上周銀行間市場出現“錢荒”，市場傳聞北京一家基金公司貨幣基金爆倉———

　　上周，銀行間市場爆發“錢荒”，一方面導致貨幣基金收益率提升，不少貨幣基金的7天年化收益率超過4%；與此同時，貨幣基金也因為機構資金的撤退，面臨著贖回壓力，甚至出現爆倉的風險。

　　銀行間市場出現“錢荒”

　　從5月中下旬以來，受財政存款上繳、國企繳交利稅、新增外匯占款規模大幅回落、債券市場監管加強等因素影響，資金面開始收緊。

　　根據WIND的統計，在1-3月份，銀行間7天拆借利率維持在2%-3%水平，到5月份上升至4%，到了6月份這一數據開始飆升，6月19日達到12.25%。另一個反映短期貨幣成本的隔夜拆借利率更是在6月20日“爆表”，飆升至13.4440%，創出歷史新高。

　　貨幣基金收益率上升

　　資金面的緊張讓貨幣基金受益匪淺。截至6月20日，從單只基金來看，7日年化收益率最高的貨幣基金已達到6.035%，另外，20只貨幣基金的7日年化收益率在4%以上。在129只貨幣基金中，占總數近八成的101只貨幣基金，其7日年化收益率超過一年期定存利率。

　　貨幣基金資產主要投資于短期貨幣工具（一般期限在一年以內，平均期限120天），如國債、央行票據、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券（信用等級較高）、同業存款等短期有價證券。一般而言，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）越高，反映資金市場緊俏，貨幣基金收益率也會提升。這也是為何每到月底、年關等節點，貨幣基金收益率提升就是這一原因。

　　貨幣基金為何會“爆倉”？

　　但最近Shibor爆表卻讓貨幣基金經理驚出一身冷汗。“因為資金收益率高漲，類似債券利率、協議存款收益等各類利率相關產品的收益不斷上升，貨幣基金7天年化4%左右的水平已經沒有吸引力了，一些機構會贖回貨基去追逐這類產品。”北京一位貨幣基金經理告訴記者。

　　一般而言，貨幣基金會有正常的資金安排應對贖回，但全市場的資金都緊缺就是一個麻煩了。貨幣基金投資最多的品種是協議存款，如果在賣掉債券品種時協議存款又沒有到期，貨幣基金便會產生流動性問題，實際上就是沒錢提供給客戶。“從理論上講，如果沒有足夠多的現金安排，客戶的贖回就無法執行，出現所謂的爆倉。”

　　“貨幣基金經理都會根據市場資金需求來安排自己的品種和投資品種期限，但類似Shibor爆表這種案例屬于罕有發生的情形，再加上運氣不好，可能就會有麻煩。”日前市場傳聞北京一家銀行系基金公司貨幣基金爆倉，雖然傳聞言過其實，但實際上反映了貨幣基金在此輪缺錢行情中所受到的沖擊。

　　錢荒影響貨幣基金表現

　　除了贖回上的壓力，市場嚴重缺錢也會影響貨幣基金的表現。最近，機構除了贖回貨幣基金，還會選擇贖回債券基金。因為資金成本上升，國債利率都已由3.4%升至3.6%，一些短期債券的收益率更是大幅度飆升，由3%一線升至8%以上。但基金不得不在這樣的環境下賣出手中的這些債券，目的就是為了籌錢應對贖回，這也是為什么有些貨幣基金在近期年化收益率不升反降的原因。

　　貨幣基金還能不能買？

　　從目前的市場來看，Shibor已經有所回落，但市場資金緊缺的情形依然會維持一段時間，業內普遍預期會至少持續到7月。盡管有著爆倉的隱憂，但隨著Shibor的回落，麻煩已經減輕，資金在一定程度上的緊缺利好貨幣基金，從普通投資者的角度，在股市不振的情況下，類似貨幣基金這樣的短期理財產品依然是不錯的選擇。