●央行拒不出手，是對一些不重視流動性管理的銀行的一種懲罰

    近日，銀行間市場資金緊張成為市場熱議的焦點。6月20日，上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲578個基點達到13.44%，創下歷史新高；銀行間7天質押回購利率最高曾達到18%，為近10年來最高水平。

    伴隨著緊張情緒的發酵，“中國銀行資金違約”、“央行向工行放水500億元”、“收盤前30分鐘央行投放4000億元以緩解市場流動性”等不實傳聞在市場上不絕于耳。

    新增外匯占款大幅下降，銀行信貸大幅增長，導致資金供不應求。整個金融體系并不缺錢

    銀行間市場為什么鬧起了“錢荒”？打個比方，銀行間市場好比一個池塘，如果進來的水少了，出去的水多了，池塘里的水自然少了，也更“貴”了。

    從資金供應(進來的水)方面看，由于美元開始走強，加之我國對曾經擁有高回報率的房地產和地方融資平臺加強了管理，導致資本流入放緩，新增外匯占款大幅下降，5月份金融機構新增外匯占款較4月下降77%。外匯占款是央行買入外匯時投放的等值人民幣，時下已成為貨幣投放的主要渠道之一。

    再從資金需求(出去的水)方面看，由于5月份銀行信貸投放不足，以及部分銀行認為隨著經濟下行壓力加大，監管部門可能會放松對信貸的管理，于是加大了信貸投放的力度，這些因素導致近期銀行信貸大幅增長。“此外，還有一些季節性、階段性因素”，交通銀行首席經濟學家連平說，“比如對理財產品加強管理、對外匯存貸比進行規范、銀行半年度業績考核等，都增加了銀行的資金需求。”資金供不應求，銀行間市場上自然頭寸吃緊，利率飆升。

    值得指出的是，5月末，我國廣義貨幣(M2)余額已高達104.21萬億元，位居世界第一；存款準備金率處于高位，大量資金被央行鎖定，因此整個金融體系并不缺錢，目前銀行間市場的所謂“錢荒”只是一種結構性短缺。

    “錢荒”短期內可能對股市不利，理財產品的收益率可能相對上升

    “這種資金緊張的局面應當不會持續很久”，連平認為，短期內驟升的利率會吸引社會各方面資金進入銀行體系；由于銀行間市場利率持續高企將有可能進一步抬高本已不低的社會融資成本，對實體經濟不利，這種狀況不宜持續太長時間；加上季節性和階段性因素消退，進入7月后，資金緊張的狀況會逐步有所緩解。

    此次銀行間市場資金緊張、利率上揚，如果持續時間不長，不會對宏觀經濟產生明顯的負面影響。對資本市場而言，可能會吸引一部分資金流出股市，短期內可能對股市不利。事實上，與上海銀行間隔夜拆放利率創出歷史新高相對應的，恰恰是滬深股指在6月21日創出年內新低。“對普通老百姓來說，銀行間市場流動性緊張對其影響不大。不過，如果你有一筆數量較為可觀的存款，與銀行協商后有可能獲得比平時更高的回報。理財產品的收益率也可能相對上升”，中國銀行國際金融研究所副所長宗良說。

    央行“冷眼旁觀”，目的是希望一些銀行能夠吸取教訓，逐步提升流動性風險管理能力

    以往，每當市場資金面緊張時，央行總會及時出手，通過多種方式釋放流動性。然而這次“錢荒”持續了一段時間，央行卻很淡定，始終沒有出手緩解“旱情”。央行為何一夜間由“央媽”變成了“后媽”？

    “央行的做法是對一些不重視流動性管理的銀行的一種懲罰”，連平分析，市場上有一些銀行流動性管理不當，流動性處于偏緊狀態，一旦缺乏資金，就拼命從銀行間市場拆入，給市場帶來巨大壓力，并倒逼央行“放水”。“此次央行拒不出手，就是希望商業銀行能夠按照審慎經營的思路來加強管理，保持充足的流動性。”

    宗良認為，6月底、7月初，銀行資金相對都會比較緊張。而這次銀行間市場鬧起了“錢荒”，其根本原因是，近年來銀行的資產負債結構發生較大變化，部分中小銀行更多依賴銀行間市場借入短期同業資金，借短貸長，期限錯配，存在巨大的流動性風險，而銀行的流動性風險管理能力卻沒有相應提升。“央行‘冷眼旁觀’，目的是希望這些銀行能夠吸取教訓，逐步提升流動性風險管理能力。” 

    上海銀行間同業拆放利率(Shanghai Interbank Offered Rate，簡稱Shibor)，以位于上海的全國銀行間同業拆借中心為技術平臺計算、發布并命名，是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業拆出利率計算確定的算術平均利率，是單利、無擔保、批發性利率。目前，對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。

    Shibor報價銀行團現由18家商業銀行組成。報價銀行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商，在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行。中國人民銀行成立Shibor工作小組，依據《上海銀行間同業拆放利率(Shibor)實施準則》確定和調整報價銀行團成員、監督和管理Shibor運行、規范報價行與指定發布人行為。