基金經理:市場反應已過度越跌離調整目標就越近

2008年06月11日 11:15 來源：上海證券報周宏

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·機構預測明日大盤走勢

    端午節以后的首個交易日，上證指數跌7.73%收報3072點，創下本輪調整以來最大單日跌幅。在此關頭，基金經理們的看法是怎樣的呢？他們對于近期的宏觀經濟熱點，又持怎樣的看法呢？本報為此采訪了交銀施羅德基金、富國基金和匯豐晉信基金。

    大跌源于多重因素共振

    交銀施羅德基金認為，股市大幅下跌主要有三方面的原因共同作用導致。

    首先是由于前期災害等原因，部分機構投資者有意無意地推遲了賣出的時間。這種階段性樂觀情緒在央行突然大幅提高存款準備金率的情況下被集中打斷；其次，央行新的舉措讓大家對前期央行可能放松銀根的預期落空；其三，股市的估值從PE與PB兩方面來看都沒有上升空間，但都有下降空間，盤整時間長了必然會下跌。昨日的大跌仍然是中期趨勢的一部分，屬正常趨勢中的不正常節奏。

    關于央行大幅提高存款準備金率的最新舉措，交銀施羅德基金認為，該項措施在月度CPI數據發布之前出臺，給了市場對CPI走向的想象空間（雖然存款準備金率調整和控制CPI沒有直接關系）。這次上調以前，估計銀行的超額準備金比率有1.7%左右，經過這次上調，銀行估計只有0.7%-1%的超額準備金率。銀行的資金面將相當緊張。

    值得注意的是，交銀施羅德基金認為，6月后，特別是人民幣匯率升值到一定階段以及美國停止降息后，如果央行繼續執行從緊的政策，加息的可能性會大大增加，而且可能是非對稱加息，畢竟數量工具的空間已經不是很大了。

    央企重組和資產注入值得關注

    富國基金則認為，昨天市場的大跌源于流動性仍在緊縮、油價暴漲、越南股市崩盤以及再融資壓力出現等四大利空因素。雖然目前市場面臨重重壓力，但該基金仍然相信中國宏觀經濟將安全地渡過此次全球高通脹困境，一旦經濟數據明朗，股市必將作出適當回應。

    富國基金認為，上調存款準備金率顯示了央行控制通脹的決心，在央行連續緊縮政策打擊下，流動性泛濫的局面已經得到有效遏制，未來貨幣政策抑制通脹壓力發揮的作用將日漸縮小，而財政政策將承擔更多責任。

    另外，國際能源價格仍將高位震蕩走高。富國基金認為，油價上漲不僅僅是投機炒作的結果，而是主要由供需不平衡導致的，半年至一年內國際油價大幅回落的可能性較低。

    富國基金認為，在今后行情的發展中，政府推動的央企重組和資產注入最值得關注。

    股市對負面消息反應過度

    匯豐晉信基金則認為，在市場紛紛預期5月CPI漲幅將出現回落的時候，本次存款準備金率的調升幅度超出市場預期，短期內對于證券市場投資者心理層面會有負面影響，也是引發市場昨日大跌的最主要原因。但從中長期來看，匯豐晉信基金認為，正因為采取了這樣的提前預防措施，未來中國經濟出現金融波動的可能性也在不斷減小，股市對此片面地從負面解讀，是一種反應過度。

    對于被普遍認為是一大利空因素的高油價問題，匯豐晉信認為，由于美國總統大選正日益臨近，對于執政的共和黨來說高油價對當選相當不利，近期正在開展的對基金是否在商品交易中涉嫌操縱的調查，可能將對商品價格產生較大的中短期壓制，未來商品價格的回落是可以期待的。至于上周五美國股市的下跌，該基金認為由于目前人民幣匯率資本項目下的可兌換尚未完全放開，因此，外圍市場的下跌對A股的影響僅限于心理層面。

    總體上，匯豐晉信基金認為，導致昨天股市大跌的主要因素，仍是短期心態不穩的問題。但市場越是下跌，就離調整的目標越接近了。

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基金經理:市場反應已過度 越跌離調整目標就越近

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