新華網(wǎng)北京6月26日電(記者王濤、劉敏)股市連續(xù)暴跌、貨幣基金遭遇贖回、銀行之間的借款形似高利貸、理財(cái)產(chǎn)品的搶錢大戰(zhàn)……一切似乎都在說明“市場(chǎng)真的很差錢”。

　　然而,我國(guó)已經(jīng)超過百萬億元的貨幣供給又實(shí)實(shí)在在的說明“不差錢”,那么百萬億貨幣背后,錢究竟去了哪里?又是誰制造了“錢荒”?

　　銀行哭窮、百姓喊冤:“錢荒”引發(fā)資本市場(chǎng)大共振

　　25日,央行表示,為保持貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,近日已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持,市場(chǎng)緊張情緒有所緩解。

　　就在此前一日,銀行間資金市場(chǎng)“錢荒”引發(fā)的連鎖效應(yīng)還在金融市場(chǎng)間迅速傳導(dǎo),在流動(dòng)性不斷趨緊的背景下,市場(chǎng)恐慌情緒蔓延,投資者紛紛減持手中的資產(chǎn)。

　　24日,滬指暴跌5.3%,失守2000點(diǎn),創(chuàng)4年最大單日跌幅,近200家個(gè)股跌停。深成指則創(chuàng)下自2012年12月4日以來的新低。

　　上海一位基金經(jīng)理透露,僅6月20日一天,該基金公司旗下貨幣基金的凈贖回量達(dá)到18億元,堪稱“近年罕見”。

　　理財(cái)市場(chǎng)收益率一改半年來5%左右的低收益率水平,收益率迅速攀上6%,部分產(chǎn)品甚至達(dá)到近8%。

　　“銀行不會(huì)沒錢了吧。”由于正值銀行鬧“錢荒”的關(guān)口,多地工商銀行的一次“系統(tǒng)升級(jí)”導(dǎo)致部分業(yè)務(wù)暫時(shí)癱瘓,也讓市場(chǎng)為此虛驚一場(chǎng)。

　　值得一提的是,由貨幣市場(chǎng)“錢荒”催生的金融市場(chǎng)共振不僅讓百姓鬧心,也同樣讓央行無法一直“淡定”下去。

　　中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明認(rèn)為,平抑市場(chǎng)波動(dòng)本身就是央行的職責(zé)所在,貨幣市場(chǎng)利率近期的飆升并不是小事情,已經(jīng)形成一個(gè)事件,央行維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定并非認(rèn)同“差錢”之說。

　　“總體看,當(dāng)前流動(dòng)性總量并不短缺。”央行25日的判斷堅(jiān)持此輪“錢荒”并不差錢。

　　恐慌還是“錢荒”:誰制造了“搶錢大戲”?

　　截至5月末,我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量(M2)達(dá)到104.21萬億元。百萬億貨幣背后,“錢荒”究竟從何而來?

　　與其說是“錢荒”,不如說是“恐慌”。

　　6月6日的一則傳言在資金交易員圈子內(nèi)發(fā)酵:“光大銀行因頭寸緊張對(duì)交易方選擇違約”。這讓交易員人心惶惶,使得本已捉襟見肘的資金市場(chǎng)的氣氛驟然緊張。

　　“只要錢,不問價(jià)!”隨即,不僅機(jī)構(gòu)開始搶錢,即使資金充足的銀行也不敢拆出資金。

　　此后,交易員拉資金的“廣告”五花八門:“光大:價(jià)格好的嚇?biāo)廊恕?“民生:無節(jié)操無底線收資金,有錢的主使勁砸過來”;“中信:跳懸崖的價(jià)格大量收3月以上資金”。

　　緊張情緒一再蔓延,19日甚至傳出中國(guó)銀行在拆借市場(chǎng)出現(xiàn)違約的傳言。

　　相伴而生的是,銀行間借款的價(jià)格一路暴漲,隔夜利率在19日突然飆升,20日盤中更是一度躥升至30%的驚人位置,這一水平已經(jīng)堪比民間高利貸。而銀行間資金市場(chǎng)原本如一個(gè)資金的批發(fā)市場(chǎng),其價(jià)格通常并不高。

