票房成績超10億元，觀影人次超3000萬，《人再囧途之泰囧》創(chuàng)造了國產(chǎn)電影的多項紀錄，也讓投資該影片的北京光線傳媒股份有限公司的股票大漲。光線傳媒股價在《泰囧》上映后一路飄紅，截至2012年12月31日，收盤價達34.99元，與12月最低價相比上漲了81.48%。如此漲幅不僅讓電影的直接投資方賺了個盆滿缽滿，也讓購買了股票的投資者間接幸運地騎上了“黑馬”。而被眾多研究機構(gòu)認為是“白馬”股的華誼兄弟，卻在這場賀歲檔大戰(zhàn)中迎來了跌停。

　　黑馬之所以黑

　　一直以來，在華誼兄弟等一班電影業(yè)“大佬”面前，光線傳媒只能算是一位“小兄弟”，在影視股中，華誼兄弟也多被認為是白馬股。《泰囧》的大賣，“黑馬”印證了自己的顏色。

　　簡單算，假設(shè)《泰囧》的最終票房為10億元，按照光線傳媒與院線所采取的43%的票房分賬比例，光線傳媒就能拿到4.3億元。不僅如此，光線傳媒的股價自2012年12月3日以19.28元創(chuàng)下2012年最低之后，在《泰囧》上映后一路飄紅，截至2012年12月31日，收盤價達34.99元，與12月最低價相比上漲了81.48%，投資者收益頗豐。

　　對比華誼兄弟投資的《一九四二》上映之后的股價走勢，2012年11月30日，即該片上映的第2天，由于首映票房及口碑都不及預(yù)期，投資者對公司策略出現(xiàn)意見分歧，華誼兄弟股票跌停，在隨后的一周，又遭遇了股價暴跌及停牌。

　　如此看來，票房的確在一定時段內(nèi)對電影公司的股價產(chǎn)生很大的影響。“如果說，只有獲得如此令人意想不到的票房，電影公司股價才能實現(xiàn)大漲，那么對于投資者來說，就需要提前判斷一部電影是否能夠獲得市場認可。”渤海證券分析師崔健說。

　　“要做出這樣的判斷，對于一般投資者來說，難度很大。一些相同規(guī)模的制作，在電影院的表現(xiàn)判若云泥，發(fā)行時機、發(fā)行地點，甚至當時的天氣都可能對票房有影響。”電影制片人李菲曾對記者表示，“電影投資是一項高風險、高收益行業(yè)，關(guān)于票房，連專業(yè)的投資人都不一定能夠看準，沒有經(jīng)驗的電影觀眾就更找不著方向了。”

　　一般來說，業(yè)內(nèi)都是根據(jù)過往相似影片的票房表現(xiàn)，來預(yù)估下一部電影的票房。目前，對于大多數(shù)中國電影制片商和發(fā)行方來說，要想再次取得這樣的票房，難度不小，電影公司要想讓股票大漲，也只能慢慢籌劃了。

　　白馬之所以白

　　雖然光線傳媒賀歲檔大戰(zhàn)以弱勝強，但是還是有不少券商依舊力挺華誼兄弟。

　　華誼兄弟出品的《十二生肖》于2012年12月20日上映后，宏源證券即發(fā)布研究報告認為，《十二生肖》首日票房4350萬元，超越《泰囧》首日表現(xiàn)(3650萬元)，票房超預(yù)期，存在買入機會。

　　宏源證券認為，華誼兄弟是A股上市的最好的影視娛樂公司。此次《一九四二》票房低于預(yù)期和《十二生肖》票房的超預(yù)期趨勢，說明了單個電影項目的成功與否存在不確定性，這主要是由于電影直接面對觀眾，以及創(chuàng)意類產(chǎn)品的屬性造成的。但是，華誼兄弟作為我國最優(yōu)秀的民營電影公司，其項目選擇能力和管理能力能夠在最大程度上保證項目的成功率，從而將投資風險降到最低。

　　華誼兄弟股價的上下波動多少也能反映出投資者的糾結(jié)心態(tài)。從2012年最后幾個交易日的表現(xiàn)來看，一度暴跌的股價再次企穩(wěn)回升，顯示投資者信心又有所恢復。

　　記者在國開證券的營業(yè)廳詢問了幾位投資者，有人偏愛光線傳媒這樣的股票，認為其“短時間能實現(xiàn)很高的收益”，也有人更傾向于華誼兄弟，認為“公司有實力，適合長期持有”。

　　記者查閱券商此前的薦股記錄，發(fā)現(xiàn)多家券商都曾推薦過上述兩只股票。海通證券在2012年6月發(fā)布的《電影行業(yè)深度報告》中表示，“看好中國電影在下半年的表現(xiàn)”，并同時推薦了華誼兄弟和光線傳媒兩家公司的股票。國泰君安更是建議，超配包括光線傳媒在內(nèi)的傳媒板塊的多只股票。

