近日召開的國務院常務會議提出，加快發展多層次資本市場，將中小企業股份轉讓系統試點擴大至全國。利好消息傳來，幾家歡喜幾家愁。一方面，全國數千家高新企業已做好準備，搶食這塊蛋糕；另一方面，許多投資者擔心會分流主板資金。

　　業內人士認為，新三板試點擴至全國后，其發展將進入快車道，多層次資本市場體系逐漸完善，但面臨的挑戰將更加嚴峻，亟待完善篩選、交易及轉板制度，確保企業進入新三板，放大新三板價值發現作用。'

　　擴容利好數千企業

　　證監會21日召開新聞發布會就新三板試點擴圍等熱點問題進行回應，表示正在按國務院常務會議要求，研究制定中小企業股份轉讓系統試點擴大到全國的具體方案。對于市場而言，這是一個期盼已久的利好消息。

　　10個月前，證監會正式啟動首批擴大非上市公司股份轉讓試點工作，試點園區在北京中關村園區的基礎上，新增了天津濱海、上海張江、武漢東湖3個國家級高新區。但由于試點范圍所限，其他地區的企業無法在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。

　　據統計，目前新三板掛牌企業已達212家，總股本達58．19億股。去年以來定向發行28次，發行股數2．06億股，融資近9億元。

　　武漢科技大學證券金融研究所所長董登新表示，目前主板、創業板和中小板都是標準化市場。新三板作為非標準化市場，掛牌上市公司多為營收規模較小、處于發展初期的高科技企業。新三板擴容全國將有望成為創投退出的重要渠道，利好企業在更加廣闊的資本市場融資發展。

　　據悉，目前全國105個國家級高新區的新三板儲備企業大約有兩三千家。成都、長沙、安徽、廣東等地都表示已做好準備，希望早日成為全國中小企業股份轉讓系統試點園區。其中，成都高新區建立了100家企業的后備庫。

　　長江證券場外市場部總經理宋望明預計，4~5年后，新三板上市企業可以達到4000~5000家，市值達到上萬億元。新三板將以海量供應控制市場高估值，將過剩流動性引向實體經濟，支持科技創新、產業升級，開啟場外市場新時代。

　　炒作之風必須摒棄

　　新三板擴容分流首次公開募股（IPO）“堰塞湖”，一直是監管層力推的一個途徑。風行投資高級分析師謝臣說，未來新三板將成為多層次資本市場的基石，其規模將超過主板，分流等待在主板IPO的排隊企業。“從市場層面分析，新三板擴容預期將造成A股下跌還將持續。”謝臣說。

　　不過，對于一些中小企業來說，其對新三板的渴望程度并非像市場預測的那么強烈，由于新三板的融資功能相對較弱，登陸A股創業板或中小板仍是其最終目標。湖北省宜昌高新區某科技公司董事長胡威告訴記者，新三板的擴容不會改變公司既有的上市計劃，目標定位還是在創業板，按照與投資機構協議的融資計劃一步一步走。

　　對于新三板擴容后，大量新上股票是否會迎來一輪爆炒也是許多投資者最擔心的問題。“在掛牌企業增多之后，投資者可選擇空間大為擴大，有些股票會不會被爆炒，就像當初的中小板、創業板。”謝臣說，新三板的確有很多“小而美”的公司，復合增長率和市盈率都較高，估值相對較低，不排除市場炒作的可能。

　　制度設計須同步提速

　　新三板擴容全國后，其發展將進入快車道，多層次資本市場體系逐漸完善，但面臨的挑戰將更加嚴峻，亟待完善篩選、交易及轉板制度，確保企業進入新三板，放大新三板價值發現作用。

　　董登新認為，在目前的市場環境下，中小型創新企業的成長性很受歡迎，新三板擴容更應一開始就設置條件，防止出現過分炒作，以減小投機性。

　　同時，新三板的股份交易市場不夠活躍也是其一大弊病。上海股份制與證券研究會股份制企業專業委員會主任曹俊表示，非上市股份公司股份轉讓擴大試點后最大的問題是交投清淡和交易制度的缺陷，導致市場無法實現非上市股份公司的價值發現。“新三板很多制度優勢沒有發揮出來，很多細則沒有落實，當前活躍度不夠，但隨著制度不斷完善，新三板優勢將逐步體現，掛牌企業會逐步增加，交易也會越來越活躍。”董登新認為，應建立起“優勝劣汰”的轉板機制，既滿足中小企業的融資需要，又實現資本市場的資源配置功能。

　　曹俊建議，在新三板風險總體可控前提下，應通過進一步擴大股份交易試點范圍、降低投資門檻、建立雙向轉板和市商制度，讓更多的非上市股份制公司進入市場，不斷提升新三板股份轉讓的交易活躍度，確保新三板獨特的融資功能的實現，使新三板成為公司治理規范和價值發現的助推器。