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銀華基金繼續(xù)看多流動性溢價已成現(xiàn)實

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月05日 10:48

張煒

    資金還有多少可以流入股市，隨著股市擴(kuò)容的加速、交易稅費的抽水效應(yīng)、QDII和港股直通對資金的分流，是否資金與證券緊張的供求關(guān)系即將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，是投資者擔(dān)心的問題之一。

    回顧這一年來A股市場資金的流入和流出，資金的擴(kuò)容速度顯然快于證券。申銀萬國對A股市場資金的分析顯示，今年以來流入股市的資金超過1.3萬億，而流出的資金不到7000億，其中包括3000億的新股發(fā)行和3300億的交易稅費。再來看居民儲蓄的變化，截至9月末，儲蓄存款同比增長7%，與歷史平均增長水平15%相比，儲蓄存款少增加了1.2萬億左右。也就是說，股市的增量資金與儲蓄存款的少增部分基本相當(dāng)，而這僅消耗了儲蓄存款增量的一半，但今年新股發(fā)行的規(guī)模已經(jīng)超過過去5年的總和，顯然資金與證券緊張的供求關(guān)系沒有改變。為了緩解A股市場緊張的供求關(guān)系，監(jiān)管層加快了QDII資格和額度的審批，甚至試點港股直通，但近期QDII產(chǎn)品的密集發(fā)行并沒有減緩資金流入A股市場的速度，從9月11日建行發(fā)行到9月24日中國神華發(fā)行，短短半個月的時間申購凍結(jié)資金量從2.26萬億增加到2.6萬億。

    關(guān)于資金的流向，雖然存款和債券的絕對利率水平已經(jīng)具有吸引力，但在加息趨勢沒有改變的情況下，等待無疑是更好的選擇；房地產(chǎn)則因交易成本過高和調(diào)控政策預(yù)期的加強(qiáng)，也讓投資者趨于觀望，深圳房屋銷量下降就是一個證據(jù)；而對于股票，除了估值較高外，我們并看不到其他不利的因素，因此股市依然是當(dāng)前資金的最佳選擇。央行第三季度城鎮(zhèn)儲蓄調(diào)查的結(jié)果也證實了我們的這一看法。在新基金暫停發(fā)售和居民投資基金熱情高漲的共同作用下，老基金的規(guī)模不斷擴(kuò)張，單只基金規(guī)模過大，股票的流動性或流通市值被擺到更為重要的位置，流動性溢價已經(jīng)成為現(xiàn)實。

來源：上海證券報

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