理者們敲響了警鐘。業內人士指出，ETF產品管理比普通指數基金產品復雜，也易出現許多意料外的風險。基金公司在大力創新ETF產品的同時，需提高風險意識，謹防“小差錯”釀“大事故”。

    小編點評：ETF創新的步伐正在不斷加快，新產品層出不窮，這對基金公司的管理能力提出了嚴峻考驗。如何防止ETF運行中出現差錯、盡可能地平衡各方投資者的利益、防范過度投機的風險，都是未來ETF產品數量壯大后，基金公司需要慎重對待的工作。基金業在大力發展多樣化ETF產品的同時，必須同時提高對ETF產品的管理能力，如果管理能力跟不上創新的速度，極易引發不必要的損失。

    夯實市場基礎 激發QFII“鯰魚效應”

    摘要：自我國的QFII制度實施以來，很多研究者和投資者對其寄予了厚望，期盼QFII制度在其他新興市場的成功經驗能夠在A股市場得到復制，希望海外機構投資者能夠為A股市場帶來先進的投資理念和投資策略，希望QFII能夠起到穩定市場的作用。但許多實證研究顯示，QFII的表現令人失望。QFII在A股市場中并沒有完全遵循價值投資的操作策略，反而更傾向于采取追漲殺跌的趨勢交易策略，無論在總體上還是不同的階段性行情中QFII均表現出短期投資為主的交易行為特征。

    小編點評：我們目前亟需解決的問題是，加快證券市場制度規范化進程，夯實市場運行基礎，優化上市公司行業分布，提高上市門檻，提升上市公司質量，為價值投資理念的運用打造良好的市場環境，這樣才能更好地激發QFII等的“鯰魚效應”。

    基金業務擴張關聯交易 多發監管灰色地帶待厘清

    摘要：隨著基金公司業務的擴張，滋生了監管層尚未明確的“模糊地帶”。有一種不被限制，也不觸發法規的關聯交易正在進行，它們存在于子公司和母公司之間、托管行和基金公司之間，成為了監管上的“黑洞”。根據相關規定，和托管銀行做定期存款協議是無需公告。基金公司只能和擁有托管資格或者擁有銷售資格的銀行做協議存款。具體來看，基金公司和擁有托管資格的銀行做協議存款，最高不能超過30%，和只擁有銷售資格的基金銀行合作比例則被限制在5%。

    小編點評：一般而言基金公司和銀行做定期存款價格都是比較透明的，即使是大小基金公司確實存有議價能力的差別，差距也只有幾個基點。如果托管行恰好又是大股東的話，那么此種情況下，存在了多種形式的關聯交易，協議存款是否需要被公告有待商榷。