表/吳倩

　　業(yè)內(nèi)人士建議投資者可參考“凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率的差額”選基金

　　“行情不好時(shí)，基金公司就拿跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)大力宣傳，以證明雖然基金沒(méi)賺到錢，但還是跑贏了自己定下來(lái)的‘及格線’。現(xiàn)在行情好了，好多基金都跑不贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，基金公司卻避而不提，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)完全成了基金的托詞。”一位基金研究人士指出。

　　不少基金公司將業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的設(shè)置視若“玩笑”，導(dǎo)致基金大面積跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，這一現(xiàn)象應(yīng)該引起業(yè)內(nèi)反思。

　   A股反彈，絕大多數(shù)公募基金取得了不俗的業(yè)績(jī)，基金終為自己正名。然而，對(duì)照各基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，情況卻不容樂(lè)觀，近一年來(lái)，過(guò)半基金的業(yè)績(jī)都未達(dá)到自己設(shè)定的“及格線”。

　　基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是基金公司所宣揚(yáng)的衡量基金業(yè)績(jī)相對(duì)回報(bào)的重要指標(biāo)，然而，由于基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置嚴(yán)重偏離其跟蹤目標(biāo)，而不少基金公司也將業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的設(shè)置視若“玩笑”，導(dǎo)致基金大面積跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，這一現(xiàn)象不能不引起業(yè)內(nèi)反思。

　　說(shuō)一套做一套

　　基金跑輸基準(zhǔn)成常態(tài)

　　成立于2011年的諾德優(yōu)選30是一只在基金研究員口中并不出彩的基金。記者查閱，其在近一年業(yè)績(jī)排名中，表現(xiàn)位列同類基金后1/4，收益不到3%。

　　主動(dòng)型基金的首要目標(biāo)是戰(zhàn)勝自身業(yè)績(jī)基準(zhǔn)這一基金自設(shè)的“及格線”，但諾德優(yōu)選30基金去年同樣大幅跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，諾德優(yōu)選30去年凈值下跌7.97%，同期其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)上漲 6.88，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)14.85個(gè)百分點(diǎn)。

　　資產(chǎn)配置嚴(yán)重偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，說(shuō)一套做一套，基金業(yè)績(jī)難追基準(zhǔn)。諾德優(yōu)選30的招募說(shuō)明書顯示，其跟蹤的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)×80%+同業(yè)存款利率×20%”，也就是說(shuō)諾德優(yōu)選30業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)主要是滬深300指數(shù)。

　　然而，諾德優(yōu)選30的資產(chǎn)配置卻和滬深300指數(shù)行業(yè)權(quán)重分布嚴(yán)重不合，滬深300指數(shù)第一大權(quán)重分布行業(yè)為金融服務(wù)業(yè)，占滬深300指數(shù)的35.33%，但是2012年，該基金除二季度配置了金融行業(yè)13.41%之外，其他三個(gè)季度對(duì)金融行業(yè)的配置均為零。

　　讓人大跌眼鏡的是，諾德優(yōu)選30基金只是一個(gè)代表，基金跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)者比比皆是。根據(jù)基金最新公布的2012年四季報(bào)，去年四季度，在328只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中，249只基金跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，占比76%。而去年全年，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)股票基金占比57%。（見表）

　　而最近兩年，過(guò)半基金跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)已成常態(tài)。2006年跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的基金占比為9.17%，2007年為30.16%、2008年為43.28%，2009年為53.06%，2010年16.42%。時(shí)至2011年，這一占比達(dá)70.05%，創(chuàng)下了6年來(lái)的新高。

　　業(yè)績(jī)基準(zhǔn)視若“玩笑”

　　資產(chǎn)配置偏離跟蹤目標(biāo)

　　基金公司每次在定期報(bào)告中，都會(huì)將業(yè)績(jī)基準(zhǔn)與基金單位凈值兩者的增長(zhǎng)幅度比較放在報(bào)告的最前列，此舉彰顯業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的重要性，但很多基金經(jīng)理在操作中并未將其“奉若神明”。

　　正如諾德優(yōu)選30基金，從公開信息來(lái)看，大部分跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的基金資產(chǎn)配置偏離其跟蹤目標(biāo)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2012年跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的21只基金中，偏離其跟蹤的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的基金占比76%。

　　而將業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的設(shè)置視若“玩笑”的基金也不少，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和其本身的定位根本不符合。“有基金的比較基準(zhǔn)設(shè)定為1年定期存款的2倍，但是股票投資范圍為10%~85%，這種設(shè)計(jì)就使得基金在牛市中很容易大幅超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，而在熊市中則大幅跑輸，如此一來(lái)，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)則形同虛設(shè)。”一位基金業(yè)內(nèi)人士舉例稱。

　　記者發(fā)現(xiàn)，去年成立的諾德周期、農(nóng)銀消費(fèi)、建信社會(huì)責(zé)任、信達(dá)消費(fèi)等具有明確投資風(fēng)格的基金也僅簡(jiǎn)單選擇滬深300指數(shù)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，而非周期股指數(shù)、消費(fèi)指數(shù)、社會(huì)責(zé)任指數(shù)等。

　　建議：

　　擇基可參考凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的差額

　　“業(yè)績(jī)與比較基準(zhǔn)差距大，投資品種與約定不一致，管理費(fèi)照收是國(guó)內(nèi)基金業(yè)與國(guó)外基金業(yè)不太相同的地方。”有基金經(jīng)理如是表示。據(jù)了解，國(guó)外市場(chǎng)對(duì)基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)十分看重，并將其作為基金經(jīng)營(yíng)好壞、基金經(jīng)理履職情況的主要參照。

　　對(duì)此，一基金公司策略分析師指出，不管基金公司內(nèi)部考核還是外部評(píng)價(jià)基金經(jīng)理，都是只看短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)和排名，考核的短期化使基金經(jīng)理片面追求相對(duì)排名，而不惜忽略基準(zhǔn)放手一搏。“如果考核期變?yōu)?年，這種情況會(huì)好得多。”該人士稱。

　　而此前，有業(yè)內(nèi)人士透露，證監(jiān)會(huì)正在研究建立基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束機(jī)制，擬鼓勵(lì)基金將基金業(yè)績(jī)相對(duì)其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的波動(dòng)水平與基金管理費(fèi)的提取掛鉤。

　　在現(xiàn)狀暫難改變的情況下，研究人士建議投資者，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)本身制定較為雜亂，甚至有的并無(wú)參考意義。投資者在選擇基金時(shí)，主要還需辨別基金管理團(tuán)隊(duì)的能力。

　　好買財(cái)富人士則建議，投資者可將“凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率的差額”作為選擇基金的參考。

　　據(jù)上述人士研究，2009年凈值超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)排名前十的股票型基金，收益率均在87%以上，超越了滬深300的業(yè)績(jī)，同時(shí)也超越該類型基金的平均收益，在該類型基金中均排名前1/4。而凈值超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)率排名后十名的股票型基金，除廣發(fā)小盤和工銀瑞信紅利外，在同類型基金中的排名均在后1/4。