原本屬于一個寡頭壟斷的行業，擁有著較高的技術壁壘和毛利率，但似乎在一夜之間這一切優勢就變得蕩然無存了，本網上篇《靚麗業績一年就變虧天晟新材被質疑上市造假》的報道只是揭開了天晟新材重重危機的一個側面，但仔細分析，其背后還有很多經營上的隱患，更讓投資者對它望而卻步。

    頻繁補充流動資金 公司出現“失血”癥狀

    和太過依賴風電這個單一行業相比，天晟新材的另一個現象也值得投資者關注，那就是公司在上市以來的兩年多時間里至少有五次使用部分其他與主營業務相關的營運資金補充流動資金，其中一次為永久性補充其余為暫時性補充。

    2011年10月13日公司第二屆董事會第四次會議審議通過使用其他與公司主營業務相關的營運資金 6800.00萬元人民幣暫時性補充流動資金，使用期限不超過6個月。2012年 4月12日，公司將人民幣 6800.00萬元歸還至募集資金賬戶。但就在此前的4月10日公司的股東大會審議通過，將部分其他與主營業務相關的營運資金 7000.00萬元永久性補充流動資金。“借新還舊”的把戲，明眼人一看就知道。而在緊接著的4月16日，第二屆董事會第十次會議上又審議通過了使用其他與公司主營業務相關的營運資金6800.00萬元人民幣用于暫時補充流動資金。該筆資金隨后在 2012年10月9日歸還至募集資金專戶。隨后的10月15日，公司第二屆董事會第十七次會議又同意公司使用部分其他與主營業務相關的營運資金6800.00萬元暫時補充流動資金。就在該筆資金 2013年4月12日歸還募集資金專戶的第二天公司又通過了相同金額的補充議案。或許，最初的那筆錢壓根就是“肉包子打狗”，只是通過賬面上的挪動，顯出有借有還的正常表象。

    對此，公司的解釋是：“目前受到國家貨幣信貸形勢的影響，一些供應商不愿意接受銀行承兌匯票，所以公司在采購原材料或設備時要支付現金。隨著公司經營規模的擴大，原材料采購需求和其他生產資金需求也持續增加，占用的資金也不斷增多。公司使用6800.00萬元其他與主營業務相關的營運資金用于暫時補充流動資金，有利于解決暫時的流動資金需求，提高募集資金使用效率，降低財務費用，提升公司經營效益。”但據業內人士表示，一般頻繁補充流動資金都是因為公司的現金流緊張。

    記者注意到，公司在2012年大肆收購、設立子公司并進行業務拓展，同時風電行業的不景氣也影響其款項回收，這一系列的原因導致其貨幣資金從2011年4.58億元下降到2012年的1.39億元，同時也使公司2012年的短期借款較2011年上漲了一倍還多，達到2.8億元。但更嚴峻的問題還在后面，隨著風電行業此前幾年的高速發展，大量過剩的產能充斥市場，有業內人士指出，今年風電行業虧損面還將進一步擴大。這也意味著，以風電為主要業務領域的天晟新材今年的銷售和回款情況或將更加艱難。就在此前，公司高管也在深交所互動平臺上明確表示，目前公司生產經營的最大問題是現金流比較緊張。看來這是個瞞不住的的事實。

    高管不僅拒絕增持股票 反而還在敏感期減持

    然而即便如此，公司的高管們還是對公司充滿信心的。不過這種表面的信心，很快被他們自相矛盾的行為所徹底擊碎。

    本月初，但當有投資者希望高管可以增持公司股票提振大家的信心時，公司高管卻在5月6日的互動平臺上表示，“目前公司股東及高管幾乎所有的資產都投入在公司的股份里面，可支配的現金不多，大規模增持不現實。”更讓投資者憤慨的是，公司此前的公告披露，公司董事徐奕在2012年9月28日通過大宗交易減持其持有公司股票50萬股，這顯然不是“充滿信心”的舉動，甚至可以說是臨陣脫逃。

