6月5日，國(guó)泰君安研究所發(fā)布5月個(gè)人投資者投資景氣指數(shù)（3I指數(shù)）為73.92，較上個(gè)月55.57的運(yùn)行值大幅上升18.35個(gè)點(diǎn)，年內(nèi)首次突破70分位線。3I指數(shù)的快速上升主要源于中國(guó)股市在5月的強(qiáng)勁表現(xiàn)。但國(guó)泰君安認(rèn)為，這也反映出A股市場(chǎng)升溫過(guò)快，A股市場(chǎng)短期內(nèi)“危”或大于“機(jī)”。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，3I指數(shù)的快速上升主要源于中國(guó)股市在5月的強(qiáng)勁表現(xiàn)。5月，上證綜指以5.63%的漲幅成為全球主要股市月漲幅最大的市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板漲幅更是突破20%。受市場(chǎng)大幅上漲帶動(dòng)，中小投資人表現(xiàn)出積極的交投意愿。

　　從分項(xiàng)指標(biāo)看，交易投資收益率較前期持續(xù)改善。其中，在選定的跟蹤樣本中，已交割的當(dāng)期平均實(shí)盈率為4.14%，較4月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)；平均浮虧率為14.91%，較4月大幅下降9.13個(gè)百分點(diǎn)。但交易活躍度基本維持4月水準(zhǔn)。

　　此外，撤出資金賬戶比例較4月上升3.49個(gè)百分點(diǎn)至15.92%，追加資金賬戶比例上升2.16個(gè)百分點(diǎn)至15.29%。中小型賬戶的持倉(cāng)率基本與4月持平，依然維持在90%以下，中型賬戶持倉(cāng)率為87.70%，小型賬戶持倉(cāng)率為81.71%。這反映了仍有一定比例的中小投資者欲借上漲機(jī)會(huì)撤出資金。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，雖然前4個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但5月中國(guó)制造業(yè)PMI升至50.8%，比4月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)基本態(tài)勢(shì)穩(wěn)中見(jiàn)升，對(duì)股市好轉(zhuǎn)形成了一定支持。然而，近期市場(chǎng)預(yù)期過(guò)度集中于穩(wěn)定和增長(zhǎng)等正面因素，而資金收益率下行空間有限，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降可能驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)回調(diào)。5月3I指數(shù)已在一定程度上反映出A股市場(chǎng)升溫過(guò)快，A股市場(chǎng)短期內(nèi)“危”或大于“機(jī)”。

　　在未來(lái)的板塊投資方面，國(guó)泰君安建議投資者關(guān)注地產(chǎn)、建筑園林、通信、高端機(jī)械、農(nóng)業(yè)等行業(yè)。其中，建筑園林、通信、高端機(jī)械屬于高增長(zhǎng)類的推薦，尤其是周期行業(yè)中增長(zhǎng)快、景氣好、但沒(méi)有得到廣泛關(guān)注的子行業(yè)存在一定機(jī)遇；另外，基于下半年CPI回升的幅度可能強(qiáng)于PPI，而CPI中食品價(jià)格回升的幅度可能更大，因此CPI端的農(nóng)業(yè)尤其是養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈值得看好。