盡管增發(fā)方案最終獲批，但從去年9月拋出增發(fā)方案至今，燕京啤酒連續(xù)兩次調(diào)低募集金額，縮水近三成。對(duì)此，有分析稱這與市場(chǎng)環(huán)境惡化，投資者信心不足有關(guān)，為避免影響公司股價(jià)，燕京啤酒不得不下調(diào)募資金額。此外，面臨居高不下的成本價(jià)格，燕京啤酒2013年仍然面臨業(yè)績(jī)壓力。

    兩次調(diào)低募資金額

    燕京啤酒近日發(fā)布公告稱，公開發(fā)行A股股票的申請(qǐng)獲得審核通過，不過這一增發(fā)方案從公布之初連續(xù)兩次調(diào)低了募集金額，調(diào)整后總募資額從26.20億元降至16.40億元，縮水近三成。

    2012年9月，燕京啤酒拋出了增發(fā)方案，計(jì)劃發(fā)行股票數(shù)量不超過5.2億股，募集資金總額不超過26.20億元(未扣除發(fā)行費(fèi)用)，將用于對(duì)四川、新疆、廣東等子公司增資以及合資設(shè)立河北燕京玻璃制品有限公司、收購相關(guān)公司股權(quán)。

    不過，就在增發(fā)方案公布當(dāng)月的28日，燕京啤酒再次發(fā)布公告稱，將公開發(fā)行股票募資額由26.20億元調(diào)整至22.36億元，同時(shí)股東大會(huì)還否決了出資22739.91萬元收購燕京啤酒(曲阜三孔)有限責(zé)任公司100%股權(quán)以及出資15606.00萬元收購北京雙燕商標(biāo)彩印有限公司100%股權(quán)的兩項(xiàng)資金用途。

    值得注意的是，就在增發(fā)方案公布之前，燕京啤酒收購金威啤酒的計(jì)劃遭遇失敗，其主要原因是由于金威啤酒報(bào)價(jià)過高。對(duì)此，一位券商分析師對(duì)記者稱，目前在啤酒行業(yè)“大”吃“大”的條件仍不成熟，行業(yè)集中度還有待進(jìn)一步提升。

    正當(dāng)市場(chǎng)猜測(cè)燕京啤酒募資是否能取得應(yīng)有回報(bào)時(shí)，燕京啤酒再一次下調(diào)募資額度，由不超過22.36億元調(diào)整至不超過16.40億元(含發(fā)行費(fèi)用)。同時(shí)，又否決了“對(duì)燕京啤酒(贛州)有限責(zé)任公司單方面增資3億元”、“對(duì)燕京啤酒(衡陽)有限公司單方面增資2.96億元”兩個(gè)項(xiàng)目，原因則是公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況和投資項(xiàng)目的資金需求情況所致。

    對(duì)于接連兩次下調(diào)募資額度，有分析人士認(rèn)為，這可能是考慮到市場(chǎng)的變數(shù)，募集不到預(yù)期的資金，影響投資者對(duì)燕京啤酒的信心，進(jìn)一步影響公司的股價(jià)。

    借資本市場(chǎng)頻繁融資

    作為在北京、廣西和內(nèi)蒙古市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位的啤酒公司，燕京啤酒自上世紀(jì)90年代上市以來，頻頻通過資本市場(chǎng)融資。媒體披露數(shù)據(jù)顯示，從1998年到2010年，燕京啤酒先后通過配股、可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)等方式，共進(jìn)行過5輪再融資，累計(jì)募得資金48.32億元，位列酒類公司投資金額和再融資金額第一名。

    相關(guān)信息顯示，2008年證監(jiān)會(huì)曾核準(zhǔn)燕京啤酒非公開發(fā)行新股不超過11000萬股，募集資金將投向13個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資額179654萬元，新增啤酒產(chǎn)能97.5萬千升。根據(jù)發(fā)行預(yù)案，發(fā)行價(jià)格將不低于17.88元/股。控股股東北京燕京啤酒有限公司認(rèn)購數(shù)額不低于本次發(fā)行總股數(shù)的50%。

    此后，2010年10月，燕京啤酒正式宣布其增發(fā)總額為11.3億元的可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，募集資金將用于在北京、廣東、江西等地新增五個(gè)項(xiàng)目，總計(jì)增加60萬千升的產(chǎn)量。

    對(duì)于燕京啤酒頻繁融資，有媒體表示，按2012年9月拋出的定向融資計(jì)劃計(jì)算，倘若募資總額為26.2億元的融資案得以實(shí)施，那么燕京啤酒融資總金額將超過80億元。和其高融資相比，燕京啤酒上市至今累計(jì)分紅則只有20.73億元，僅相當(dāng)于公司總?cè)谫Y金額的38.25%。這無疑也是公眾“看空”燕京啤酒公開增發(fā)的一個(gè)原因。

    未來業(yè)績(jī)或承壓

    在消費(fèi)需求萎靡以及面臨成本壓力背景下，啤酒行業(yè)銷售業(yè)績(jī)和利潤(rùn)在2012年遭遇下滑。就燕京啤酒2012年三季報(bào)來看，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入112.17億元，同比增長(zhǎng)8.13%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)8.06億元，同比增長(zhǎng)2.83%，前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.32元。對(duì)比來看，燕京啤酒2011年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.73億元，同比增15.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.84億元，同比增長(zhǎng)10.21%；基本每股收益0.6480元。顯然，燕京啤酒2012年前三季度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)增速都出現(xiàn)下滑。

    對(duì)于啤酒行業(yè)遭遇業(yè)績(jī)下滑困境，上述券商分析師表示原因有三，首先，2012年經(jīng)濟(jì)增速放緩，需求萎靡，不管是啤酒，還是肉類、速凍食品等行業(yè)表現(xiàn)都不盡如人意。其次，2012年夏天不是特別熱，屬于冷夏，也進(jìn)一步限制了啤酒消費(fèi)增長(zhǎng)，尤其旺季銷售增長(zhǎng)下滑拖累全年業(yè)績(jī)。最后，澳洲大麥價(jià)格處于相對(duì)高位，平均價(jià)位在330-350美元/噸左右，大麥成本上升也侵蝕啤酒公司利潤(rùn)空間。

    對(duì)于2013年燕京啤酒及啤酒行業(yè)表現(xiàn)，該分析師表示并不樂觀。他認(rèn)為，短期來看澳麥價(jià)格接近400美元，啤酒公司至少上半年仍面臨成本壓力。另外，行業(yè)內(nèi)進(jìn)行兼并收購條件仍不成熟，靠做大規(guī)模提升業(yè)績(jī)條件也不完善。