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準備入場! 在股指期貨門口徘徊的那些人和那些錢

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月10日 09:46

徐嶄

    基金私募銀行興奮等待，東方港灣大場合“唱反調”

    天涼了，可徘徊在股指期貨門口的那些人和那些錢卻比六月的氣溫還熱。北京工商大學期貨研究所所長胡俞越說，會員架構達到50家時，預期可以成為現(xiàn)實了。

    除了這些已入場的期貨公司，基金、私募、銀行也已站在了股指期貨的門口。12月3日，中國金融期貨交易所、寶盈基金管理有限公司、交通銀行、南華期貨經(jīng)紀有限公司等眾多江湖話事人齊聚深圳五洲賓館，股指期貨的議題被層層剝離開來討論。

    廣發(fā)期貨經(jīng)紀有限公司金融衍生部副總經(jīng)理楊東鋒樂觀判斷，那時，保證金數(shù)量將達1000億，按照10％保證金來推算，場內資金將達1萬億。這個數(shù)字是目前A股流通市值的1／9。

    小基金暢想未來

    寶盈基金與五洲賓館一路之隔。這次股值期貨論壇，寶盈基金像回到了主場。最為興奮的人是鄧勇。

    鄧勇是寶盈基金的金融工程師。理財周報記者在會場外碰著他，聊起股指期貨，鄧勇特別來勁。

    “寶盈基金參與股指期貨最大的動機便是做套期保值。目前，還沒有設想通過這一工具來套利。”鄧勇告訴記者，當流動性變差的時候，通過股指期貨可以在先期鎖定賣出價格。因此，通過股指期貨來減倉比在現(xiàn)貨市場進行減倉便利很多，成本也相對便宜。“比如，標的股指滬深300今天在3000的位置，我們預測明天在2500，通過股指期貨就可以在3000點從容賣出。”

    事實上，在目前的基金業(yè)格局當中，寶盈基金并非強勢公司。寶盈基金網(wǎng)站顯示，公司旗下有基金鴻飛、基金鴻陽2只封閉式基金，鴻利收益、寶盈泛沿海、寶盈策略增長3只開放式基金。截至11月30日，沒有一只基金的累計凈值超過3.5元，兩只封閉式基金的總份額分別僅為20億份、5億份。這樣的基金資產管理規(guī)模與業(yè)內龍頭易方達基金多達16只基金的隊伍相去甚遠。因此，寶盈基金的管理費收入也會相對薄弱。

    而在鄧勇看來，股指期貨的出臺將使這么一個小基金揚眉吐氣。“在基本面分析上，寶盈相比易方達、廣發(fā)弱很多，但是在股指期貨上我們走得比較靠前。”鄧勇屈指一數(shù)，“寶盈基金目前儲備了7名資深的金融工程師，業(yè)內的基金公司多的也就2-3名金融工程師。一些大的基金公司一名金融工程師都沒有也不見怪。”

    在武俠小說中，弱者因緣際會獲得絕世武功秘籍或者受高人指點，短短時間內變成一名絕世高手，江湖座次因此發(fā)生突變。股指期貨之于寶盈基金可能就是一項蓋世絕學。

    當與記者笑談在股票和債券投資上出現(xiàn)大基金越來越強，小基金越來越弱的情況時，鄧勇言辭激越地說：“股指期貨的出臺將改變基金的格局。”

    目前，懷揣著股指期貨夢想的寶盈基金正在緊鑼密鼓地布局，風險控制和產品設計成了當下的一大任務。鄧勇告訴記者，可以在舊的基金中使用股指期貨這一工具，也可以通過發(fā)行新基金來使用。“在舊基金中加入股指期貨這一項可能很麻煩，要修改基金契約，要召開持有人大會。我們更傾向于在新基金中加入一定的套保比例。”

