近日，《證券日報》中國資本證券網報道了捷成股份（300182.SZ）發行股票收購4公司股權存在評估增值率高、存在商譽減值風險的問題。有投資者反映，捷成股份本次收購的標的資產華晨影視或存在瑕疵，其財務數據相比2012年3月捷成股份收購51%股權時披露的已經悄然變更。

　　6月4日公告顯示，捷成股份擬向華晨影視兩位股東鄧榕、臧鵬分別支付1,536,430股和1,024,286股捷成股份股票，用以購買其持有的華晨影視49%的股權。根據捷成股份增發價計算，上述股票價值5723.2萬元。然而在2012年3月捷成股份購買華晨影視51%股權的時候僅僅花費了3570萬元。

　　對于收購華晨影視，捷成股份證券代表莊兵表示，公司看好華晨影視的發展潛力，華晨影視在舞臺燈光上有獨特的技術，而且有央視等大客戶也說明了其實力。

　　對此，有分析師對記者表示，從資產評估報告上可以看出，華晨影視正處于高速發展階段，無論總資產、凈資產，營業收入和凈利潤都在爆發性增長。從這個角度上說收購華策影視12倍的市盈率確實不高，收購價格合情合理。

　　然而，有投資者反映，從過往資料上看，華晨影視是否真的處于高速發展階段值得研究，因為6月4日捷成股份發布的華晨影視資產評估報告中數據未必真實。

　　6月4日，捷成股份發布的華晨影視資產評估報告顯示，2010年—2012年華晨影視的總資產分別為1909.3萬元、3640.4萬元、5215.7萬元；凈資產分別為394.5萬元、1157.9萬元、2125.2萬元；實現的營業收入分別為672.1萬元、4286.7萬元、4907.9萬元；實現凈利潤分別為18.9萬元、696.5萬元、967.3萬元。

　　通過以上數據可以看出，華晨影視無論總資產、凈資產、營業收入和凈利潤在2010年到2012年三年間都在高速增長。然而，捷成股份在2012年3月收購華晨影視51%股權時候披露的數據卻并非如此。

　　捷成股份在2012年3月收購華晨影視51%股權時也公告了其相關財務數據。數據顯示2009年到2011年華晨影視資產總額分別為1043.2萬元、1545萬元、3640.4萬元；凈資產分別為380萬元、1545萬元、1161萬元；實現營業收入分別為1778.5萬元、1964.1萬元、4290.6萬元；實現凈利潤分別為135.1萬元、221.6萬元、699.6萬元。

　　對比兩組數據重疊的部分可以看出，在2010年和2011年，華晨影視總資產、凈資產、營業收入和凈利潤數據多處不一致。

　　對此，捷成股份董秘辦一位工作人員解釋稱，收購華晨影視51%股權時，2009年和2010年相關財務數據是未經審計的，數據差異主要集中在2010年，2011年差距不是特別大。這次收購相關財務數據是經過審計的，財務數據以本次資產評估報告為準。

　　然而，一位資產評估專家表示，當初收購的時候用未經審計的數據表明收購過于草率，但如果財務數據的準確性有待考察，那么華晨影視的成長性就需要重新考量，本次交易的價格也就有待推敲。

　　因為捷成股份收購華晨影視49%股權采用的是收益法評估，而收益法評估最重要就是看公司的增長潛力，過往財務數據如果不準確，標的公司增長率的準確性無從談起，如此收購風險可想而知。

　　投資者反映，從公開資料上也可以看出捷成股份對于收購確實有些草率。6月4日捷成股份收購報告書中有一句話耐人尋味：“由于捷成股份在收購前對華晨影視的情況還沒有完全了解，出于謹慎性的考慮，2012年3月股權轉讓的價格由捷成股份與華晨影視原股東通過自愿協商并參考華晨影視所處外部和內部因素而制定的�！�

　　“對于標的資產的情況不完全了解的情況，就敢拿出3000多萬元的真金白銀去收購，上市公司花出去的超募資金應該對得起全部股東才是。”上述投資者如是評價。（證券日報 徐潔 見習記者 呂江濤）