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李振寧建議先推出融資融券再推股指期貨

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月07日 13:48

    李振寧，這位中國證券市場知名度頗高的資深專家，辦公室布置得十分簡單，唯一顯眼之處就是墻上他和金融大鱷索羅斯的合影。

    李振寧無疑是中國證券市場的傳奇人物。1985年，李振寧在人民大學西方經濟學研究生畢業后被分配到中國經濟體制改革研究所，負責股份制的國際比較和借鑒；1987年，他被派往香港任客座研究員，研究課題是股市，也正是在那一年，他開始與股市結緣。

    這位上世紀80年代就以翻譯《短缺經濟學》出名的學者，曾以市場人士身份參與了證監會股改的許多重要工作，成為股權分置改革智囊團成員之一，是證監會規劃委成立的全流通改制研究小組的一員(其余兩位為證監會原規劃委辦公室主任李青原、規劃委委員波濤)。

     2005年5月9日，李振寧發表了《歷史的轉折可貴的實踐》一文，認定股權分置改革將改變大股東的行為策略，進而改變上市公司基本面，從而使市場發生質變，引起較大反響。2006年1月9日，在中國資本市場論壇上，李振寧作了《十年牛市的開始———2006投資策略》的演講，“十年牛市論”從此成為中國股市耳熟能詳的口號。

    近日，李振寧就近期中國證券市場的一些熱點問題，在他的辦公室里，接受了上海證券報記者的專訪。

    股指期貨推出條件還不成熟

    股指期貨是當前中國股市最為熱門的話題之一，中國股民擔憂者有之——擔心機構操縱大盤藍籌股，將股指往下打壓；期盼者有之——目前股市已深調，股指期貨推出后可能導致股市飆升救市。

    李振寧則認為，目前情況下推出股指期貨，時機還不成熟。

    李振寧認為，在股指期貨推出之前，應該先上融資融券，形成做多做空機制，再推出股指期貨也不遲。

    “從目前來看，如果沒有開設融資融券業務，那么做多的一方會占據優勢。只有當融資融券業務推出時，做多和做空的力量才是對等的。比如說多方可以通過購買大盤指標股推升股指，在實盤和期貨兩方面都可以獲利；如果能夠融券，空方可以借券拋空來影響股指，再低價回購證券后歸還，這樣也能在實盤和期貨兩方面獲利。在沒有融資融券的情況下，空方買股票往下砸顯然不合算，因為即使股指往下打壓成功，做空者在股指期貨可能賺到了錢，但股票上還是要虧錢。兩者相抵可能是不賺不虧。因此，如果在股指期貨推出前沒有開辦融資融券業務，對空方無疑是不利的，少了一個做空的工具。就像拳擊手一樣，如果一方只能以一手出拳，那么他就必敗無疑。”

    因此，李振寧認為，在目前情況下推出股指期貨，很可能使股指暴漲。除了融資融券業務尚未全面推行外，他還有三個理由：一是中國一直沒有做空機制，做多符合中國股民的心理習慣；二是在大的牛市氛圍下，漲的天數肯定比跌的天數多，從概率的角度來說也應該做多；三是公募基金、保險等機構都已有大量籌碼在股市，做空不符合他們的現實利益，特別是我們缺少對沖基金這種規范的機構投資者，很可能出現投機過度。

    正因為這些理由，李振寧建議，先推出融資融券業務，再推出股指期貨。 (來源:金牛財順)

來源：中國經濟網

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