在公募牌照放開之后，基金業將迎來新的變局。

　　2013年的證券期貨監管工作會議于本周召開，在會議上，針對公募基金的監管定調已經落墨，觀察相關監管方向可以發現，未來，券商、保險、私募等開展公募業務；落實新基金法的實施；完善多元化產品滿足投資者需求；推進機構對外開放等或成為今年公募行業的關鍵詞。

　　而這些改革方向，已經出現了先行的趨勢，其中，內地與香港兩地基金產品互認工作已經啟動，浮動費率產品或于年內出現，各家基金公司正在密集申請RQFII額度與新RQFII的ETF基金。

　　監管三維定調

　　每年的證券監管工作會議都是對于行業的重要政策定調。

　　而在今年的會議上，涉及到公募基金的相關工作部署并不太多，但其蘊含的想象空間則非常巨大。

　　首先是在大力培育機構投資者隊伍的一項中，證監會的工作部署指出在2013年要“以股權投資基金和投資管理公司為重點，加快培育機構投資者。允許符合條件的證券公司、保險公司、私募基金等各類財富管理機構從事公募基金業務。鼓勵公募財富管理機構開發更多符合市場需求的產品。積極推動境外養老金、慈善基金、主權基金等長期資金投資境內市場，協助和配合全國基本養老保險基金、住房公積金委托專業機構進行投資管理，實現保值增值”。

　　此外，還包括了“抓緊做好新基金法實施的各項準備工作”；“支持財富管理機構提供更為多樣化的產品，滿足投資者特別是個人投資者多元化、差異化的需求，引導個人投資者委托專業機構理財”；“進一步完善合格境內機構投資者(QDII)制度安排。繼續擴大QFII、RQFII的投資額度，增加投資便利性”；支持符合條件的證券期貨經營機構“走出去”。

　　而這實際指向了三個重要的方面，一是公募牌照的放開，二是產品設計的進階；三是以香港市場為破題點的對外業務加強。這事實上是公募三個維度的升級與開放：體制、產品、對外開放。

　　事實上，從去年公募的改革進程來看，最主要的是完成了產品結構的推進，使得以往以主動管理型權益類產品為主的市場，逐步進階到固定收益與投資工具類型產品并重的格局。而在新的一年里，這種推進已經不能滿足整個資產管理行業大變革的需求，因此，需要從上述三個方面進行整體設計，從而使得此前監管層多次提及的“向強大的財富管理行業轉型”能夠得到破題。

　　產品“大爆炸”時代來臨

　　首當其沖的是公募牌照與公募產品的雙突破時代到來。

　　去年12月底，證監會公布了《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定(征求意見稿)》，并向社會公開征求意見。《暫行規定》擬允許符合條件的證券公司、保險資產管理公司、私募證券基金管理機構三類機構直接開展公募基金管理業務。

　　這并不只是簡單的一個文件，其背后蘊含著巨大的數字空間。

　　首先是原有公募基金公司數量的大升級，事實上，2010年7月，停滯了近一年半的基金公司設立審批重新開閘后，基金公司的數量不斷突破。截至2012年12月底，已經獲批成立的基金公司已經有77家。而在2012年4月，監管層又再度為基金公司的申請設立提速，據當時有關部門負責人對記者透露，最近一家新基金公司整個設立申請流程經歷了一年半的時間，其表示未來的審理速度還將加快。這樣帶來的結果是，僅2012年就有8家新基金公司產生，基金公司數量在這一年突破了70家的大關。

　　另一方面，隨著上述規定的即將啟動，證監會有關部門負責人介紹，根據測算，將有16家證券公司和14家保險資產管理公司符合開展業務的條件。這意味著，原本稀缺的公募牌照，將會迎來大擴容的時代。

　　在業內人士看來，這是一個具有歷史意義的時刻。一位基金公司的高層曾回憶過一段歷史：其此前在參與籌備成立新基金公司時，與外資股東洽談時，曾經列舉的行業趨勢中，就包括當時基金公司已經超過60多家的數量，競爭激烈。而在當時，外資方的回應是，國外的基金機構有上千家之多，目前的60多家遠未稱得上是競爭充分。

　　而未來，這種上千家的“大爆炸”，在國內也許不會是幻想。

　　除了機構本身的大爆炸，隨著1月1日起實施的基金產品審核改革，基金產品多年來受到發行通道的桎梏終于消除。這讓基金業松了一口氣的同時，也必須用新的方式面對一個全新的產品“大爆炸時代”。

　　放松產品管制的效果已經出現，2013年伊始，新基金發行的大塞車就已經到來。這是一個從來沒有出現過的情況，一年的時光才剛剛打開，在發與待發的產品就一度突破了100只的大關，一些大型公司甚至采取多只基金同時發售的策略。

　　而這種情況未來也許會越來越普遍，一位業內人士透露，許多大公司今年的發行計劃都在20只以上。而這僅僅是原有的公募行業成員的計劃，未來，券商保險、私募加入競爭后，新產品的數量或呈現幾何級的增長。

