小貸還是擔保？在阿里巴巴的金融版圖上，擴張方向走到了十字路口。

　　近日，有接近阿里巴巴高層的消息人士透露，在馬云2013年的戰略里，阿里金融將轉型，擴張的重點方向從一向被外界看好的阿里小貸，轉向擔保業。

　　“2013年馬云要在全國設7個金融中心，以擔保為主，小貸陸續退出，在未來5年之內要申辦自己的銀行。”上述消息人士指出，“阿里金融不一定退出小貸，但它不再擴張了，轉向擔保業擴展。”

　　不再主攻小貸市場？

　　阿里小貸的“浙江+江蘇+上海”模式，被廣東業界視為“違規”，至少是借著“網絡貸款”打了個“擦邊球”。

　　與此消息相關，從廣東業內人士處獲息，馬云2012年曾想在廣州設立一家阿里小貸，注冊資金3個億，并向當地金融辦要求可以全省經營。放貸對象主要是淘寶和阿里巴巴的賣家。但“目前計劃并無進展，已停擺”。

　　回顧以往，馬云的小貸金融夢持續了多年。2007年6月，阿里巴巴正式與中國建設銀行、中國工商銀行在中小企業融資領域展開戰略合作，命名為“阿里貸款”。

　　2009年后，“阿里貸款”從B2B業務中拆分出來納入阿里巴巴集團，負責集團旗下所有子公司平臺的融資業務，此后更名為“阿里巴巴金融”（以下簡稱“阿里金融”）。

　　此后，馬云一度加快了步伐。2010年6月，浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司（以下簡稱“浙江阿里小貸”）正式成立，貸款金額上限為50萬元；2011年6月，繼浙江之后，馬云又到重慶設立了第二家阿里小貸。

　　事實上，在阿里小貸成立之初，業內曾懷疑過這個電商大鱷的金融能力，然而浙江和重慶的阿里小貸以16億元的注冊資金，交出了一份不錯的答卷：截至2012年6月末，阿里金融已累計為超過12.9萬家小微企業提供融資服務，貸款總額超過260億元。

　　而在2012年7月20日，阿里金融已經實現單日利息收入100萬元——這意味著，如果這一勢頭持續一年，阿里金融的利息收入將達到驚人的3.65億元。并且在全部都是信用貸款的情況下，阿里小貸不良率僅為0.9%。正因如此，阿里小貸被業內譽為“最賺錢的小貸公司”。

　　“阿里小貸年化貸款利率大致達到17%-18%，壞賬率低于1%，毛利率在15%左右，扣除資金成本、人力成本，目前收益還不錯。”中國電子商務研究中心研究員馮林表示。

　　馮林指出，阿里小貸通過網上的數據規模足以形成一套針對其網上企業的“征信系統”，能把手續和審批流程壓縮得非常短，非常便利地放貸。“從賺錢的角度來看，它沒有必要退出小貸。”

　　然而，換一個角度來看，小貸公司的發展卻一直受制于政策和法規的限制。

　　“小貸核心問題是很容易觸紅線，一條是資本金的紅線，一條是跨地區監管的紅線。”一位廣東小貸業內人士指出。

　　上述廣東小貸業內人士所指的問題，正是阿里小貸發展的瓶頸。以跨區經營的問題來說，以廣州為例，廣州最早成立的15家小貸公司，只能在所屬區域內經營，如天河區的小貸公司只允許在天河區放貸；海珠區的小貸公司只允許在海珠區放貸。直到2012年年初廣州金融街成立，入駐金融街的10家廣州的小貸公司才獲得了全市放貸的默許。然而，至今廣州所有的小貸公司都未能升級至“全省經營”。

　　對小貸經營地域限制問題，據中國小額信貸聯盟秘書長白澄宇介紹，不能跨省經營主要是因為小貸公司的審批和監管都是當地金融辦，無法跨省監督，而各省內是否能跨省經營則由當地的政策決定。

　　但馬云的浙江阿里小貸獲得了政策的突破，它可在全省，甚至于到江蘇、上海放貸。因而去年底馬云到廣州試圖再次突破政策壁壘，阿里小貸要求“在廣東全省經營”，當時曾震動了廣東業界。

　　事實上，阿里小貸的“浙江+江蘇+上海”模式，被廣東業界視為“違規”，至少是借著“網絡貸款”打了個“擦邊球”。如果阿里小貸突破獲得廣東全省經營，將直接沖擊當地金融辦現有經營地域限制的條規，以及目前當地小貸業和擔保業的公平競爭環境。廣州目前已運營的小貸公司有20多家，各家背景實力都很雄厚：越秀集團、廣州建筑集團、美的集團、立白集團……但要在廣州從眾多實力對手中脫穎而出，成為當地小貸政策唯一的突破者，談何容易。

　　“擴張阿里小貸，馬云需要到每個地方要政策，他要得很辛苦。”上述業內人士指出。

　　此外，小貸公司的資金杠桿率很低，只有1∶0.5。按照規定，小貸公司只能用自有的注冊資本金，以及從金融機構獲得最高不超過注冊資本金50%的資金放貸。比如，一家小貸公司注冊資金為2億元，它只能從銀行獲得1億元融資，所以它只能拿3億元放貸。“3億元資金，兩個月就放完了，剩下的時間，大家就只能在辦公室里喝茶聊天。”某小貸公司的總經理不無戲謔地說。同樣的，資金紅線也讓阿里小貸的發展規模受限。

