細分化定制化 構(gòu)筑融資“部落”

　　掛牌儀式上，前海股權(quán)交易中心的工作人員都穿著印有梧桐樹標志的T恤，清新活潑。作為資本市場發(fā)源的“梧桐樹精神”，體現(xiàn)在該中心各方面。

　　前海股權(quán)交易中心采取了“券商主導，公司化運作”的新模式，定位于“打造一個滬深交易所、商業(yè)銀行之外的新型市場化融資平臺，構(gòu)筑一個企業(yè)和投資者開放、互動、對等、共贏的"網(wǎng)上部落"”。與傳統(tǒng)的交易所模式相比，該中心立足于小眾化、私募化、定制化，已經(jīng)逐步確立了“五大中心”功能體系，基本形成了“十無”特點和優(yōu)勢。

　　對前海股權(quán)交易中心，各方寄予厚望，深圳市委市政府將其視為“第二深交所”。出席掛牌儀式的深交所總經(jīng)理宋麗萍表示，23年前深交所誕生在領(lǐng)改革開放風氣之先的深圳特區(qū)，當時誰也不會想到深交所能發(fā)展這么快，發(fā)展到今天這個規(guī)模，如今前海股權(quán)交易中心在深圳起步，希望各界發(fā)揚深圳“鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗”的傳統(tǒng)，一如既往地關(guān)心關(guān)愛這一新生事物。

　　當天，共有1200家企業(yè)實現(xiàn)掛牌展示，大大超出各方預(yù)料，同時也提前完成了今年“首批掛牌300家，年內(nèi)爭取500家”的目標。前海股權(quán)交易中心還與部分掛牌企業(yè)簽署了九大類25單業(yè)務(wù)，并與71家機構(gòu)建立了合作關(guān)系，包括銀行、券商、保險、PE、資產(chǎn)管理公司、商會及協(xié)會等機構(gòu)。

　　“估計到年底掛牌數(shù)量還會有比較大的增長”，前海股權(quán)交易中心董事長胡繼之表示，在融資服務(wù)方面，既有股權(quán)也有債權(quán)，但今年會把債券投資作為中小企業(yè)融資服務(wù)的主要工具去推廣。

　　他強調(diào)，在投資上前海股權(quán)交易中心不關(guān)注交易，摒棄炒作，提倡投資者與融資企業(yè)通過中心的網(wǎng)絡(luò)平臺直接對話、直接定價、直接交易。不是為了交易而買賣，而是更貼近實體經(jīng)濟的需求。

　　宋麗萍表示，多層次資本市場如何向下延伸，服務(wù)中小企業(yè)一直是個世界性的金融難題。前海股權(quán)交易中心的探索在這方面是一個有益的嘗試。前海股權(quán)交易中心嚴守私募市場這樣一條底線，將中小企業(yè)融資投資風險嚴格限定在小眾投資者范圍內(nèi)，強調(diào)“市場自治、規(guī)則公開”、“賣者有責、買者自負”，這就將市場有序運轉(zhuǎn)的樞紐調(diào)整到了市場的自我管理和自我約束上來，避免風險無序擴散。

　　新模式低門檻 引導融資風向

　　“聽說掛牌可以免費，我們都來了解情況，很希望也能進入這個市場。”在掛牌儀式現(xiàn)場，不少中小企業(yè)負責人都向前海股權(quán)交易中心的工作人員咨詢有關(guān)掛牌交易、債券融資、產(chǎn)品服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)的詳細信息。許多企業(yè)家表示，債券、資產(chǎn)證券化融資產(chǎn)品對企業(yè)而言屬于全新業(yè)務(wù)，希望通過深圳相對開放的政策環(huán)境和前海股權(quán)交易中心這一新平臺來拓展企業(yè)自身的融資渠道。他們最關(guān)心的問題是如何實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，一些企業(yè)家還希望借助前海股權(quán)交易中心的專業(yè)服務(wù)，最終實現(xiàn)登陸A股市場的夢想。

　　從已經(jīng)掛牌的1200家企業(yè)來看，注冊地為深圳的掛牌企業(yè)約占82%，注冊地為其他省市的掛牌企業(yè)約占18%；從行業(yè)分布來看，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，綜合、制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)行業(yè)排名位列前茅，占比約40%；從公司類型來看，掛牌企業(yè)主要為有限責任公司，約占95%；股份公司約占4%；合伙企業(yè)及其他企業(yè)法人占0.73%。

