短短一個(gè)星期之內(nèi)，許許多多的中國(guó)投資者開始去了解什么叫做債基。一場(chǎng)債券市場(chǎng)的監(jiān)管風(fēng)暴在涉及了萬(wàn)家基金明星經(jīng)理鄒昱之后開始升級(jí)。幾天之內(nèi)，人們明白了債基是干什么的；幾天之內(nèi)，公募基金的誠(chéng)信度再一次受到質(zhì)疑。

    鄒昱出事引發(fā)債市大跌

    周四，債基在跌，尤其是杠桿債基更是放量大跌。博時(shí)裕祥B下跌了2.69%，天弘添利B下跌了1.96%，富國(guó)匯利B下跌了1.57%。這樣的跌幅，在債基市場(chǎng)上已經(jīng)能夠稱得上暴跌。而這一切，是從萬(wàn)家基金明星經(jīng)理鄒昱開始發(fā)端。

    4月15日，有消息傳出，擔(dān)任萬(wàn)家基金固定收益部總監(jiān)、萬(wàn)家添利分級(jí)債券基金基金經(jīng)理和萬(wàn)家14天理財(cái)基金經(jīng)理的鄒昱因債券操作違規(guī)，涉嫌利益輸送，已被監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶走協(xié)助調(diào)查，本人也被控制。4月16日上午，萬(wàn)家基金在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了關(guān)于更換基金經(jīng)理等事項(xiàng)的說(shuō)明。鄒昱離職被證實(shí)，基金經(jīng)理朱虹、孫馳將接管鄒昱所管理的三只基金。萬(wàn)家基金4月17日再度發(fā)布公告，稱鄒昱因個(gè)人行為正在被公安部門調(diào)查。基金經(jīng)理鄒昱2008年4月加入萬(wàn)家基金，是債券基金領(lǐng)域的一位明星。他所操盤的萬(wàn)家添利在2012年的凈值增長(zhǎng)達(dá)到15.38%，在同類基金中名列前茅。

    此后幾天，中信證券固定收益部董事總經(jīng)理?xiàng)钶x、齊魯銀行資金營(yíng)運(yùn)部徐大祝相繼被傳已經(jīng)被警方帶走調(diào)查。隨后，債券黑幕被曝光于光天化日之下。

    債券黑幕被曝光

    由于尚沒(méi)有確切的消息表明，鄒昱等人是因?yàn)楹畏N交易被調(diào)查，一時(shí)間傳言四起，其中流傳最多的是“涉嫌代持養(yǎng)券”和“利益輸送”。

    所謂“代持”、“養(yǎng)券”，是指投資機(jī)構(gòu)以現(xiàn)券方式賣出債券后，跟交易對(duì)手私下簽訂協(xié)議，在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)以接近當(dāng)初成本價(jià)重新買回該筆債券。以買回債券的期限進(jìn)行劃分，期限較短的稱為“代持”，不斷滾動(dòng)續(xù)作、期限長(zhǎng)達(dá)數(shù)月甚至數(shù)年的稱為“養(yǎng)券”。

    “投資債券會(huì)有額度限制，每個(gè)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管層包括證監(jiān)會(huì)銀監(jiān)會(huì)都會(huì)有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，會(huì)對(duì)券的品種和總量作出比較細(xì)的規(guī)定。比如杠桿最多是三倍，也就是說(shuō)一個(gè)億的資金，最多持倉(cāng)三個(gè)億的券。有的機(jī)構(gòu)可能監(jiān)管嚴(yán)一點(diǎn)，最多買2個(gè)億。對(duì)基金來(lái)說(shuō)限制更多，有些基金為了做利潤(rùn)可能會(huì)從別人那邊代持，但這對(duì)于基金來(lái)說(shuō)是違規(guī)的。把債券代持到別人那邊就能繞開監(jiān)管不受一些限制。”一位交易員解釋稱。

    據(jù)了解，目前我國(guó)銀行間市場(chǎng)結(jié)算成員有甲、乙、丙三類，甲類為商業(yè)銀行，乙類一般為信用社、基金、保險(xiǎn)和非銀行金融機(jī)構(gòu)，而丙類戶大部分為非金融機(jī)構(gòu)法人，丙類賬戶的活躍存在往往給債市灰色交易提供了可能。比如說(shuō)，可能會(huì)有一些人在一些機(jī)構(gòu)養(yǎng)券后將收益劃到自己的賬戶中，通過(guò)一些債券私募的方式。而這種私募就是所謂的‘丙類戶’。這種公司注冊(cè)門檻較低，資本金較小，有的只有一兩千萬(wàn)甚至幾百萬(wàn)。業(yè)內(nèi)人士稱，不排除有債券基金經(jīng)理或券商資管人士自己在外面注冊(cè)成立公司通過(guò)這種方式參與銀行間債券交易。由于交易債券的資金都是大額的，動(dòng)輒上億，而且都是機(jī)構(gòu)在交易。一旦有灰色交易，利潤(rùn)比股票大多了，因?yàn)閿?shù)額巨大。