    但問題的嚴重性還并不停留在高管減持了股票、打擊了投資者對公司前景的信心，戳穿了公司高管兩面派的虛偽，更嚴重的是是，這次減持是在敏感期內進行的，屬于違規。天晟新材是在2012年10月26日披露的2012年第三季度報告，根據相關規定，上市公司董事、監事、高級管理人員及前述人員的配偶在定期報告公告前30日內不得買賣本公司股票，而作為公司董事、其后又被聘請為執行總裁的徐奕卻在9月28日進行減持。根據以上條文規定，徐奕的減持行為屬于敏感期買賣。

    公司的公告對此作了一些解釋稱，徐奕已事先將此次減持計劃通知董事會秘書并履行相關報備程序，但銜接上的失誤導致敏感期買賣股票行為的發生。事后，徐奕已主動將成交金額的20%上繳給公司，上繳金額共計69萬元并已全部匯至公司賬戶。經核查，徐奕并未依靠董事身份獲知公司業績方面等內部信息進行買賣公司股票，未涉及內幕交易。但有法律界人士表示，作為公司董事兼副總裁，隨后還身居執行總裁，很難相信他對公司的經營情況一無所知。而從股價上來看，在徐奕減持當天股價收盤為7.11元，隨后便出現了兩個多月的下跌，最低到4.93元，跌幅達30%，這恐怕很難讓人相信是高管減持與業績滑坡、股價走低“純屬巧合”。

    根據《證券法》等相關規定，一旦認定為內幕交易，內幕交易人不僅將被沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。然而徐奕卻想以主動上交成交金額的20%，期望可以蒙混過關，這樣的行為實在讓人氣憤，如果自罰可以代替法律，那管理層制定的各種規章制度又有何意義？

    管理層不作為 投資者損失慘重

    在股吧中記者看到，投資天晟新材而虧損的人不在少數，其中不乏上市以來就買入并持有的人，他們當初大都看好天晟新材的結構泡沫材料業務并對其充滿了信心，但結果卻讓他們感覺“上當受騙”。

    根據天晟新材的招股書顯示，在上市之前的2008年——2010年其業績分別為0.38、0.50、0.70。2011年1月底天晟新材華麗上市，帶著“國內首創的光環”其股價也從上市時的35.22元上漲到復權后的52.85元，然而從2011年7月份后股價卻走出緩緩下跌的態勢。就在所有人都不知道怎么回事的時候，公司的2012年年報公布了結果，年報顯示公司2012年營業利潤同比下降97.14%，毛利率也從2011年的50.39%下降到32.24%，所有人這時才恍然大悟。

    而根據記者了解，作為高分子發泡材料行業內的領先企業，天晟新材于上市之初就受到了機構的寵愛，在2011年的年報中不乏有大牌基金公司進駐其中，但在2012年，由于其業績的突降使得這些機構不得不逃之夭夭。如今的十大股東中僅有2個創投機構，一位來自浙江的投資總監在5月14號的股東大會上對記者表示，他們曾經非常看好天晟新材并且一度持有數千萬元市值，但最終卻出現了巨額虧損，這是他們近年來做的最失敗的案例。

    截止到5月23日，天晟新材的股價已經從最高的52.85元下跌到6.12元(后復權價格)，下跌幅度將近九成。可以看出，如此巨大的下跌除了管理層的不作為還有機構、股民對公司的不信任。有投資者表示，公司的管理層想的不是怎樣將公司的業績提升上去，而是如何拋售自己的股份落袋為安并減少自己的損失，而且就算是在敏感期內減持居然還表現的有恃無恐，這樣的管理層又能讓天晟新材的投資者哪里還有什么信心和期待。

    對于公司業績突降、高管違規減持等問題，不少投資者紛紛表示希望監管部門能夠對天晟新材進行徹查。甚至有投資者在給證監會的投訴信中鄭重寫道：“如沒有違法行為，我們自已承擔投資失誤的后果；如確有問題，也請給中國股民一個公道。”

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