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業內人士:公司債發行 部分條款仍有待進一步明確

打印本稿】 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關閉窗口 2007年06月13日 07:09
商文
    多位資深業內人士在接受本報記者采訪時均表示,公司債券發行試點的啟動,將開辟一條更高效的融資渠道,建立多次層次的資本市場,提高直接融資比重。

    “一直以來,公司債市場發展緩慢,除了發行程序相對比較繁瑣外,公司自身,特別是上市公司對此不太重視也成為原因之一。”某資深業內人士說,“從《公司債券發行試點辦法(征求意見稿)》(以下簡稱‘征求意見稿’)的內容來看,提高公司債市場運作效率的意圖十分明確。”

    盡管征求意見稿對公司債發行制度進行了諸多有益的改進,但一些業內人士也提出了幾點疑問。這些疑問主要集中在交易場所、保薦人制度以及對募集資金的投向等方面。

    征求意見稿第三十三條明確規定,“公司債券由中國證券登記結算公司統一登記托管。”“言外之意,公司債的交易場所被限定在交易所內,”資深業內人士指出,“而這將是公司債的發行不得不面臨一些問題。”

    該人士表示,目前交易所系統主要是為股票交易而設計,這與債券市場的交易規律有些差距。另一方面,大量債券市場的機構投資者都被政策限制在交易所市場以外,特別是像保險公司這樣的金融機構投資者,只有非常少的幾家可以進入交易所市場交易。因此,將公司債的交易場所限定在交易所內,將會影響參與主體的數量,從而對市場規模有所制約。

    在保薦人制度上,業內人士指出,債券發行應主要根據評級、擔保等條件,規定個人作為保薦主體為機構信用提供保薦的義務還有待進一步明確。同時,征求意見稿還賦予了保薦人擔任受托管理人的資格,使其同時扮演既代表買方利益,又代表債權人利益的雙重角色,“感覺有些沖突。”

    “另外,諸如在公司債募集資金的投向上,征求意見稿只做了最原則的規定,并沒有明確資金投向;征求意見稿沒有對保薦人收費做出明確規定,這也加大了公司債發行的機會成本;征求意見稿僅對收到發行公司債申請文件后的決定是否受理的期限明確為五個工作日內,而沒有對此后審核時間做出具體規定等方面都存在一些疑問”業內人士反映,“希望能在正式稿中明確這些問題。”
 
來源:上海證券報
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