●最近一年來A股中的文化傳播、醫(yī)藥生物、電子行業(yè)的市值增長幅度最大，分別為45%、38%、31%。而金屬非金屬、食品飲料、采掘行業(yè)市值減少幅度最大，分別為12%、12%和11%。此外，占據(jù)A股市值半壁江山以上的金融服務(wù)和制造業(yè)市值分別增長6%和5%。

    ●國泰君安日前發(fā)布的中期投資策略報告顯示，過去高增長且2013年仍然高增長的行業(yè)，多集中在新興行業(yè)；過去低增長且2013年預(yù)期反轉(zhuǎn)的行業(yè)，主要以中上游周期類為主；過去高增長且2013年預(yù)期增長向下的行業(yè)，主要集中在早周期行業(yè)中。

    ●標普500從2008年的最低點上漲至本周四的1654點，漲幅超過120%。上證指數(shù)昨日正好收于2300點，雖然較2008年10月底的最低點1664點上漲了接近40%，但離2007年的高點6124點可謂是遙不可及，基本與12年前的2001年6月的2245點相當。不過，中小板指數(shù)自2008年10月底至今漲幅高達118%。

    ●業(yè)內(nèi)人士認為，美國走出經(jīng)濟危機相當程度上是因為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，目前美國的工業(yè)、信息技術(shù)和材料等排名前五位。其實A股在股市結(jié)構(gòu)上也反映了轉(zhuǎn)型的預(yù)期，2008年10月中小板與上證A股的市值占比約為5%，而到了今年5月份該占比已經(jīng)高達18%，雖然其中不無新股上市的因素，但更主要的是因為中小板中聚集的成長股不斷走強。

    深圳商報記者陳燕青

    今年以來，以周期權(quán)重股為代表的上證指數(shù)僅小幅上漲1.4%，而集中了大部分電子科技、傳媒、醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板、中小板表現(xiàn)卻異常強勁，創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)漲幅高達50%，中小板漲幅超過20%。記者昨天查閱了最近一年各行業(yè)的市值變化等數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)部分新興產(chǎn)業(yè)的市值增長幅度較大，而部分周期類行業(yè)的市值有所減少。

    經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下未來周期行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的權(quán)重將發(fā)生怎樣的變化？投資機會如何？接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士昨天表示，行業(yè)市值的變化在一定程度上折射了未來的投資方向，目前金融和制造業(yè)權(quán)重較大的局面短時間難以改變，但是新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重的逐漸上升和周期行業(yè)權(quán)重的逐漸下降將是大趨勢。

    三大行業(yè)市值增幅最大

    根據(jù)Wind統(tǒng)計，最近一年來A股中的文化傳播、醫(yī)藥生物、電子行業(yè)的市值增長幅度最大，分別為45%、38%、31%。而金屬非金屬、食品飲料、采掘行業(yè)市值減少幅度最大，分別為12%、12%和11%。此外，占據(jù)A股市值半壁江山以上的金融服務(wù)和制造業(yè)市值分別增長6%和5%。

    此外，據(jù)Wind統(tǒng)計，截至本周三收盤，最近一年漲幅最大的三大行業(yè)分別是醫(yī)藥生物、文化傳播和電子行業(yè)，漲幅分別是35.6%、28.8%和21.4%。顯然，上述三大行業(yè)市值的增長主要是因為股票的上漲，而不僅僅是因為最近一年來相關(guān)行業(yè)新股的上市。最近一年下跌幅度最大的三大行業(yè)分別是采掘行業(yè)、金屬非金屬和食品飲料，跌幅分別是15%、14.3%和14.1%，這也是其市值減少幅度較大的主要原因。