　　一些中介機構(gòu)也前來尋找商機。在湖南專業(yè)從事企業(yè)融資法律咨詢服務(wù)的李征告訴中國證券報記者，這次她和她的團隊跟隨所服務(wù)的企業(yè)來參加深圳前海股權(quán)交易中心的開業(yè)儀式，“企業(yè)原本打算去天津交易所掛牌，但現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)深圳這邊新設(shè)場外市場，而且門檻相對更低，對于湖南的企業(yè)而言有著極大的吸引力。如果前海股權(quán)交易中心發(fā)展成熟，我們打算介紹自己的客戶群轉(zhuǎn)移到深圳這邊進行融資，成本也會相對較低。”

　　多位市場分析人士表示，前海股權(quán)交易中心的運作理念非常超前，而深圳又擁有最具活力和創(chuàng)新意識的中小企業(yè)群體，希望前海股權(quán)交易中心能創(chuàng)出全新模式，既服務(wù)中小企業(yè)，又為投資者提供全新的投資渠道。

　　兩百多年前的“梧桐樹精神”正借助互聯(lián)網(wǎng)文明發(fā)芽開花。于5月30日正式開業(yè)的前海股權(quán)交易中心以全新的理念和模式，一舉吸引了1200家中小企業(yè)前來掛牌，遠超業(yè)界預(yù)期。這意味著該中心不僅用兩個多月時間就提前完成了全年目標，并有望成為全國人氣最旺的OTC市場。

　　資源廣邊界寬 營造新興市場

　　依托于互聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)投資人和中小企業(yè)對接的完全市場化融資平臺到底是什么樣？對于媒體提出的淘寶模式，胡繼之表示“肯定不是”，但具體的商業(yè)模式因為無先例可循，還要在發(fā)展中逐漸形成。

　　不過，胡繼之首次披露了前海股權(quán)交易中心的“五新理念”，勾勒出了這一新型資本市場雛形。

　　首先，將以中小企業(yè)個性化、多樣性需求為基點，構(gòu)建場外資本市場服務(wù)新體系。前海股權(quán)交易中心突破交易所市場的基本范式，逐步形成了服務(wù)中小企業(yè)的系列安排，包括通過企業(yè)掛牌展示，形成企業(yè)與市場的初步對接；通過私募債結(jié)合金融產(chǎn)品設(shè)計，滿足企業(yè)初級融資需求等。

　　其次，以手續(xù)簡便、費用低廉、量身定制、快捷高效為重心，開辟場外資本市場運作新模式。初步測算，企業(yè)在中心的融資費用不到交易所市場的1/10；為滿足需求，前海股權(quán)交易中心設(shè)立了若干團隊專門為企業(yè)提供量身定制式的服務(wù)，運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實行“7*24小時”運作，便于投融資雙方隨時隨地交流互動。

　　再次，以“市場自治、規(guī)則公開、賣者有責、買者自負”為原則，建立場外資本市場新秩序。其目標就是在沒有行政剛性監(jiān)管的前提下，實現(xiàn)市場有序運轉(zhuǎn)。為此，首先要建立覆蓋市場各層面、貫穿業(yè)務(wù)全過程、集業(yè)務(wù)運作和風險管理于一體的制度規(guī)則體系，并面向所有市場參與者公開。

　　第四，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托，打造場外資本市場新平臺。前海股權(quán)交易中心的目標是要構(gòu)建一個掛牌展示公司數(shù)量眾多、投資者分布廣泛、投融資活動靈便的市場體系，進而逐漸演化成為面向未來的新型金融生態(tài)環(huán)境。并致力于構(gòu)建無邊界組織，與銀行、券商、PE等機構(gòu)靈活對接，集結(jié)各方資源，形成跨越傳統(tǒng)公司邊界的分工專業(yè)、運作協(xié)同、利益共享的新型組織模式。

　　最后，以“相聚在梧桐樹下，歸真資本市場精神”為理念，營造場外資本市場新生態(tài)。對內(nèi)將形成一個高度適應(yīng)性和充分人性化的新組織，采取公司化運營、職業(yè)化管理、團隊化經(jīng)營和專業(yè)化服務(wù)，提供場外資本市場運作的組織保障；對外則通過設(shè)立“梧桐獎”、“伯樂獎”等方式凝聚社會力量共同建設(shè)場外資本市場，形成一個發(fā)現(xiàn)價值、共創(chuàng)財富的“無邊界”體系。