中國經濟網編者按:六月中旬以來,銀行間“隔夜拆借利率”持續走高,導致銀行流動性縮減,面對如此突如其來的“沖擊”各金融市場都做出了巨大的反應,股市大幅下挫、銀行間理財產品預期收益率一路上升、信托“危機重重”。但在短期的喧囂過后,市場普遍認為這場“錢荒”是央行意在對銀行過度擴張的信貸規模及日益膨脹的影子銀行體系以警示。同時,此輪暫時性流動性緊張狀況并不會持續太長時間,風險可控。

　　我國金融市場存隱患 央行強力糾偏

　　自雷曼倒閉以來,中國信貸總額從9萬億美元升至23萬億美元,在短短5年時間信貸占GDP比從75%上升至200%。而在銀行信貸體系之外,中國的影子銀行近年來也瘋狂擴張。其中,規模2萬億的理財產品是銀行“隱藏的第二資產負債表”,使其可以規避貸款限制,并繞開監管措施。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為,如果按照監管的相關規定規范操作的話,市場流動性緊張更多的其實是銀行自營賬戶的問題,和理財是存在一定隔離的。“現在發行的理財產品大多投放到債券和貨幣類市場,銀行之所以敢把收益率抬得那么高,是因為市場資金利率持續保持在一定的高位,這樣銀行承諾的收益是可以做到的。”然而,犧牲盈利發行高收益理財產品所需的資金成本是巨大的,只是應對目前市場流動性緊張的權宜之計,并不具有可持續性。

　　此番流動性緊張恰恰是M2增速超過央行既定目標,因此政策糾偏導致銀行間資金緊張。央行的強力糾偏基本成功,預計6月貨幣供應量將回落至14%至15%。

　　清華大學經濟研究中心主任李稻葵更是認為,近期銀行間資金利率飆升、股市巨跌拉開了我國金融恐慌的序幕,但也催生了一攬子大幅改革的開始:1)大幅分開民間投資空間,包括創新基礎設施投資方式,以此穩增長;2) 金融大整頓,在整頓的過程中注資,以此應對金融恐慌;3)地方財政大改革,形成可持續地方財政收入來源,以此解決地方債務難題。

　　目前,貨幣市場流動性緊張已有所緩解,周一銀行隔夜拆借利率降到6%,比上周的13%以上已下降很多。

　　對于李克強總理多次提出的要優化金融資源配置,“用好增量、盤活存量”。北京大學國際發展研究院副院長盧峰認為:“市場低估了高層調整治理的決心,這應當是宏觀調整規律再次發生作用的信號,這次有可能成為第四次治理整頓,與改革時期早先三次宏觀整頓的歷史有普遍一致性,又有具體特殊性。”

　　結合央行貨幣政策委員會23日發布的2013年第二季度例會相關表述來看,國家在未來的發展中寧可犧牲經濟增速,也要把經濟結構調整好,以促進經濟的長遠發展。

　　專家熱議存量流動性應如何管理

　　而在今后,如何做好存量流動性的盤活工作,理順金融市場的自身良性循環機制就顯得格外重要。中國人民大學經濟學院副院長劉元春認為,央行盤活存量貨幣的政策說明目前金融業和實體經濟脫節的問題已經到了比較嚴重的程度,引起了決策層的重視。“對目前經濟的結構性問題,金融方面將采取一些相應的處理方式。”

　　劉元春進一步介紹,目前存量的問題太大,比如投融資平臺和影子銀行的問題,都是存量的問題。對于如何盤活存量,劉元春建議,對存量的監管進行改革,比如對影子銀行的治理,對投融資平臺的治理,對以往的貸款進行系列的清理,從而使資金的流動方式和流動效率有所改善。

　　國際經濟交流中心研究員張永軍認為,目前的情況反映出中國金融市場蘊藏著一定程度的風險。這些風險跟國內以前存在的一些缺陷有一定關系,應對這種情況當然是需要改革,但是改革需要一個過程。目前對這種風險可能還沒有比較充分的認識,還需要在化解風險方面需要出臺一些動作,而不光是在制度方面進行改革。