進入2013年以來，實體經濟延續了復蘇的態勢，但從數據中不難發現，此輪經濟復蘇程度相對較弱，并未向中上游行業形成有效傳導，工業品和資源品價格仍然處于低位，企業盈利有所改善但空間有限。對此，華商基金指出，除4月環比有所增長外，經濟增速有可能會繼續回落。同時由于經濟復蘇勢頭不明顯也減輕了市場對通脹擔憂，未來一段時間通脹水平低于市場預期的概率很大。

　　就政策面而言，華商基金認為，2013年宏觀經濟政策方針是“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”。但從一季度情況來看，無論是貨幣還是財政政策都非常積極，這種狀態未來一段時期內有可能會改變。首先，資金放松并沒有帶來實體經濟，尤其是工業的持續回暖；其次，一季度財政收入增速低于8%的預算增長，且中央財政收入首次出現負增長，對下一步政策空間有一定的約束。因此，華商基金表示，接下來一段時間宏觀流動性環比收緊的可能性大。

　　基于對宏觀經濟分析，華商基金認為，在開工滯后，中觀產品價格改善，一季報業績環比向上，流動性還沒有明顯收緊的情況下，目前點位市場大幅殺跌可能性較低。但進入5月，經濟向下壓力顯現時，應該警惕市場有可能出現的下跌風險。近期的投資策略主要以防御為主，配置低x估值行業，包括保險、汽車、地產、家電，對于醫藥、環保、傳媒等新的消費熱點可以重點關注。