2012年的銀行理財市場延續了過去幾年的火爆勢頭。然而，理財產品兌付風險頻頻暴露，其中，“資金池”暗中輸血地方融資平臺隱憂尤其引人關注。

　　據中國社科院金融研究所統計，2012年銀行理財產品募資規模不小于20萬億元，比2004年銀行理財剛起步時的500億元規模增長了數百倍。

　　操作環節的不透明則被業界普遍視作銀行理財業務的最大問題。記者看到，某國有銀行一款1月17日起息的71天人民幣理財產品，其說明書只說產品投向國債、金融債、同業存款、債券回購以及“符合監管機構要求的信托計劃、委托債權投資及其他資產或者資產組合”，但并未說明信托計劃、委托債券和其他資產組合的名稱，而這語焉不詳的一項就占到投資組合金額的70%。

　　中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成告訴記者，銀行往往將不同類型、期限的理財產品資金“混搭”，投向擁有債券、票據、信托、信貸資產等多種資產混雜的“資金池”集合運作。為保證募集資金與項目所需資金的平衡，銀行便滾動發售多種期限的產品，業界將其稱作“期限錯配“短借長貸”。

　　邢成表示，這一模式的危險在于將短期風險不斷延后，形成風險“堰塞湖”，一旦資金鏈斷裂，將造成嚴重的流動性危機；而且，資金池中，資金無法與投資標的一一對應，導致銀行和客戶都難以理性估算投資成本與風險參數。

　　消費金融研究機構銀率網分析師林斌告訴記者，“資金池”本身并沒有錯，也未被監管層禁止，任何組合投資產品實質上都是以“資金池”模式運作的，比如基金；而銀行理財產品的“資金池”之所以引發諸多爭議，是因為其運作不透明、并變身為表內資產表外化的工具。

　　社科院金融重點實驗室主任劉煜輝表示，銀行通過“資金池”實現了表內外資產的騰挪，不僅危及金融體系，也影響了實體經濟的健康運行。

　　“在宏觀調控政策引導下，銀行的表內資產受到嚴格監管，因此地方政府融資平臺和商業地產這些不受政策鼓勵的項目都不容易拿到貸款了，部分銀行就通過發行理財產品，借資金池的運作，拿募集到的資金支持這些項目，也就是將表內資產轉到表外以逃避監管，這是典型的監管套利。”劉煜輝說道。

　　他認為，這一問題最終將導致資源錯配、產能過剩、通貨膨脹、債務堆積等一系列后果。目前，對于變相支持地方融資平臺的理財產品規模，尚無機構做出準確統計。不過，只要翻閱各大銀行的理財產品說明書，便不難發現此類產品的存在。

　　在某大型股份制銀行的官方網站上，記者查閱到一款去年11月2日起息的90天短期組合類理財產品公告，融資方包括某煤炭運銷集團和地方城投債。另一股份制銀行的中長期組合類產品投向則包括了地方城建集團；該銀行去年10月發布的一項產品投資運行報告中明確指出，第三季度“城投債供給大增，發行品種的資質呈下降趨勢，部分地級市的開發區和縣級市城投投入市場。”

　　城投債、城建集團正是典型的地方融資平臺通道。劉煜輝表示，近年來，監管層為避免地方融資平臺債務堆積，連出重拳對其加以限制，地方融資平臺難以通過正常銀行貸款獲得資金，理財產品便成“輸血”渠道。