銀河證券基金研究中心數據顯示，今年以來截至3月13日，業內首只醫藥行業基金——匯添富醫藥保健基金業績持續占據股票基金冠軍寶座，成為當之無愧的業績領頭羊。而匯添富醫藥保健基金的長期業績同樣出色，數據顯示，截至今年3月13日，添富醫藥基金近一年和兩年業績分列所有股票型基金第二和第四名。添富醫藥持續亮眼的業績歸功于基金經理周睿深厚的醫藥行業背景、獨特的醫藥投資邏輯以及他身后強大的投研團隊。

　　在周睿眼里，醫藥行業已非傳統的防御性板塊，在經濟轉型的背景下其“進攻性”正日漸凸顯，而醫藥主題基金業績的搶眼表現，或將在2013年持續延續。周睿指出，在人口老齡化、醫療保障水平不斷提升的背景下，今年醫藥行業將保持良好的增長，而且從上市公司年報和2013年一季度預測情況來看，醫藥主流公司整體業績或將繼續領先各行業；此外，醫藥行業政策偏暖，有望支持醫藥板塊長期走好。

　　中國證券報：結合你近期調研的情況來分析，你如何看待中國醫藥上市公司的投資前景？

　　周睿：從最近調研的情況來看，醫藥企業開年的勢頭不錯，不少企業經營情況超出預期，連沉寂已久的部分品牌OTC類藥品1月份銷售數據也同比增長超過30%。當然，導致1月份部分企業經營數據超預期的原因各有不同，比如春節因素、極端天氣以及北方大面積霧霾等等，但最重要的是，在中央政府日益重視民生的背景下，整個醫藥行業正步入發展的“快車道”。

　　根據國家藥監局南方醫藥經濟研究所預測，中國醫藥經濟在未來十年依然可保持20%左右的增長，這個增速高出政府GDP增長目標兩倍以上。醫藥行業確定性的快速增長充分說明了現階段醫藥板塊高溢價符合邏輯，存在合理性，而且我相信，醫藥板塊的估值溢價會在比較長的時期內存在。

　　值得關注的是，在調研中我們發現，近年來在行業政策的逐步引導下，整個醫藥行業的優勝劣汰日益明顯，尤其在藥品招標環節，注重質量成為趨勢，這對大企業是有利的，醫藥行業“散、亂、差、小”的產業特征正在改善。

　　中國證券報：以往，醫藥股通常被認為是“防御性”板塊，在經濟低迷的時候才會被機構抱團，但從去年底至今的反彈行情來看，在周期股上漲的同時，醫藥股表現同樣搶眼，這是否意味著醫藥股的防御特性發生了改變？

　　周睿：從去年的情況來看，醫藥股已經初步顯現出“進攻性”，不再單純是“防御性”投資品種，而“進攻性”的特質將會伴隨著中國經濟轉型而愈發明顯。

　　醫藥股的“進攻性”主要體現在其未來市場需求非常龐大。衛生部發布的《健康中國2020戰略研究報告》中明確提出：未來政府要加大健康投入，要在2020年達到全球平均水平，衛生費用占GDP比重進一步提升到6.5%-7%。如果按照未來GDP復合增長率為6%的水平簡單測算(“十二五”規劃GDP增速為7%)，2020年人均GDP將達到5.37萬元，那么到2020年人均衛生總費用將達到3491元-3760元，這相比2010年人均衛生總費用1491元的水平有2.3-2.5倍的提升空間。預計隨著醫療保障水平的不斷提高，被壓抑的居民醫療需求將得到充分釋放。

　　中國證券報：根據你的判斷，醫藥行業發展前景很清晰，但在具體個股投資上是否也有清晰的方向和策略？

　　周睿：醫藥行業是個性化的行業，存在很多細分的子行業，這導致目前180多家醫藥上市公司共性并不明顯，分化情況較為嚴重。而從近年醫藥股的表現來看，作為一個板塊同漲同跌的時代已經過去，醫藥股投資更注重的是“自下而上”的精選個股。

　　從行業具體情況分析，近年來醫藥行業正發生深刻變化——脫離低水平、簡單重復的產業特征，產業正在進入一個空前劇烈的分化、調整、重組的新時期。現在，藥品批準上市特別是仿制藥被批準上市越來越難，新版GMP標準的實施以及藥品集中招標體系的完善正加速企業的優勝劣汰，行業壁壘越來越高，行業資源正在向優勢企業集中。在這個時期，商業模式清晰、競爭優勢明顯的醫藥企業，如果可以抓住新醫改巨大發展機遇期，擴張營銷隊伍，完善產品線，業績增長有望進入新階段，這類醫藥股就是我們投資的重點。

　　從我個人角度來說，在挖掘這類重要戰略性投資品種時，需要有前瞻性的分析，深入了解這些醫藥企業所面臨的行業外部環境、內部公司治理、與醫保改革方向的契合度、差異化營銷能力以及政府事務能力等，跟蹤的時間跨度或許很長，但能為投資提供更多的確定性。此外，通過公司內部改革實現困境反轉型的醫藥企業，也是我重點關注的對象。