　　“大爆炸”時代下，各家的對策皆有不同。

　　一部分實力強大的大型基金公司有足夠的底氣應對擁堵渠道帶來的沉重發行費用，另一部分則打造特色化道路，比如專注發力創新型產品等品牌。而有些中小型基金公司則選擇了不參與，有北京中小型基金公司的人士對記者指出，其公司目前的2013年發行計劃僅為兩只。

　　告別旱澇保收？

　　機構數量與產品的大擴容是2013的新趨勢，而產品升級也將是2013的一大焦點。

　　產品升級最為關鍵的突破或為費率改革產品的出現。據記者得到的信息顯示，已經有基金公司在籌備今年發行浮動收費模式的基金。

　　事實上，費率改革的討論在業內并不陌生，但在去年，這個得到了真正的突破。從去年年中開始，從證監會主席郭樹清開始，監管層由上而下開展了費率改革的多項討論。而基金部也曾草擬了一份相關的報告，在去年經基金業協會咨詢各公司意見。

　　在基金業協會召開的業內討論會上，已經形成了相關改革的思路，包括進一步放松費率的管制，鼓勵基金公司通過適當降低管理費，實現支點式浮動管理費等多種形式，實現管理費的多樣化，鼓勵行業競爭，從而使管理費能夠體現基金公司管理能力和產品特點，同時在初期對支點模式的管理費進行指導，將調整幅度控制在30%以內等。

　　而據了解，當時定下的即將展開的工作就包括，以創新試點方式允許部分基金調整收費結構，適當降低管理費同時收取銷售服務費；探索實施支點式浮動收費模式，允許管理費率結構多元化。而隨著基金公司對相關產品籌備的成熟，這種打破旱澇保收模式的產品或將于今年內正式破題。

　　而這對于整個公募基金來說，將是一場由收費模式帶動的整體投研思維的變革。浮動管理費率，意味著基金管理人將更多采用絕對收益的投研思路，這與過去相對收益的行業習慣完全不同。

　　事實上，這種改變已經產生，在過去一年，已經有包括多家基金公司采用了絕對收益考核體系，未來，加入這一行業的公司或將更多。

　　RQFII大擴容

　　無論是公募參與者的大擴容，還是旱澇保收模式的變革，都是屬于國內市場參與者的進化，而新的監管方向顯示，公募未來的發展方向還會往以香港市場為首站的國際化發展，在這點上，包括了自身走出去，與國際機構走進來的兩個方面。

　　首先是“走出去”。在這點上，過去一年的QFII與RQFII大擴容已經提供了啟示。其中，RQFII無疑是公募基金在過去一年新發掘的重要戰場。

　　截至2012年底，外匯局公布的RQFII額度已經達到了670億元人民幣，其中，基金公司占據了絕大多數，達到了570億元額度。而目前總體RQFII額度在2700億元，這意味著至少在眼下還有2000多億元人民幣的額度供基金公司在內的RQFII參與者去發揮。

　　事實上，目前香港市場僅有南方、華夏、嘉實和易方達四家公司發行的ETF人民幣基金，而他們都遭到了香港投資者的“瘋搶”，一票難求。

　　在這種情況下，基金公司紛紛開始登陸這塊新的熱土。據記者獲得的信息顯示，目前多家基金公司正在密集申請RQFII額度，同時還有基金公司在申請發行新的RQFII型ETF基金。

　　基金公司的熱情不難理解，在內地基金銷售愈發艱難的情況下，“瘋搶”產品無疑是久違的盛況，而這些產品帶來的收益更是豐厚。事實上，目前多只RQFII產品的管理費皆遠高于內地基金的收費水平。需求與收益皆超乎想象之外，監管層釋放出的未來將進一步擴容RQFII額度的信號，使得內地公募基金或將在2013年加碼投入這一市場。

　　RQFII僅僅是“走出去”的一個小切口，未來，這種內外的互聯互動將會真正升級。在2013年首先得到破題的或是內地與香港兩地基金產品互認安排。

　　據最新消息顯示，香港證監會副行政總裁張灼華近日表示，正在建立的香港與內地兩地基金平臺，預期在香港注冊成立及營運管理的香港證監會認可基金，將可享有“獲認可香港基金”的地位，而合格的內地基金則可享有“獲認可內地基金”的地位，這些獲認可基金將可獲準直接在對方的市場銷售。

　　而在去年底，證監會有關部門負責人也曾指出，將推進內地與香港跨境基金互認與銷售。

　　內地證監會與香港證監會人士的連續表態，意味著這一互認架構已經漸行漸近。值得注意的是，有消息指出，證監會主席郭樹清在本月底將赴臺灣地區，與臺灣地區“金融監督管理委員會”(金管會)主席陳裕璋召開首次兩岸證券監理合作平臺會議。而臺灣地區早已允許符合條件的海外基金在臺灣公開銷售，這或為未來的基金互認新平臺展開想象空間。(來源：21世紀經濟報道)