    與記者的這番閑聊發(fā)生在會議上午茶歇時間。當天下午，作為唯一的基金公司演講嘉賓，鄧勇登堂入室，在會上侃侃而談。

    “股指期貨有三個功能：套保、套利、投機。按照目前法律，基金公司只能參與套期保值。基金管理過程中要解決選股和擇時。選股對應非系統(tǒng)性風險，擇時對應的往往是系統(tǒng)性風險。股指期貨提供了一種手段來降低組合的風險。”

    一旦含有套保比例的新基金發(fā)行，市場就更熱鬧了。“在市場跌時，通過股指期貨，可以比標的跌得少，就獲得了相對市場指數(shù)的絕對收益。我們的理財產品線也因此而豐富。”鄧勇認真地結束了自己的演講。

    5億多私募資金隔岸觀火

    這場以股指期貨為重點話題的會議上，躍動的是西裝革履及一張張年輕而英氣的臉龐。

    黃徽的年輕令人注目。一看黃徽的外貌，最多30剛出頭，但身份已是美國Teleos宏觀對沖基金投資經(jīng)理兼量化戰(zhàn)略總監(jiān)。在圓桌會議上，黃徽談對沖基金來龍去脈、經(jīng)典著作，了如指掌。“在美國做投行也就是練基本功，其實投行也沒有太多的技術難度。”與會一嘉賓問起孩子在美國的發(fā)展時，黃徽有這么一句話。

    這段時間，黃徽回國休假，與國內一些大腕聯(lián)合發(fā)起一個名為愛的亞洲文教基金會的慈善組織。“我們正在設想通過互聯(lián)網(wǎng)為國學經(jīng)典做注釋。”與會的不少嘉賓戲談，黃徽已經(jīng)通過做對沖基金賺足了錢，到了實現(xiàn)人生真正價值的時候了。

    面對對沖、股指期貨以及對沖基金經(jīng)理黃徽的年輕得志，同為圓桌會議嘉賓的一位白發(fā)老者沒有絲毫感冒的跡象。

    “今天我的白頭發(fā)是最多的。”白發(fā)老者自嘲了一句，“期貨界我有很多好朋友，我十年前就從事過期貨，所有品種都炒過。我十年前是1：100地放大，一天做十幾筆的交易，到現(xiàn)在希望十年做一筆交易。”

    這位老者何許人也？言詞之中已現(xiàn)對股指期貨的不屑。他叫鐘兆民，大名鼎鼎的陽光私募東方港灣的董事長，《時間的玫瑰》的作者，著名私募經(jīng)理但斌的上司。

    “今天我碰到十年前做期貨的朋友，都說‘你還活著？真不容易’。我這次來是唱反調，和大家分享一下我這么多年來的痛苦。”面對股指期貨，鐘兆民的態(tài)度是：觀察，不輕易出手。“期貨對于我來說只具備套期保值的作用，千萬勸你的朋友只做套期保值，只有極少數(shù)的天才讓他去做交易。這個市場90%是虧錢的，做期貨你在財富上可能死得很快。”

    根據(jù)公開資料顯示，截至2006年末，東方港灣資產規(guī)模超過5億元。2004年1月至2007年10月，東方港灣投資收益率達1375.69%。如果因董事長在期貨投資上的慘痛經(jīng)驗而遠離股指期貨，5億多資金將自甘隔岸觀火。

    明眼人一下就能發(fā)現(xiàn)，鐘兆民在名片的顯著位置寫著“專注長期股權投資”，東方港灣網(wǎng)站首業(yè)的Banner上也浮動著八個字。看來，作為價值投資者鐘兆民將信奉“時間是投資的朋友，交易的敵人”這句名言，遠離短期操作。

    東方港灣在其網(wǎng)站上對其投資哲學有一番表述：崇尚烏龜精神。烏龜耐得住寂寞，慢慢地爬，穩(wěn)穩(wěn)地前進，最終會走得更遠。

    當記者向鐘兆民提出采訪要求時，他顯得異常低調。“采訪就算了，私下交個朋友吧。”

來源： www.amoney.com.cn

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