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四季度建立攻守平衡的基金組合

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月05日 13:19

德勝基金研究中心團(tuán)隊(duì)

    巨田資源：特色持倉+靈活風(fēng)格

    巨田資源屬于平衡型的藍(lán)籌股投資。以大盤價(jià)值、大盤成長股為主，另外還包括中盤成長和中盤玻璃股。按持股比重加權(quán)，綜合風(fēng)格特征為大盤成長。

    巨田資源基金中長期持有以資源類股票為主的股票投資組合，并注重資產(chǎn)在資源類各相關(guān)行業(yè)的配置。其重倉股選擇在常見的大盤藍(lán)籌之外體現(xiàn)出獨(dú)有的特色，即中盤資源類股票。組合的動(dòng)態(tài)估值優(yōu)勢仍然明顯，業(yè)績增長預(yù)期明確。雖然重倉股組合靜態(tài)市盈率高達(dá)90.15倍，但組合07、08、09的動(dòng)態(tài)加權(quán)平均市盈率分別為36.54、25.66、23.12，業(yè)績增長前景仍然看好。

    巨田資源在操作風(fēng)格上傾向積極，階段性投資和中期投資相結(jié)合。按照三季報(bào)披露的基金份額和最新凈值計(jì)算，巨田資源資產(chǎn)規(guī)模為23.34億元，這種規(guī)模比較適合于其靈活的投資操作。

    基金經(jīng)理在三季報(bào)中提出，對于四季度的操作，“我們?nèi)匀粫䦂?jiān)持長期和短期結(jié)合、‘核心’與‘衛(wèi)星’結(jié)合的投資理念進(jìn)行投資運(yùn)作”。由于累計(jì)漲幅較大，從靜態(tài)估值上低估品種越來越少，但相信結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍是未來的主流。

    在投資重點(diǎn)上，積極關(guān)注資產(chǎn)注入類公司，充分關(guān)注企業(yè)外生性增長所帶來的投資機(jī)會。同時(shí)堅(jiān)持對資源股的長期投資，追求有資源優(yōu)勢的企業(yè)。四季度我們會圍繞著資產(chǎn)價(jià)值、資源價(jià)值重估進(jìn)行投資選擇，礦產(chǎn)資源的機(jī)會仍然較大。四季度如煤炭和有色金屬仍是資源基金關(guān)注的重點(diǎn)，新上市的資源股中國神華和中國石油也值得關(guān)注。從巨田資源的投資思路和投資實(shí)踐來看，我們比較看好巨田資源的中期投資優(yōu)勢。

    上證50ETF、易方達(dá)50：大盤權(quán)重風(fēng)格的代表

    出于對未來一段市場的風(fēng)格預(yù)期，我們認(rèn)為權(quán)重股將繼續(xù)成為市場的投資重心，雖然超額收益能力不會十分突出，但在目前階段以大盤權(quán)重股為投資核心的基金應(yīng)該成為基金組合配置的一部分。這類基金的典型代表就是上證50ETF和易方達(dá)50。

    兩只基金都以上證50指數(shù)為投資標(biāo)的，50ETF是純指數(shù)基金，易方達(dá)50是增強(qiáng)型指數(shù)基金。上證50指數(shù)具有較好的市值代表性，能夠在很大程度上代表績優(yōu)大盤藍(lán)籌股，在一定程度上代表增長迅速的成長股。隨著越來越多的績優(yōu)大盤藍(lán)籌股在A股市場上市，50指數(shù)將逐漸代表我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，包括A股中質(zhì)地最好的上市公司，具有較高的投資價(jià)值。但是，以權(quán)重股為主的樣本股構(gòu)成也會使基金收益隨著市場風(fēng)格變化出現(xiàn)較大的階段性波動(dòng)。但在目前階段，相對估值較低，股指期貨預(yù)期等等因素使得這種風(fēng)格比較適合四季度的震蕩市。

    從三季度的表現(xiàn)來看，易方達(dá)50，7、8、9、10四個(gè)月，易方達(dá)50在約140只股票型開放式基金中的業(yè)績排名分別為55、20、130、7，8月、10月表現(xiàn)最強(qiáng)，7月、9月相對較差，綜合表現(xiàn)排名20。

    從表2數(shù)據(jù)來看，易方達(dá)50重倉股組合07、08、09的動(dòng)態(tài)加權(quán)平均市盈率分別為39.51、28.52、23.54倍，具有比較明顯的估值優(yōu)勢。（表3）

    從50ETF和易方達(dá)50兩只基金的表現(xiàn)來看，雖然易方達(dá)50對上證50指數(shù)進(jìn)行增強(qiáng)型投資的效果并不明顯，持續(xù)弱于完全被動(dòng)投資的50ETF，但對于不能在交易所購買50ETF的投資者來說也是可選擇的替代品種。

    易方達(dá)50三季度末的資產(chǎn)規(guī)模超過250億元，但其指數(shù)化投資的方式使得基金規(guī)模不會帶來顯著的不利影響。

    建立攻守平衡的基金組合

    限于篇幅，我們對更多基金不一一詳細(xì)分析。根據(jù)以上分析思路，我們也列舉十只四季度可供投資的備選對象，供投資者參考，如“四季度重點(diǎn)關(guān)注的十只基金”所列。

    從選擇基金品種到建立基金組合，還需要根據(jù)我們的策略分析，建立一個(gè)相對均衡的基金組合。關(guān)于如何建立基金組合，可參考我們在三季度的基金策略專題。對于一般投資者來說，簡單地理解，就是基金組合中的基金風(fēng)格均衡配置，不過于偏重某一類基金。在震蕩市投資難度加大的市場環(huán)境下，可重點(diǎn)配置穩(wěn)健風(fēng)格的基金。

    而對于更有經(jīng)驗(yàn)的投資者，則可以根據(jù)我們提出的投資線索挑選其他備選投資品種，對基金組合進(jìn)行更加靈活的配置。

來源：和訊

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