國(guó)泰君安證券2013年中期投資策略研討會(huì)日前在上海舉行，該研究所認(rèn)為今年指數(shù)在2100點(diǎn)到2500點(diǎn)之間波動(dòng)，今后需要拋棄傳統(tǒng)周期的投資思路，而應(yīng)轉(zhuǎn)尋新的投資分類(lèi)，這期間高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股將強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　區(qū)間突破有待宏觀好轉(zhuǎn)

　　國(guó)泰君安證券認(rèn)為，2013年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，GDP增速由2012年四季度的7.9%降至2013年一季度的7.7%，但考慮到目前投資、消費(fèi)、出口依然穩(wěn)定，在低通脹的背景下，貨幣政策偏松持續(xù)，經(jīng)濟(jì)仍將平穩(wěn)增長(zhǎng)，弱復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)三、四季度GDP增速分別為8.0%、7.9%。資金流向企業(yè)的資金并未帶動(dòng)制造業(yè)投資增長(zhǎng)，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)信心不足，未來(lái)最重要關(guān)注點(diǎn)不是總量增長(zhǎng)，而是轉(zhuǎn)型提振企業(yè)信心。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)在總量達(dá)到全球第二之后，潛在經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)和金融各部門(mén)間的結(jié)構(gòu)調(diào)整在加速，而結(jié)構(gòu)調(diào)整將孕育投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整使得服務(wù)消費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)；出口的結(jié)構(gòu)調(diào)整意味著機(jī)電和高新技術(shù)的提升空間不是在量上而是在質(zhì)上，出口中不具備比較優(yōu)勢(shì)的旅游、服務(wù)業(yè)則有提升和改善空間。

　　從資本市場(chǎng)的角度看，轉(zhuǎn)型期間傳統(tǒng)模式下定位周期階段的工具正逐步失效，系統(tǒng)性方向判斷的基礎(chǔ)仍然脆弱，難于形成一致性的方向認(rèn)識(shí)。2100點(diǎn)到2350點(diǎn)的震蕩區(qū)間突破，需要更為明確的宏觀特征出現(xiàn)，而上述情況在三季度出現(xiàn)的可能性偏低。另外，市場(chǎng)風(fēng)格的挑戰(zhàn)源于流動(dòng)性環(huán)境會(huì)不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，而不是2010年時(shí)估值溢價(jià)的天花板壓制。資本市場(chǎng)規(guī)范化改革將強(qiáng)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)未來(lái)將更多體現(xiàn)企業(yè)層面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，與宏觀指標(biāo)關(guān)聯(lián)性將逐步弱化。這一變化也有利于支撐轉(zhuǎn)型相關(guān)領(lǐng)域估值提升。經(jīng)濟(jì)周期從未消失，早期指標(biāo)失去預(yù)警能力之后，滯后指標(biāo)一旦變化，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的調(diào)整將迅速且強(qiáng)烈。國(guó)泰君安證券預(yù)期，這種方向性選擇可能在四季度出現(xiàn)，兩種方向的超預(yù)期都存在可能。一種情景是經(jīng)濟(jì)增速大幅向上超預(yù)期；另一種是通脹向上或就業(yè)向下超預(yù)期，并誘發(fā)對(duì)增長(zhǎng)可持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)。

　　由于行業(yè)輪動(dòng)及產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動(dòng)的配置方法逐漸不適用，國(guó)泰君安證券也將按照增長(zhǎng)重新劃分行業(yè)。其一，過(guò)去高增長(zhǎng)且2013年仍然高增長(zhǎng)的行業(yè)，多集中在新興行業(yè)；其二，過(guò)去低增長(zhǎng)且2013年預(yù)期反轉(zhuǎn)的行業(yè)，主要以中上游周期類(lèi)為主；其三，過(guò)去高增長(zhǎng)且2013年預(yù)期增長(zhǎng)向下的行業(yè)，主要集中在早周期行業(yè)中；其四，過(guò)去低增長(zhǎng)且未來(lái)還是低增長(zhǎng)的行業(yè)。從配置上看，國(guó)泰君安三季度相對(duì)看好地產(chǎn)、建筑園林、通信、高端機(jī)械、農(nóng)業(yè)；四季度或重回到高增長(zhǎng)的行業(yè)包括：電子、傳媒、計(jì)算機(jī)軟件、食品加工、中藥、醫(yī)療服務(wù)、環(huán)保等。

　　成長(zhǎng)依然是主旋律

　　國(guó)泰君安中小盤(pán)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，下半年要在轉(zhuǎn)型中尋找成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，策略是以事件主題為驅(qū)動(dòng)，自下而上挖掘個(gè)股。該團(tuán)隊(duì)建議關(guān)注一些市場(chǎng)重估領(lǐng)域，如生活用水品質(zhì)、實(shí)驗(yàn)室研發(fā)服務(wù)、城市軌道交通、應(yīng)急調(diào)度中心、IT服務(wù)外包及精神疾病用藥等。此外，技術(shù)應(yīng)用，如晶圓級(jí)攝像頭、智能眼鏡、ITO導(dǎo)電膜、液晶顯示轉(zhuǎn)移等也值得關(guān)注。

　　國(guó)泰君安證券金融行業(yè)研究員邱冠華表示，銀行股的下一次春天何時(shí)到來(lái)，取決于幾大因素：2013年銀行股第二次春天來(lái)臨需要具備四個(gè)條件：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)止跌、利率市場(chǎng)化政策已經(jīng)出臺(tái)、同業(yè)監(jiān)管政策溫和。其初步預(yù)計(jì)發(fā)生在三季度末四季度初，在此之前銀行股價(jià)仍上下兩難，以震蕩為主；建議耐心等待機(jī)會(huì)，精選個(gè)股戰(zhàn)略建倉(cāng)。