　　專業(yè)的投資機構(gòu)多從板塊的整體行情判斷，對個股短期走勢語焉不詳。光線傳媒雖然最近賺足了大家的眼球，但該公司股價已經(jīng)漲到一個高度，其中潛藏的風險也凸顯出來。西安曲江影視投資有限公司董事長貫釗一提醒投資者關(guān)注其短期的風險，“光線傳媒短時間內(nèi)股價上升幅度如此之大，已過度消耗了企業(yè)未來的盈利預(yù)期，2013年光線傳媒能否繼續(xù)創(chuàng)造這樣的票房神話還是未知數(shù)”。

　　與光線傳媒比較，華誼兄弟的實力更強，不少機構(gòu)建議投資者長期關(guān)注。宏源證券認為，華誼兄弟作為影視板塊的絕對龍頭，是國內(nèi)為數(shù)不多的戰(zhàn)略清晰、全產(chǎn)業(yè)鏈布局最早的影視娛樂巨頭，2013年起影院、影視旅游等板塊開始逐步貢獻盈利，其全產(chǎn)業(yè)鏈布局的價值會逐步兌現(xiàn)業(yè)績，預(yù)計2013年業(yè)績至少保持35%的增速，目前具有較強的估值優(yōu)勢。

　　與機構(gòu)投資者相比，電影業(yè)內(nèi)人士似乎更看好華誼兄弟公司。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前國內(nèi)80%的劇本都會優(yōu)先經(jīng)過華誼兄弟公司，同時公司對劇本的甄別非常嚴謹，也進一步降低了投資風險。

　　相馬，從牙齒開始

　　“靠一兩部電影的成功并不能使得整個行業(yè)持續(xù)繁榮。長期以來，我國電影行業(yè)一直缺少一種可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式，同時，面臨制作成本居高不下、進口大片沖擊、行業(yè)內(nèi)利益分配矛盾加重等諸多困難和挑戰(zhàn)。”渤海證券分析師崔健認為，票房雖然能在短時間內(nèi)對投資該影片的公司股價有一定拉升作用，但從長期來看，一部電影的成功也不代表該公司之后的業(yè)績一定就會好。投資者需要從整體上把握公司的業(yè)績，因此，建議投資者可以先從分析公司的季報、半年報和年報入手。

　　而從兩家公司2012年公布的半年報來看，華誼兄弟半年報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入44913.05萬元，較上年同期增長35.83%，公司主營業(yè)務(wù)電影、電視、藝人經(jīng)紀收入均正向上升。另外，受累于國產(chǎn)電影整體低迷，公司電影業(yè)務(wù)利潤持平略增。

　　光線傳媒半年報顯示，衛(wèi)視節(jié)目制作、電視節(jié)目制作及廣告業(yè)務(wù)2012年上半年實現(xiàn)收入1.6億元，同比增長10.88%；演藝活動業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3147萬元，同比增長7.22%。相較而言，電影同期增長則是最低的，實現(xiàn)收入8669萬元，較上年同期僅增長0.36%。“分析兩家公司的半年報，電影業(yè)務(wù)并不是其收入的主要來源，其贏利模式也并不穩(wěn)定。”金元證券首席投資顧問韓浩認為，投資者選擇電影制作類上市公司的股票一定要謹慎，“此次光線傳媒票房帶動股價的現(xiàn)象具有一定的偶然性，此前《唐山大地震》高票房并未令華誼兄弟股價出現(xiàn)較大漲幅”。

　　從往年的情況來看，雖然有一些電影曾經(jīng)取得較高票房，但前期投入的制作成本過高，最終實際盈利的并不多。近幾年，國內(nèi)3部電影票房奇跡分別是2010年的《讓子彈飛》、2011年的《失戀33天》和2012年的《泰囧》，3家電影的制作公司進入電影行業(yè)的時間都不長，且其中有兩部電影的導演是首次執(zhí)導電影，制作機構(gòu)和導演的陌生程度都從側(cè)面反映出國內(nèi)電影行業(yè)的不確定性因素較多。

　　招商基金指出，電影行業(yè)連續(xù)3年的票房奇跡均為電影新秀公司創(chuàng)造，因此對電影行業(yè)的投資可能更適合行業(yè)配置而難以個股選擇，同時，電影行業(yè)的波動性非常大，存在季節(jié)和周期因素，一家電影公司制作一部優(yōu)質(zhì)電影后，可能下一個季度就處于空白期了，作品推出的周期比較長，而且票房的可復制性不高。

　　可見，市場中也不乏理性的投資者。綜合多位分析師的建議，投資者選股之前，首先得保持良好的投資心態(tài)，其次認真研究公司的基本面，找到適合自己的投資方式。最重要的是清楚自己的風險承受能力及風險偏好，尤其是對投資收益率不要期望過高，必須摒棄“一夜暴富”的心理。