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推出股指期貨可避免大規模股災

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月10日 06:48

郇公弟

    德國業內人士接受新華社記者采訪稱

    推出股指期貨可避免大規模股災

    中國即將推出股指期貨，一時引起諸多關注。為此，新華社記者采訪了德國Finovesta基金公司股指期貨交易員范思遠，請他介紹德國股指期貨的主要情況，以及股指期貨推出對證券市場的影響等。

    DAX股指期貨交易機制

    目前在法蘭克福歐洲期貨交易所Eurex交易的股指期貨有80多種產品，其中交易量最高的主要是德國主板DAX指數和道瓊斯系列指數。從產品設計來看，DAX指數期貨(以下簡稱FDAX)與國內即將推出的滬深300指數期貨各方面基本一致。

    FDAX交易原理與一般期貨一樣，買賣雙方約定在未來某一固定時刻按約定價格成交。因為股票指數是抽象數字而不是實體產品，所以采用現金交割。

    FDAX采取保證金交易，進行每天一次的無負債結算。保證金分為初始保證金和變動保證金。初始保證金即增開新倉位所交納的保證金，大約相當于合約價值的8%到10%，這是交易的最初成本；變動保證金為每天結算的當日盈利或損失，一旦保證金賬戶中的資金低于限度，投資者就會被要求追加資金。

    股指期貨交易的特點

    與一般的股票交易不同，股指期貨有其獨有的優勢和特點。首先，股指期貨為投資者提供了一個現成的優秀投資組合，比如德國藍籌股指DAX30只成分股，包含了金融、能源、汽車、電子等各行各業的佼佼者。投資股指期貨節約了交易者的成本和手續。

    其次，股指期貨交易時間更長。FDAX的交易時間是早八點到晚十點，而法蘭克福證交所的交易時間是早九點到晚五點半。

    第三，由于采取保證金交易，開新倉位只需交10%左右的現金而不是整個合約價值，給投資者提供了杠桿交易工具。

    第四，股指期貨每天交易量大，流通性強，交易費偏低，適于一天之內的短期投機。當然，由于股指期貨每天的無負債結算會引起資金周轉問題，所以不適于作為單獨長期投資產品。

    第五，股指期貨更易受到其他市場的影響。總的來看，周邊市場因素對股指期貨的影響要大于對股指的影響。

    推出股指期貨的影響

    有人擔心，在股市紅火的情況下推出股指期貨會不利于市場發展。范思遠認為，在市場沒有做空機制之前，投資者只能買入、賣出股票，牛市行情一律追漲，容易形成泡沫。股指期貨推出后形成了做空機制，股市會被自然帶回到正常水平。推出股指期貨從長遠看是健康的。

    此外，股指期貨也可以減少更大規模股災形成的幾率。在市場處于高位而沒有做空機制時，一旦有大投資者平倉，勢必造成中小投資者殺跌，形成惡性循環。如果存在股指期貨，投資者在股價下跌時就不必急于平倉，也可避免惡意炒作。

    范思遠認為，在市場資金過多而投資工具偏少的情況下，中國應加快新的金融產品的開發，引導投資者利用各種工具進行分散投資，通過不同組合降低或對沖總體風險。當然，對于新工具存在的風險也要嚴格監管，對違規行為要嚴加懲處，維護健康的市場投資氛圍。

來源：證券日報

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