　　國(guó)泰君安證券高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為,6月上旬銀行間同業(yè)拆借違約事件,強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)資金緊缺的猜測(cè)和預(yù)期,放大了“錢荒”的恐慌效應(yīng)。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員邵科曾表示,銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)與否,在很大程度上受到公眾信心變化的影響,一家“壞銀行”可能得益于公眾的信心而繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)作,一家“好銀行”也可能由于公眾信心喪失而陷入困境。

　　除了恐慌情緒的蔓延,年中考核等因素,銀行為了收益不惜“鋌而走險(xiǎn)”的扭曲行為,為“錢荒”埋下了禍根:銀行管理更加偏重盈利性,而相對(duì)弱化了流動(dòng)性和安全性。

　　每到季末、年末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),盡管考核的壓力經(jīng)常使得銀行必須將眼光短暫地回歸到流動(dòng)性,但卻從未形成大面積的所謂“錢荒”。專家認(rèn)為,存款保險(xiǎn)制度的缺失帶來道德風(fēng)險(xiǎn),這都促使原本充足的貨幣突然變得如此緊俏。

　　近幾年影子銀行火熱,銀行借助信托、券商的通道業(yè)務(wù)頻繁,資金杠桿率非常高,而超額存款準(zhǔn)備金率預(yù)留極少,資金運(yùn)用達(dá)到極致。

　　其實(shí),“錢荒”背后是銀行對(duì)于盈利性肆無忌憚的追逐,更深層次的原因則是我國(guó)現(xiàn)行金融體制下政府隱性擔(dān)保造成的道德風(fēng)險(xiǎn)和行為的扭曲,即銀行可以大膽地去賺錢,而把最終的風(fēng)險(xiǎn)丟給政府。

　　瑞信亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬直言,中國(guó)的銀行業(yè)總是寄希望于央行的救助,一旦央行不出手,銀行間的信任度就會(huì)大打折扣,但這并不表示整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)出現(xiàn)全面緊張。

　　假錢荒、真空轉(zhuǎn):飲鴆止渴還是刮骨療毒?

　　出乎意料的是,一開始央行并未對(duì)“嗷嗷待哺”的銀行體系撒錢。央行日前“當(dāng)前流動(dòng)性總體處于合理水平”的判斷給所謂的“錢荒”做了另一個(gè)注解。

　　復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅(jiān)認(rèn)為,央行采取“無為而治”的救市方式,其重要意義在于力圖改變流動(dòng)性恐慌的預(yù)期。

　　“事實(shí)上,中國(guó)的流動(dòng)性并不緊張,問題的實(shí)質(zhì)是,央行釋放的流動(dòng)性,很大一部分都沒有被真正地利用上,沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”陶冬說,中國(guó)的貨幣供給從2008年的18萬億元擴(kuò)張到今天的100萬億元,這些流動(dòng)性先后打造出產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)泡沫,以及地方債務(wù)泡沫。

　　一位銀行業(yè)內(nèi)人士透露,某大行通過發(fā)行收益4%-5%的理財(cái)產(chǎn)品獲得資金,然后再以8%-9%的收益以同業(yè)存款的方式存入一家以同業(yè)業(yè)務(wù)出名的股份制銀行,這家銀行再將資金投入到收益更加高、風(fēng)險(xiǎn)也更加大的信托項(xiàng)目。當(dāng)產(chǎn)品無法兌付的時(shí)候,所謂的“錢荒”就來襲了。

　　業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)稱:“一些銀行這幾年為了利潤(rùn)而隨意放大杠桿,進(jìn)行同業(yè)拆借,濫發(fā)理財(cái)產(chǎn)品,上演短債長(zhǎng)用的‘走鋼絲’把戲。這還不夠,有的信托公司、基金公司、券商資管,也當(dāng)了銀行的影子,這也助推了此類表外業(yè)務(wù)急劇膨脹。”

　　25日,央行表示,大型銀行要進(jìn)一步發(fā)揮好市場(chǎng)穩(wěn)定器作用。商業(yè)銀行要統(tǒng)籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)目標(biāo),要按照“用好增量、盤活存量”的要求,在保持信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)的同時(shí),調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

　　專家表示,此次銀行“錢緊”更凸顯了加快金融體制改革的重要性。針對(duì)金融配置不夠市場(chǎng)化、資金錯(cuò)配等問題,一是推進(jìn)利率市場(chǎng)化,二是讓更多民間資本進(jìn)入到金融業(yè),建設(shè)更多為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。