　　“在種種政策壁壘下，馬云不想再主攻小貸。”前述消息人士指出。

　　撬動杠桿轉攻擔保

　　融資性擔保公司的資金杠桿率可以擴大到10倍。例如，1億元的注冊資本金，可以最高從銀行獲得最高10億元的放貸。一般融資性擔保公司的保費為2%-3%，資金杠桿放大10倍后，收益率可達到20%-30%。無疑利潤率很高。

　　與阿里小貸相比，成立融資性擔保公司，就避開了這些問題。

　　首先，擔保公司沒有地域性的政策限制，在廣州落地，可以在廣東全省經營。它可以進行擔保集團授信，全省放貸。

　　此外，融資性擔保公司的資金杠桿率可以擴大到10倍。例如，1億元的注冊資本金，可以從銀行獲得最高10億元的放貸。馮林指出，一般融資性擔保公司的保費為2%-3%，資金杠桿放大10倍后，收益率可達到20%-30%。無疑利潤點很高。

　　而消息人士指出，馬云的網商獲得了杭州多家銀行共300億元的綜合授信。阿里擔保若參與其中，收益無疑相當可觀。

　　而馮林認為，電商做擔保業務，是希望進行一個突破，從原有的“會費+廣告”的模式上做創新。事實上，電商都希望從信息服務向交易服務過渡，“但做交易服務，如果沒有融資服務做扶持，你的交易服務就沒有吸引力。”因此，馮林認為，對阿里巴巴或其他電商來說，擔保業務的吸引力，贏利只是其中一點，它們更多的是希望能打開線上交易和線上支付的模式，通過這種模式在未來才可能延伸出更多的利潤點，所以現階段電商需要銀行來配套做融資服務，而銀行為了規避貸款風險，肯定會要求電商做融資擔保，所以電商要發展擔保業務。

　　對于阿里進軍擔保行業的意圖，馬云曾說過一句話讓業界印象深刻，“中國有4200萬家中小企業，其中92.08%企業需要貸款，也就是說，中國有超過3800萬家企業需要貸款。這當中，又有69.73%的企業因為不能提供抵押物而從來沒有機會獲貸。”

　　媒體注意到，馬云向擔保業擴張的第一個樣本在重慶。

　　2012年年底，經重慶市外經委確認的消息指出，馬云旗下的3家公司——阿里巴巴、淘寶、浙江融信網絡技術有限公司三方聯合，在重慶市合資設立一家名為“商誠”的融資擔保有限公司。

　　坊間傳言，“商誠”擔保公司注冊資本3億元，其中，阿里巴巴公司出資2.1億元，占注冊資本的70%；淘寶公司以現金出資6000萬元，占注冊資本的20%；融信公司以現金出資3000萬元，占注冊資本的10%。

　　這是阿里巴巴首次成立擔保公司，至今“商誠”擔保公司尚未正式露面，尚無從了解其運營模式。

　　而2012年馬云有意在廣州設立阿里小貸的同時，也同時向廣州金融辦提出設立一家融資性擔保公司，廣東業內套用“阿里小貸”的稱呼，稱這家尚在意向中的擔保公司為“阿里擔保”。“在廣州設阿里擔保的事已提到議事日程。”近日上述廣東業內人士告訴記者。

　　據坊間傳言，阿里擔保計劃在廣州落地，注冊資金3個億，與阿里小貸相同，要求“全省經營”，并享受15%優惠稅率（一般企業所得稅為25%）。此外，要求廣州市政府支持，讓廣州商業銀行、廣州農商行等市屬金融機構給阿里擔保的項目授信。

　　如果阿里擔保公司計劃在廣州落地，業務主要是網上擔保，如給阿里巴巴的進出口貿易商做貸款擔保。

　　“阿里擔保計劃注冊地在廣州，控制中心在杭州。他們不派人過來，廣州公司就是沒人的。”廣東業內人士說，這是讓廣州金融辦最難接受的，“連個辦公室接電話的人都沒有。”

　　不過，當媒體向阿里金融求證馬云是否已在重慶設立“商誠”擔保公司一事時，其官方回應“不清楚”。而對馬云欲在廣州成立小貸公司和擔保公司一事，官方表示不予回應，對阿里金融是否會退出小貸，轉攻擔保，回應稱“沒聽說過”。

　　而對于阿里金融的發展，馮林認為，阿里小貸與阿里擔保不同，阿里小貸主要是針對淘寶的店主，以及天貓上的一部分小店主的融資服務，一般低于30萬元，甚至是幾萬元的單筆貸款額度，如果壞賬率不高，這塊小貸業務還應該會持續下去。而阿里擔保，更多的是針對一些在天貓或阿里巴巴上交易的會員客戶，他們需要上百萬元甚至上千萬元的貸款，不是阿里小貸能夠滿足的，所以需要借助銀行的力量。馮林認為兩個業務并不矛盾。