    黑幕揭開一片恐慌

    一直以來(lái)，很多購(gòu)買債券基金的投資者并不清楚債券基金到底從事哪些業(yè)務(wù)，甚至一些銀行的理財(cái)經(jīng)理，也只以為債券基金就是買債券后持有等付息。所以，在人們的心目中，債券基金就意味著安全穩(wěn)定，不會(huì)賠錢。如今，人們的認(rèn)知發(fā)生了變化，對(duì)債基的態(tài)度也發(fā)生了變化，甚至出現(xiàn)了恐慌心理。“就是因?yàn)猷u昱的事，讓我的業(yè)務(wù)黃了，客戶本來(lái)都準(zhǔn)備買債基了，現(xiàn)在放棄了。”某券商客戶經(jīng)理這樣說(shuō)。

    事實(shí)上，恐慌情緒出現(xiàn)在方方面面。由于近日債券市場(chǎng)多人被調(diào)查，市場(chǎng)參與者普遍相信，監(jiān)管層已開始針對(duì)代持情況展開行動(dòng)。受此影響，債券市場(chǎng)4月18日賣盤明顯增加，部分代持業(yè)務(wù)較多的券商和基金因恐慌情緒急忙拋出手中的債券。

    根據(jù)上海國(guó)際貨幣經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司公布的數(shù)據(jù)，周四中票市場(chǎng)拋盤加重，買盤稀少，收益率持續(xù)上行。大部分短融券種收益率都有明顯反彈，基金及券商普遍開始拋售，銀行多為買盤。“今天市場(chǎng)的利率債、信用債的收益率都有所反彈，10年、7年期國(guó)債大約都上行了2個(gè)基點(diǎn)，有的信用債甚至上行了10個(gè)基點(diǎn)。大家現(xiàn)在都很緊張，聽說(shuō)監(jiān)管層要對(duì)代持的現(xiàn)象進(jìn)行一系列的排查，一些代持的券商和基金產(chǎn)生了過(guò)度的恐慌情緒，一些債券拋盤嚴(yán)重。”某證券公司固定收益部交易員說(shuō)。

    “鄒昱個(gè)人違規(guī)行為對(duì)市場(chǎng)的沖擊有限。但我們現(xiàn)在關(guān)心的是監(jiān)管層的態(tài)度，是否會(huì)對(duì)所有的‘代持’行為都進(jìn)行整肅。因?yàn)閭�券代持是行業(yè)內(nèi)的普遍做法。”某大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的相關(guān)人士表示。據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士透露，上海證監(jiān)局已經(jīng)開始著手調(diào)查代持情況，要求各券商統(tǒng)計(jì)其代持量。

    基金業(yè)口碑再度受創(chuàng)

    由于連年虧損加上負(fù)面新聞不斷，基金業(yè)近幾年的口碑并不好，但之前人們所聲討的還只是股票基金，債券基金并未被人們關(guān)注。但如今，債券基金走到了風(fēng)口浪尖，人們對(duì)公募基金的信任度再度下降。

    “金融市場(chǎng)的建立不是要虛名，而是要扎扎實(shí)實(shí)地把基礎(chǔ)打好，有配套的控制程序和監(jiān)管機(jī)制，不是為了改革而改革，如果在不成熟的市場(chǎng)機(jī)制下盲目推出所謂“創(chuàng)新產(chǎn)品”都是被利益集團(tuán)控制或左右，所以當(dāng)務(wù)之急是停止創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，把已經(jīng)有的市場(chǎng)實(shí)施法制配套，保護(hù)投資者的利益，打擊某些非法。”有投資者這樣評(píng)價(jià)。

    “大家最好發(fā)起一個(gè)基金贖回行動(dòng)。”也有人很憤怒。

    私募界人士姜廣策評(píng)論稱：“債券市場(chǎng)的黑幕被揭開了，債券的灰色空間其實(shí)不亞于股票市場(chǎng)，只是更隱蔽更專業(yè)不被人關(guān)注。”

    從目前所掌握的信息來(lái)看，債券基金在這次風(fēng)暴中并不是主角，但是基民受到的震撼卻并不小。一個(gè)重要的原因在于，之前投資者們并不知道他們買的債基是干嗎的。別說(shuō)基民不知道，甚至很多理財(cái)經(jīng)理都不清楚。原有的印象一旦被打破，心理受到的沖擊反而更大，由此產(chǎn)生的對(duì)基金的不信任也更濃了。

    如果，基金的服務(wù)能夠更加透明化，讓投資者真的明白他們買的是什么東西，那么，相信投資者對(duì)待負(fù)面信息的反應(yīng)力度也會(huì)相對(duì)弱一些。