    對此，東吳證券分析師劉增軍昨天表示，除了食品飲料的下跌是因為受白酒的塑化劑事件以及反腐導(dǎo)致高端消費減少等沖擊外，其余的兩大行業(yè)采掘和金屬非金屬都是因為宏觀經(jīng)濟去年走弱導(dǎo)致行業(yè)上市公司業(yè)績繼續(xù)下滑，這從煤炭和鋼鐵價格的下跌可見一斑，資金對其未來預(yù)期更為悲觀，因此逐步拋售離場。醫(yī)藥生物、文化傳播、電子行業(yè)基本都屬于新興產(chǎn)業(yè)，在宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以及弱復(fù)蘇持續(xù)的背景下，其快速穩(wěn)定的增長受到大資金的追捧。

    今年的一季報顯示，鋼鐵、水泥、有色金屬等周期性行業(yè)上市公司業(yè)績依然疲軟，顯示目前產(chǎn)能過剩與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型壓力仍在，而一季報傳媒、醫(yī)藥、電子、信息技術(shù)等行業(yè)的大多公司均實現(xiàn)不同程度的增長，顯示部分新興產(chǎn)業(yè)業(yè)績較為優(yōu)良。

    “金融、制造業(yè)最近一年來的上漲更多的是估值修復(fù)，而并非業(yè)績方面有多大的增長，事實上除了銀行股之外，機械、水泥等業(yè)績反而是下降的。”昂諾投資胡紅偉表示，“如果未來經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，金融和制造業(yè)看不到有多少反彈的空間，銀行地產(chǎn)的一季報穩(wěn)定增長且估值低，但是投資者對這兩個行業(yè)未來業(yè)績下滑的預(yù)期在增強，因此整體表現(xiàn)一般。”

    面對近年來行業(yè)市值的變化，機構(gòu)已經(jīng)開始在調(diào)整行業(yè)劃分方法。國泰君安在日前召開的中期投資策略研討會上表示，由于行業(yè)輪動及產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動的配置方法逐漸不適用，將按照增長重新劃分行業(yè)。其一，過去高增長且2013年仍然高增長的行業(yè)，多集中在新興行業(yè)；其二，過去低增長且2013年預(yù)期反轉(zhuǎn)的行業(yè)，主要以中上游周期類為主；其三，過去高增長且2013年預(yù)期增長向下的行業(yè)，主要集中在早周期行業(yè)中；其四，過去低增長且未來還是低增長的行業(yè)。

    金融、制造業(yè)市值仍占大頭

    數(shù)據(jù)顯示，目前A股的權(quán)重主要集中在金融和制造業(yè)。以滬深300為例，本周三收盤后金融服務(wù)占比35.09%，制造業(yè)占比33.29%，兩者相加接近七成。而2007年10月16日A股達到歷史最高點之時，金融服務(wù)占比22.17%，制造業(yè)占比34.77%，兩者相加接近六成。顯然，金融、制造等傳統(tǒng)周期行業(yè)依舊占據(jù)A股的絕對權(quán)重。而包含了醫(yī)藥、電子信息、新傳媒等細分行業(yè)在內(nèi)的信息技術(shù)、社會服務(wù)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)等新興、消費產(chǎn)業(yè)疊加后目前占滬深300權(quán)重不到5%。

    未來傳統(tǒng)周期行業(yè)的權(quán)重地位是否將弱化？對此，業(yè)內(nèi)人士大多認為周期行業(yè)的權(quán)重將逐步緩慢的下降，但幾年內(nèi)仍難以改變其一枝獨秀的地位。

    海潤達資產(chǎn)總經(jīng)理仇天鏑昨天對記者表示，“由于前10年我國相對更注重GDP增長，靠投資拉動經(jīng)濟，使周期性行業(yè)得到了高速發(fā)展，以至于制造業(yè)和金融業(yè)在A股的比重過大，在一定程度上也導(dǎo)致了上證指數(shù)的走勢較弱。目前我國經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型，周期性行業(yè)將逐步萎縮。”

    “由于新興產(chǎn)業(yè)涉及個股雖然眾多，但是總體規(guī)模偏小，而且由于競爭激烈，技術(shù)革新快，較難出現(xiàn)市值較大的公司，因而雖然未來新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重會有所增加，但是難以改變強周期和金融業(yè)權(quán)重大的局面。金融、制造業(yè)等權(quán)重會下降，但是不會明顯下降。”華安證券高級投資顧問張兆偉昨天表示。

