經濟仍處于明顯的弱復蘇格局，通脹壓力不大，基本面因素導致信用債市場回調壓力不大。從代持風波，到中債登暫停部分賬戶開戶，再到公募基金操作管理辦法的修訂，顯示在監管似乎有讓信用債市場規范化、去杠桿化的用意。但是信用債市場的快速發展仍為趨勢，目前的監管去杠桿為階段性沖擊，隨著規范化的進行需求有望得到恢復。在弱復蘇與監管去杠桿的博弈中，我們傾向于認為監管不會改變信用債的趨勢，但是可能造成短期的一些波動，創造一定的交易和配置機會。目前信用債信用利差處于中樞附近，繼續推薦中高評級信用債，并適度拉長久期。