■我國廣義貨幣（M2）余額已高達104.21萬億元，位居世界第一

　　■目前所謂的“錢荒”只是一種結構性短缺。7月后將逐步有所緩解

　　近日，銀行間市場資金緊張成為市場熱議的焦點。6月20日，上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲578個基點達到13.44%，創下歷史新高；銀行間7天質押回購利率最高曾達到18%，為近10年來最高水平。

　　伴隨著緊張情緒的發酵，“中國銀行資金違約”、“央行向工行放水500億元”、“收盤前30分鐘央行投放4000億元以緩解市場流動性”等不實傳聞在市場上不絕于耳。

　　整個金融體系不缺錢

　　從資金供應方面看，由于美元開始走強，加之我國對曾經擁有高回報率的房地產和地方融資平臺加強了管理，導致資本流入放緩，新增外匯占款大幅下降，5月份金融機構新增外匯占款較4月下降77%。外匯占款是央行買入外匯時投放的等值人民幣，時下已成為貨幣投放的主要渠道之一。

　　再從資金需求方面看，由于5月份銀行信貸投放不足，以及部分銀行認為隨著經濟下行壓力加大，監管部門可能會放松對信貸的管理，于是加大了信貸投放的力度，這些因素導致近期銀行信貸大幅增長。“此外，還有一些季節性、階段性因素”，交通銀行首席經濟學家連平說，“比如對理財產品加強管理、對外匯存貸比進行規范、銀行半年度業績考核等，都增加了銀行的資金需求。”資金供不應求，銀行間市場上自然頭寸吃緊，利率飆升。

　　值得指出的是，5月末，我國廣義貨幣（M2）余額已高達104.21萬億元，位居世界第一；存款準備金率處于高位，大量資金被央行鎖定，因此整個金融體系并不缺，目前銀行間市場的所謂“錢荒”只是一種結構性短缺。

　　短期可能對股市不利

　　“這種資金緊張的局面應當不會持續很久”，連平表示，短期內驟升的利率會吸引社會各方面資金進入銀行體系；由于銀行間市場利率持續高企將有可能進一步抬高本已不低的社會融資成本，對實體經濟不利，這種狀況不宜持續太長時間；加上季節性和階段性因素消退，進入7月后，資金緊張的狀況會逐步有所緩解。

　　此次銀行間市場資金緊張、利率上揚，如果持續時間不長，不會對宏觀經濟產生明顯的負面影響。對資本市場而言，可能會吸引一部分資金流出股市，短期內可能對股市不利。事實上，與上海銀行間隔夜拆放利率創出歷史新高相對應的，恰恰是滬深股指在6月21日創出年內新低。“對普通老百姓來說，銀行間市場流動性緊張對其影響不大。不過，如果你有一筆數量較可觀的存款，與銀行協商后有可能獲得比平時更高的回報。理財產品的收益率也可能相對上升”，中國銀行國際金融研究所副所長宗良說。

　　央行“冷眼旁觀”，目的是希望一些銀行能夠吸取教訓，逐步提升流動性風險管理能力。

　　宗良稱，6月底、7月初，銀行資金相對都會比較緊張。而這次銀行間市場鬧起了“錢荒”，其根本原因是，近年來銀行的資產負債結構發生較大變化，部分中小銀行更多依賴銀行間市場借入短期同業資金，借短貸長，期限錯配，存在巨大的流動性風險，而銀行的流動性風險管理能力卻沒有相應提升。

　　央行堅持不“放水”

　　記者24日從中國人民銀行獲悉，央行日前下發通知，指出當前我國銀行體系流動性總體處于合理水平，要求各金融機構強化流動性管理，促進貨幣環境穩定。

　　意味深長的是，面對來勢洶洶的“錢荒”，中國央行安之若素，并沒有釋放更多的流動性。這一調控指向似乎在暗示，中國的貨幣政策已經開始由簡單的數量調控逐漸轉向質量和結構的優化。

　　中國社會科學院副院長李揚稱，我們的信用擴張必須要跟實際經濟的發展相匹配，否則容易引發金融危機乃至于整個經濟危機。

　　“從源頭上控制中國經濟杠桿率過快上升勢頭，降低投資沖動對于抑制資產泡沫，控制金融風險變得尤為重要。”國家信息中心副研究員張茉楠說。

　　業內人士稱，央行堅持不“放水”，是對一些熱衷炒資金的銀行示警，本質上是要把錢逼進實體經濟，不要再玩“高利貸式”空轉。“央行的做法是對一些不重視流動性管理的銀行的一種懲罰”，連平分析，市場上有一些銀行流動性管理不當，流動性處于偏緊狀態，一旦缺乏資金，就拼命從銀行間市場拆入，給市場帶來巨大壓力，并倒逼央行“放水”。“此次央行拒不出手，就是希望商業銀行能夠按照審慎經營的思路來加強管理，保持充足的流動性。”

　　事實上，優化金融資源配置，讓金融更有力地支持實體經濟，正是當前中央所提倡的。國務院總理李克強近期三度提及要“激活貨幣信貸存量”，彰顯出停止擴張性政策、讓金融更好服務于實體經濟的意味。

　　綜合人民日報、新華社