    昂諾投資胡紅偉則認為，股市從某種意義上說是各個行業(yè)重要公司的一個集合，其市值分布反映的一個國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。就現(xiàn)在看，A股制造業(yè)和金融服務(wù)業(yè)占比70%，這反映了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)依然是以第二產(chǎn)業(yè)為主，屬于結(jié)構(gòu)失衡。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和居民收入水平的提高，我國經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型的選擇，這種轉(zhuǎn)型就是改變各個行業(yè)在國民經(jīng)濟中的比重。反映在股票市場就是未來各個行業(yè)市值的變化，周期類行業(yè)的權(quán)重下降未來難以避免。

    美股大漲的啟示

    今年以來，美國股市震蕩上漲，迭創(chuàng)歷史新高。以標普500為例，從2008年的最低點上漲至本周四的1654點，漲幅超過120%。

    與美股的表現(xiàn)相比，A股則顯然要弱得多。2001年6月，上證指數(shù)見到2245的高點，而時隔12年后的今天，上證指數(shù)僅僅回到2300點之上，雖然較2008年10月底的最低點1664點上漲了接近40%，但離2007年的高點6124點可謂是遙不可及，難怪有投資者不禁感嘆A股十年幾乎是零漲幅。不過，如果以中小板指數(shù)來計算，該指數(shù)自2008年10月底至今漲幅高達118%。

    如何看待美股與A股的不同表現(xiàn)？對此，東北證券宏觀分析師王國兵昨天對記者表示，“美國經(jīng)濟復(fù)蘇除了量化寬松政策，其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整也很重要，美國走出經(jīng)濟危機相當程度上是因為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，如蘋果最近四年業(yè)績大幅增長，股價漲幅一度高達7倍。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，美國再工業(yè)化和扶持新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略無疑是成功的，目前美國的工業(yè)、信息技術(shù)和材料等排名前五位。其實A股在股市結(jié)構(gòu)上也反映了轉(zhuǎn)型的預(yù)期，2008年10月中小板與上證A股的市值占比約為5%，而到了今年5月份該占比已經(jīng)高達18%，雖然其中不無新股上市的因素，但是中小板中聚集的成長股不斷走強的影響不容忽視。”

    Wind數(shù)據(jù)顯示，與滬深300前十大權(quán)重幾乎都是銀行、地產(chǎn)、資源股等不同的是，標普500目前的十大權(quán)重股大部分是科技、生物醫(yī)藥、消費類公司，其總市值排名前十的公司分別是蘋果、艾克森美孚、微軟、谷歌、沃爾瑪、通用電氣、雪佛龍、強生、IBM、寶潔，只有艾克森美孚和雪佛龍是能源公司，而危機前風光無限的金融股如富國銀行、摩根大通、花旗等均未能名列標普500前十大權(quán)重股。

    未來中國是否將出現(xiàn)類似蘋果這樣的新興行業(yè)的大藍籌？

    對此，海潤達資產(chǎn)總經(jīng)理仇天鏑認為，“美國的蘋果從一個小市值的公司最終變成一個超級藍籌股，成為標普500第一大市值股，這其中耐人尋味，給A股帶來很大的啟示，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將使得很多未來的藍籌股在新興產(chǎn)業(yè)中出現(xiàn)。雖然當前這類品種的市值很小，但這些行業(yè)未來會衍生出一批市值規(guī)模很大的優(yōu)秀企業(yè)。”

    早在2009年，中國便提出了要大力發(fā)展七大新興產(chǎn)業(yè)，但部分新興產(chǎn)業(yè)如光伏、風電等卻出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩，從業(yè)績看部分新興產(chǎn)業(yè)仍然是差強人意，估值較高。

