精品视频在线观看免费播放,日韩精品一区二区五月婷,综合亚洲综合图区网友自拍

一级国语特黄毛片,国产高清女人流白浆,亚洲最大AV资源网在线观看,欧美成年黄网站视频

股指期貨推出初期套利機會有多大

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月11日 05:54

    讀者來信：

    近期大家都在說股指期貨推出后，套利機會很大。請專家結合海外市場情況，具體說明一下國內市場可能有多大的套利空間，以及為什么會有這么大的套利空間。

    股指期貨上市初期期現套利空間較大，以1998年推出的臺灣加權股指期貨為例，實際存在的期現套利年累計收益空間第一年約為150%。不過，考慮到國內股票現貨市場尚不能賣空，反向期現套利業務不能開展，我們目前只能進行期現套利中的正向套利業務。仍以臺灣為例，臺灣加權股指期貨實際存在的正向期現套利年累計收益空間第一年約為60%。

    國內證券市場有炒新慣例，股指期貨推出之后的套利機會與空間很有可能超過海外市場。以權證市場為例，2005年內地市場僅有4只權證，同期香港市場1304只，德國69457只，但當年內地權證交易量就排名全球第四；2006年內地市場有權證20多只，交易量登上世界第一；2007年截止到11月23日，國內權證市場的交易更是活躍，總成交金額高達73024億元，而2004年全球權證交易金額第一位的香港總交易金額只有540億歐元。雖然滬深300股指期貨的進入門檻比較高，50萬以下的散戶很難進行股指期貨的投機交易，但以中大戶、機構為主體的投資者隊伍正在不斷擴大，其投機水平和風險承受能力也遠超過一般的散戶，因此，股指期貨在國內推出之后并不擔心投機者的缺乏，因此，套利機會與空間很有可能超過海外市場。

    股指期貨套利機會與空間的大小在很大程度上要受推出初期國內套利者的規模影響，我們預計在滬深300股指期貨推出初期，市場的套利者構成將以券商為主，然后偏期型或股指期貨套利型基金將陸續推出，其規模的大小將成為套利空間大小的重要因素。由于券商的套利業務規模受其凈資本規模限制，在考慮中信證券、海通證券等已上市證券公司增發因素的情況下，2008年上半年券商整體凈資產水平大概在2000億元左右，而能夠投入套利業務的資金規模也就在600多億元，這一數字大概是目前券商參與南航JTP1權證創設業務資金的兩倍。根據WIND數據統計，截至10月18日，證券公司對南航JTP1的創設規模余額接近100億份，券商投入資金370多億元，但是在券商對南航JTP1進行大規模創設之后，南航JTP1的收盤價依然在1.50元之上，而根據BS模型計算出當時南航JTP1的理論價格只有0.015元，可見，目前國內市場的投機群體的規模相當大。另外，機構投資者進行股指期貨套利需要按現貨和期貨同時進行操作，以期現套利為例，套利者在期貨市場做空的規模只能是參與套利資金總額的十分之一左右。因此，在國內股指期貨推出初期，套利者對股指期貨市場的投機氣氛的平抑作用是非常有限的，股指期貨套利的機會與空間有可能超出市場的預期。

    我們對今年股指期貨仿真交易出現的套利機會與空間進行分析，策略采用對交割月份股指期貨合約進行套利，從上一交割月份合約交割日開始，當本月交割月份合約預期套利收益率超過5%即進行套利，持有到交割日進行平倉或用下一交割月合約進行滾動套利，從統計數據可以看出，一年累計收益率為141%。由于統計的是交割月合約的套利機會，因此雖然是仿真數據，但是該數據在一定程度上反映了國內股指期貨期現套利的機會與空間。綜上所述，我們預計滬深300股指期貨在國內推出之后第一年收益率達到30%-60%的可能性較大。

    雖然對個人投資者來說，直接進行股指期貨套利的可能性不大，但是個人投資者可以通過購買證券公司、信托公司發行的理財產品或者購買股指期貨套利基金來分享這種低風險、高收益的獲利機會。

    （齊魯證券黃常青）

來源：中國證券報

中國經濟網聲明：股市資訊來源于合作媒體及機構，屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。