為貫徹落實中央金融工作會議關于“堅持金融服務實體經濟”的要求以及國務院“拓寬小型微型企業融資渠道”的工作部署，2012年5月23日，深滬兩交易所發布了《中小企業私募債券業務試點辦法》，啟動中小企業私募債業務試點，為我國中小企業提供了一條新的融資途徑。截至2012年12月31日，兩所共有81只中小企業私募債完成發行，募集資金90.83億元。

　　中小企業私募債需要合格投資者

　　中小企業規模小，抗風險能力弱，投資其債券客觀上存在一定風險，這也是中小企業融資難的根本原因。中小企業私募債試點，采取私募方式發行和非公開方式轉讓，強調參與主體“歸位盡責”，發揮市場化風險約束機制的作用，在破解中小企業融資難題與防范系統性風險的矛盾之間，探索出了一條可行的路子。

　　作為高度市場化的債券產品，中小企業私募債未來出現違約風險具有一定的必然性。為此，中小企業私募債發行采取備案制，監管部門不再做實質判斷，不對價值判斷進行背書，投資者必須依據“買者自負”的原則，獨立判斷投資風險。同時，為防止投資風險擴散到不具備風險識別和承擔能力的投資者，中小企業私募債嚴格限定合格投資者資格，限定發行和轉讓范圍。此外，為了確保中小企業私募債，不通過轉讓變相轉變為面向公眾，試點對信息披露的范圍也做了嚴格限定，任何符合資格的機構投資者必須通過經紀人對其適當性的評審后，才能從經紀人處獲得相關的債券信息。

　　條款設計：

　　由發行人與投資者商定

　　試點在發行、交易環節嚴格控制風險的同時，又充分發揮私募產品個性化設計優勢，適應中小企業特性化需求。發行人可以根據自身業務特點和資金需求計劃，與合格投資者協商確定債項設計條款，在發行方式、派息周期、評級和增信措施等方面進行市場化選擇，條款設計完全取決于合格投資者對私募債風險與收益的識別和判斷。

　　這種市場化的制度設計，充分調動了參與主體的積極性和風險防范意識，產品得到市場各方的歡迎，市場風險得到有效控制。據悉，目前在深滬兩所通過備案的中小企業私募債，有相當一部分尚未成功發行，說明中小企業私募債市場化運作機制正在積極發揮作用，合格投資者通過實地調查、特定債券條款設計等市場化方式進行風險識別和防范。

　　發行制度：

　　讓參與各方通過市場不斷成長

　　中小企業私募債市場化運作機制不僅依賴于合格投資者的風險管理手段，發行人的信息披露也不可或缺，試點要求發行人指定專人負責信息披露事務，承銷商指定專人協助、督促發行人履行信息披露義務。發行人中小企業私募債備案信息、債券募集說明書、發行結果以及債券存續期內可能發生的影響償債能力的如新增借款、對外提供擔保等重大事項都應當通過承銷商或通過交易所專門設立的網站專區進行披露。

　　中小企業私募債業務試點自5月份推出以來，市場反映積極。試點拓寬了我國中小微型企業的融資渠道，是提升我國資本市場服務實體經濟能力的有益嘗試，也為我國資本市場提供了一個完全市場化的信用債券品種，為資本市場注入了新的活力，利于資本市場結構優化完善。中小企業私募債堅持市場化的發展方向，讓投資人、發行人、中介機構等參與各方通過市場不斷成長，市場化風險約束機制不斷完善，中小企業私募債市場才能得以持續健康發展，才能更好地服務我們廣大的中小企業。深交所投資者教育中心(免責聲明：本欄目文章僅為投資教育之目的而發布，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。深圳證券交易所力求本欄目文章所涉信息準確可靠，但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證，對因使用本欄目文章引發的損失不承擔責任。)來源：中國證券報