    對此，東北證券宏觀分析師王國兵認為，美國是基于市場為基礎(chǔ)的政府有限扶持，技術(shù)路線和投資企業(yè)自主選擇，這避免了出現(xiàn)再杠桿和產(chǎn)能過剩的局面。而我國部分地方政府對一些新興行業(yè)市場參與度過高，最終直接導(dǎo)致如光伏、風電等新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩；此外，新興產(chǎn)業(yè)能否有大發(fā)展啟動市場是關(guān)鍵。從美國來講，不管是特斯拉汽車還是頁巖氣都是基于本土市場的發(fā)展為基礎(chǔ)。而反觀我國，存在過剩的光伏等行業(yè)其市場嚴重依賴于歐美市場，未來我國在發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)時應(yīng)多注意要由市場和企業(yè)去主導(dǎo)。

    成長股整體機會大于周期股

    進入5月份，以創(chuàng)業(yè)板和中小板為代表的成長股加速上漲，創(chuàng)業(yè)板本月大漲約20%，中小板本月上漲約15%。創(chuàng)業(yè)板目前整體估值已超過40倍，部分個股市盈率更是超過60倍，近期市場對創(chuàng)業(yè)板、中小板等小盤股的高估值泡沫化越來越感到擔憂。

    我國目前正大力推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，反映到股市上蘊含哪些投資機會？周期類個股在轉(zhuǎn)型中是否還有機會？新興成長股的泡沫是否會破裂？接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士看法不一。

    對此，海潤達資產(chǎn)總經(jīng)理仇天鏑認為，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中成長股被爆炒是正常的，資本市場的支持能夠帶動新經(jīng)濟的發(fā)展，在美國也出現(xiàn)過這樣的情況。目前過度炒作創(chuàng)業(yè)板導(dǎo)致估值過高當然有回落的壓力，但泡沫化是短期的，長期可以用增長來拉低估值，成長股整體向上趨勢不改。

    華安證券高級投資顧問張兆偉對記者表示，“中小市值成長股股價彈性大，在上漲時漲得多，下跌時有時也跌得多。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中各行業(yè)的波動并沒有明顯的規(guī)律，更多的是此起彼伏。未來不同時間段各個行業(yè)的投資機會不一樣，當前經(jīng)濟形勢不明朗，新興產(chǎn)業(yè)機會更大，等宏觀經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，周期類行業(yè)的機會就更大。”

    “今年隨著政府推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，市場預(yù)期未來市值變化，所以瘋狂炒作新興產(chǎn)業(yè)，這其實是把長期趨勢短期化的一種功利性選擇。盡管未來10年也會出現(xiàn)預(yù)期中的變化，但是市場的腳步已遠遠走在經(jīng)濟之前，未來一段時間難免出現(xiàn)向下修正擠破泡沫的情況。”昂諾投資胡紅偉表示，“個人認為新興產(chǎn)業(yè)個股將是從業(yè)績預(yù)期到證偽之間不斷的循環(huán)過程，在這個過程中，市值不斷提升。傳統(tǒng)行業(yè)將面臨長期市值緩慢縮減的過程，但這個過程會非常緩慢。未來傳統(tǒng)行業(yè)只有階段性操作的機會，這個階段性機會可能是一個月或一年，這要視流動性和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型情況而定。”

    海通證券策略研究員吳一萍昨天表示，“本輪創(chuàng)業(yè)板的炒作與2009年下半年到2010年11月中小板的炒作從本質(zhì)上有點類似，都是市場流動性較為寬松，而對周期行業(yè)較為悲觀以及對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型預(yù)期較強，但成長股的炒作總有個度，一旦估值泡沫嚴重，一樣會有向下修正，未來創(chuàng)業(yè)板不排除會出現(xiàn)類似2011年中小板的大調(diào)整。當然，新興產(chǎn)業(yè)和大消費行業(yè)是長期的投資方向，但其板塊內(nèi)部將出現(xiàn)兩級分化，只有題材沒有業(yè)績的個股最終將擠破泡沫，只有高成長的個股才會長線走牛。”