中國經濟網編者按：進入6月以來，多地、多家銀行爆出“錢荒”現象，銀行間的隔夜拆借率創下歷史新高；銀行理財產品的收益率幾乎全部上調，到了5%以上，甚至最高超過6%。與此同時，各種傳言漫天飛，某國有大行被曝違約、央行鐵血手腕糾偏等等，市場的種種詭異現象讓人們不禁發問，銀行資金面究竟怎么了？

    監管層劍指資金空轉 貨幣政策難轉向

    近日，銀行間市場資金緊張成為市場熱議的焦點。而央行對于此次錢荒，雖然進行了適度干預，但并未進行降準降息，甚至不愿意在公開市場進行逆回購操作，反而堅持央票發行，明確釋放了拒絕松動的政策信號。從近期有關部門的動向來看，央行收緊資金面的努力，對準的是今年來過快增長的社會融資與迅速膨脹的銀行同業業務，二者又指向同一個關鍵詞——“空轉”。

    6月21日，在前一日銀行間市場利率創下歷史紀錄之后，資金利率停止瘋漲態勢，隔夜拆借利率大幅回落近500個基點。據《第一財經日報》記者多方了解，6月20日下午，央行很可能啟用了公開市場短期流動性調節工具(SLO)，同時指示國有大行穩定局面。一位國有大行資深人士表示，當時央行約談了幾家大行，要求我們積極出錢，穩定市場，不然絕不可能出現那么低的價格。

    6月份以來，銀行間資金利率一直處于歷史高位，但央行態度淡定，拒絕“放水”，即便維穩也很低調。在新一屆政府上臺后不久，央行的此番“變臉”，引起國內外高度關注。這場中國式“錢荒”的背后，是決策層有意整頓社會融資規模過快擴張與銀行同業業務期限錯配風險，旨在打擊資金“空轉”，引導金融服務實體經濟。

    季節性流動資本需求吃緊 央行鐵血手段教訓銀行

    隔夜拆借利率的失控讓更多的人開始好奇國內資本金市場究竟發生了什么。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，同業拆借利率的驟升背后存在眾多原因，包括季節性流動資金需求(納稅、監管規定和理財產品的成熟)及供應面因素(打擊虛報出口導致資本流入量大幅下滑以及銀行流動資金的囤積)。而臨近月末季末年中，存款準備金率的繳存、財政存款的上繳、企業分紅以及銀行年中考核等多種因素疊加，使得資金緊張程度加劇。

    過去幾年，商業銀行已經習慣于央行在市場資金緊缺時的出手相助。然而面對6月20日破天荒的拆借市場利率，央行態度卻異常平靜。不但沒有啟動逆回購、短期流動性調節工具SLO等工具，反而在當天繼續發行20億元央票，央行突然“斷奶”令市場擔憂情緒瞬間到達頂點。部分市場人士將央行的這種堅持解讀為央行希望一些高杠桿的機構為此前的過激行為自行埋單。

    央行主管的《金融時報》近日發表一篇評論文章也證實了此種猜想，中國貨幣市場不太可能出現流動性危機，個別銀行之所以出現融資問題，主要是因為這些銀行過度依賴在銀行間市場拆借短期資金，而且放貸規模超出了監管機構的限制。銀行業應該靠自己的力量解決融資問題，而不是指望央行來提供流動性。

    “錢荒”引部分銀行違約傳聞 恐慌情緒致有錢也不借

    在6月20日當天曝出一國有大行違約之前，就有諸多銀行違約傳聞，預示此次“錢荒”的來臨。6月6日，有市場傳聞稱，光大銀行對興業銀行的同業拆借資本金本應到期，但因為頭寸緊張，光大銀行選擇違約，導致興業銀行的千億到期資金未能收回。6月20日上午，市場上曝出央行向工商銀行注資500億元，及另一國有銀行由于流動性緊張發生資金違約等諸多傳聞，銀行間市場被迫延遲半小時收市，震動整個金融市場。此后隨著這些銀行違約傳聞的澄清，市場恐慌情緒略有緩解。

    近年來，銀行間市場快速發展，金融機構通過同業拆借往往可以以很低的成本從其他金融機構快速獲得大量資金，再通過杠桿投資和期限錯配，令這些資金可以幫助其在其他市場獲得更高的收益，只要合理安排好到期資金計劃，通過循環往復的交易，就可以實現無風險套取可觀的利差。

    這種“借短炒長”的業務模式近幾年在銀行大肆擴張，一旦銀行流動性管理出問題，借不到錢了，那么資金鏈就會出現問題。而近日市場曝出的個別銀行出現資金緊張，甚至違約等傳聞更是令其他銀行膽戰心驚。

    6月20日，一家國有大行被曝出違約，其后被證實并非違約。該行人士對北京商報記者表示，實際是部分資金鏈非常緊張的銀行找我們銀行進行同業拆借。由于他們資金鏈存在一定風險，我們沒把資金拆借給他們，而給外界形成所謂違約的假象。

    票據市場受沖擊 波及關聯市場

    銀行間市場資金面高度緊張的形勢已經影響到了票據市場，目前多家銀行暫時關閉了票據貼現業務。據了解，6月票據貼現市場變化巨大，不到半月時間價格已經翻了一倍。6月初，直貼市場價格才4點(即4%)多的報價，而端午之后，貼現價格一路高漲，中間報價一度突破10個點。

    貼現利率高漲的背后是銀行資金緊張，很多銀行目前暫停票據業務都是因為出不了現金。一家股份行人士從側面印證了目前銀行面臨“錢荒”困境。該股份行人士還表示，最近四大行和一些股份行的貼現額度都在壓縮，但每天還是會有部分放出來。不過，這些額度都是留給銀行里關系比較硬的客戶的。

    由于票據利率高漲，買家少了，貼現也更難了。一家票據中介機構的工作人員表示，目前票據貼現市場利率各家銀行情況都不一樣，都是每天看銀行里面的報價，相差在0.1%之內。郵儲銀行貼現利率是最低的，其它銀行之間的情況相差不大，但是，部分銀行當天出不了現金，可能要等一兩天。