“我們已經開始著手信用卡應收賬款資產證券化相關工作，產品正在研發當中。”近日，一位不愿具名的股份制銀行信用卡中心負責人對記者說。事實上，多家商業銀行信用卡中心均已開始這項籌劃。市場分析人士表示，信用卡業務資產證券化是發展趨勢。

　　真正意義上的信用卡資產證券化始于1987年，美國銀行意在打銷大筆呆賬，改善其資產負債表以提高資本充足率。但對國內市場來說，尚屬創新產品。

　　值得一提的是，與一般的信貸資產證券化產品不同。由于信用卡應收賬款的特性為循環型的信用，即信用卡持卡人可以隨時消費、借款以及還款，因此信用卡應收賬款的余額會隨著持卡人的不同行為而可能有大幅的波動。業內人士指出，盡管目前國內信用卡應收賬款的不良率仍處“低位”，但不可忽略的是，近幾年它一直處于上升態勢。

　　“據我們了解，部分同業目前都在籌劃資產證券化事宜，希望在監管政策日趨明朗的情況下通過此類業務創新增加信用卡業務收益，緩解資本壓力。”某家股份制商業銀行信用卡業務負責人告訴《國際金融報》記者。

　　信用卡資產支撐技術復雜

　　信用卡應收賬款支持證券屬于資產支持證券類產品，是以信用卡應收賬款作為擔保發行的證券，即將發卡銀行持有的缺乏流動性，但可產生可預見現金流的信用卡應收賬款，通過一定的結構安排，對其風險與收益進行重組，以原始資產為擔保，轉換成為可在金融市場上出售的流通證券。

　　據分析人士介紹，證券資產風險大小的核心因素是基礎資產能否產生預期穩定的現金收入。對于信用卡應收款證券化而言，其基礎資產——信用卡應收賬款也應該有一些特定的要求。

　　“對于信用卡應收款證券化而言，其基礎資產是信用卡應收賬款，這一應收賬款來源于持卡人因使用信用卡的取現、支付結算功能及享受其他服務而產生的需在一定期限內歸還的本金、利息及其他服務費用。持卡人的還款行為可為發卡銀行帶來源源不斷的現金收入，該現金收入是穩定可預期的。”上述分析人士表示。

　　值得注意的是，由于信用卡消費信貸余額隨季節變動以及使用者支付能力的影響而變動，發行者必須把貸款余額轉換為具有固定本金和合理的長期平均期限的證券，因此，以信用卡資產為支撐發行的證券結構，與其他的資產證券化相比更加復雜。

　　信用卡資產證券化與住房抵押貸款證券化等不同，信用卡消費信貸的償付期限通常較短，而進行資金證券化要求資金池要有一定的存在期限。

　　上述分析人士告訴記者，發行機構必須針對這一特性加以調整，信用卡資產證券化才能吸引投資人。一般而言，信用卡資產證券化通常設計成含循環期和本金攤銷期的兩段式證券。“在第一階段循環期，投資者只得到利息收入，不發生本金償付；資金池產生的資金與投資者得到的資金的差額被用于購買新的應收賬款。”

　　2013年3月，在證監會頒布的《證券公司資產證券化業務管理規定》中首次提出，可以“以基礎資產產生現金流循環購買新的同類基礎資產方式組成專項計劃資產”。信用卡應收賬款證券化所需要解決的“循環購買”問題，在政策層面的壁壘有望消失。

　　商業銀行減壓成原動力

　　某股份制商業銀行信用卡中心負責人告訴《國際金融報》記者：“就目前中國商業銀行信用卡業務而言，一方面銀行資本總體稀缺與信用卡業務增長之間的矛盾愈加突出，另一方面受2月25日起銀行卡刷卡手續費標準調整的影響，銀行刷卡手續費總體下調，信用卡業務的發展正面臨著來自資本約束和收入增長減緩雙重壓力的挑戰。”

　　他強調，在此背景下，各家銀行將更為關注信用卡業務經營效率的提升，如何提升信用卡資產回報率將成為各家商業銀行關注的重點。

　　事實上，資金池中信用卡貸款的數量非常巨大，遠非其他資產的證券化能夠相比的。例如，在特拉華州的共和銀行實施的信用卡資產證券化中，賬戶個數為22萬多個，而一般的資產證券化多的也不過幾千個。因此，信用卡貸款組成的資金池的風險更容易分散、對資金流的預測更加容易。

　　央行數據顯示，截至2012年末，全國信用卡授信總額為3.49萬億元，同比增長34.0%，較第三季度末增加1516.03億元，環比增長4.5%；期末應償信貸總額11386.69億元，同比增長40.1%。

　　據記者了解，美國當年推出資產證券化最大的動力來源于商業銀行。銀行出于提高流動性和滿足大規模融資需求的目的，先是大刀闊斧地將現有的信貸資產以證券化的方式出售。隨著市場的成熟和完善，銀行系統發現，通過資產證券化方式滿足借款人的融資需求不僅效率高，融資規模大，而且可以避免銀行資產負債表無限膨脹帶來的諸多風險。

　　上述負責人強調，從境外成熟市場的經驗來看，信用卡應收賬款證券化應該說是一條通過提高信用卡業務資產周轉率來提高資產回報率的重要途徑。

　　中信建投銀行業分析師佘閔華亦表示，信用卡應收賬款證券化產品的推出，可以使銀行的資金周轉加速，把資金循環應用到中高收益的領域。除此之外，通過將風險分散出去，可以降低個別銀行的風險。

　　但他也指出，“現在進展比較快的還是一些中小銀行，信用卡業務本身就不特別大，收益并不是很明顯。因此是一個試水階段，這個趨勢會進展的怎樣很難說。就像資產證券化也提了很多年了，現在做成的也還是很少。”