6月20日晚間，幾乎所有基金公司的固定收益團(tuán)隊(duì)都在加班。

　　“據(jù)我所知，已經(jīng)有貨幣基金出現(xiàn)了流動(dòng)性不足爆倉(cāng)的情況。”一名固定收益基金經(jīng)理對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露，目前已經(jīng)有部分基金因贖回量過(guò)大而不得不虧損出售手中的債券。

　　當(dāng)日，銀行間市場(chǎng)利率飆升使得貨幣市場(chǎng)基金的贖回潮也已經(jīng)提前到來(lái)，流動(dòng)性安排不足的貨幣市場(chǎng)基金，不得不虧損出讓手中的債券。即便如此，爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)到來(lái)。

　　上述固定收益基金經(jīng)理稱，除了虧損出售手中的債券，一些貨幣基金選擇性地限制了部分機(jī)構(gòu)的贖回。

　　另一位基金經(jīng)理則表示，6月末貨幣基金的規(guī)模一向受到銀行吸儲(chǔ)等因素的影響，大部分基金公司對(duì)此也已經(jīng)有所準(zhǔn)備，會(huì)安排大量存款到期。按照以往的情況，流動(dòng)性安排較多的基金公司，足以應(yīng)對(duì)50%左右的基金贖回壓力。但今年的情況較為特殊，早在端午節(jié)前，市場(chǎng)的流動(dòng)性就在不斷縮緊，而央行也一反此前的態(tài)度，不再向銀行提供流動(dòng)性，由此導(dǎo)致了銀行間的拆借款無(wú)法按時(shí)歸還。與此同時(shí)，高層的講話以及監(jiān)管層的態(tài)度也讓市場(chǎng)預(yù)期明顯轉(zhuǎn)向，短時(shí)間內(nèi)，銀行間市場(chǎng)利率不斷上升，機(jī)構(gòu)贖回壓力也迅速增加。

　　“贖回壓力很大。”該基金經(jīng)理稱，目前機(jī)構(gòu)贖回基于多種原因：融資購(gòu)買貨幣基金的，迫于還款壓力不得不贖回。緊張的流動(dòng)性除了不斷推高回購(gòu)利率，也讓債券利率、協(xié)議存款收益等各類利率相關(guān)產(chǎn)品的收益不斷上升，與之相比，貨幣基金的收益率已經(jīng)不具備優(yōu)勢(shì)，一些機(jī)構(gòu)選擇贖回貨幣基金，去投資收益率更高的其他產(chǎn)品。此外，目前的形勢(shì)讓一些機(jī)構(gòu)判斷貨幣基金可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，選擇提前出場(chǎng)。

　　在這樣的壓力下，很多貨幣基金此前準(zhǔn)備的流動(dòng)性并不足以應(yīng)付短期的贖回潮，再加上有不少機(jī)構(gòu)的協(xié)議存款是安排在下周才陸續(xù)到期，近期貨幣基金的流動(dòng)性已明顯告急。

　　最近，一向走勢(shì)較為穩(wěn)定的國(guó)債利率都已由3.4%升至3.6%，一些短期債券的收益率更是大幅度飆升，由3%一線升至8%以上。但一些貨幣基金不得不在這樣的環(huán)境下賣出手中的債券，以應(yīng)對(duì)正在面臨的流動(dòng)性危機(jī)。這些操作無(wú)疑將給貨幣基金造成虧損。這也導(dǎo)致了在市場(chǎng)利率不斷上升的情況下，虧損賣出債券的貨幣基金的7天收益卻出現(xiàn)了下降。

　　與此同時(shí)，目前貨幣基金投資比重最大的是協(xié)議存款，如果貨幣基金在出售完可出售的債券之后依然還有大量贖回，協(xié)議存款又沒(méi)有到期的話，貨幣基金不得不限制持有人贖回，或者提前向銀行要求贖回協(xié)議存款。這兩種情況除了影響貨幣基金收益率之外，還將加劇市場(chǎng)恐慌情緒。

　　上述基金經(jīng)理表示，下周的資金情況可能將更加緊張，出現(xiàn)爆倉(cāng)的貨幣基金數(shù)量也將不斷增加。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣基金爆倉(cāng)的大多數(shù)是個(gè)案，不太可能出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　“現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者和管理層評(píng)價(jià)貨幣基金，也過(guò)多使用了收益率作為指標(biāo)，不少基金經(jīng)理或主動(dòng)、或被動(dòng)地使用了較高的杠桿。如果這次的爆倉(cāng)危機(jī)能夠讓市場(chǎng)真正意識(shí)到貨幣基金的核心是流動(dòng)性而非收益，或許也是一件好事。”上述基金經(jīng)理說(shuō)。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 賈華斐）