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用科學發展觀指導我國基金業持續協調規范發展

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月03日 08:40

    中國證監會副主席桂敏杰

    一、十年發展取得了令人矚目的成就

    我國基金業萌芽于上世紀90年代初，歷經十年的發展，基金業取得了令人矚目的成就。

    1.改變了社會傳統的理財觀念和理財方式據統計，目前基金持有人賬戶總數已超過1.1億，扣除重復計算的因素，估計約有25%的城鎮居民家庭參與基金投資。基金迅速普及的程度表明基金業的發展是以信托關系為核心的理財文化被越來越多地認同和接受。

    2.基金成為廣大投資人參與社會投資的重要方式據10月份中國證券業協會抽樣調查顯示，在個人基金投資者中月收入5千元以下的投資者占比達到80%，這表明小額投資者是基金投資的最主要參與者和受益者。

    3.基金業的發展有力地推動了資本市場的制度改革基金發揮著中小投資者所不具備的功能。例如，積極參與股票的估值和詢價，促進了市場定價功能的形成和完善；基金通過專業化的投資管理，推動了市場價值投資理念的普及，提升了股票市場資源配置的效率；基金廣泛參與積極支持了股權分置改革，以及公司并購、重組等市場重大制度變革。推動了相關市場機制的建立與上市公司治理結構的提升。大幅提升了市場融資功能，對促進整個資本市場平穩、有序、高效運行發揮著重要作用。

    4.基金業的發展促進了金融體系改革的深化基金業的發展為廣大居民和各類社會組織改善金融資產配置提供了渠道和方式，加快了儲蓄向投資轉化的進程和效率。與此同時，為基金提供相關服務已成為商業銀行重要的中間業務之一。基金業務收入占銀行中間業務收入的比重已由2001年不足3%上升到目前的20%以上。此外，圍繞基金產品的銷售和服務推動了商業銀行的金融產品營銷和改進服務觀念，在一定程度上促進了商業銀行經營模式和經營理念的轉變。

    5.基金業的發展促進了社會保障體系的改革五年來，社會保障基金委托基金管理公司管理的資產達到2400億元，為基金累計實現收益超過800億元。此外，基金業積極參與了企業年金市場化運作，基本制度框架的研究建立工作。并為113家企業年金提供專業化的投資管理服務，從而推動了企業年金投資管理的市場化改革，提高了企業年金的安全使用效率。

    二、基金業發展的幾點體會和認識

    回顧過去十年，我國基金行業實現了快速平穩發展，這種成績的取得是在國民經濟持續增長，金融體制改革不斷推進，資本市場快速發展的大背景下實現的，離不開廣大基金持有人對基金行業的信任，也離不開市場參與主體的共同努力。

    1.順應社會需要是基金業發展的基礎 1997年以來的十年，我國國民經濟保持了快速持續發展，居民財富的快速積累，客觀上對理財市場產生了較大需求。隨著金融體系改革的不斷推進，需要通過大力發展資本市場提高直接融資比重，改善金融市場結構，防范金融市場系統性風險。基金業正是通過不斷完善其功能，不斷發揮其作用，順應和滿足了上述社會發展的需求，得以迅速發展壯大。

    2.嚴密的制度安排和完備的法規體系是基金業發展的重要保障實踐證明，有效的制度安排和法規體系是基金業得以快速發展的重要保障。在立法方面，全國人大常委會于2003年10月頒布了《證券投資基金法》。《基金法》頒布后一系列法規、規章和規則及時出臺，詳細具體明確了基金行業參與主體、從業人員和基金產品的市場準入、行為規范、監督管理等多個環節的制度。

    3.切實保護基金持有人合法權益，是基金業發展的關鍵所在過去十年，基金業快速發展得益于堅守保護基金持有人合法權益這一核心，例如托管制度的有效實施消除了投資人對資金資產安全的擔心。持有人大會保障了持有人對重大問題的決定權，基金托管人對基金管理投資行為監督形成了有效的制衡機制，充分的信息披露保障了投資人對基金資產運作的知情權，專業評級、媒體監督強化了對基金資產管理的外部約束。基金管理公司與公司股東中業務隔離制度保證了基金管理公司市場化獨立運作，基金銷售過程中充分的風險揭示，基金運作中強化風險控制，風險準備金以及責任賠償機制的建立，有效降低了基金資產的運作風險，堅持不懈地推進行業誠信建設，提升了資金從業人員，忠實履行前面盡責的意識和能力。

    4.立足實際，循序漸進是基金業發展的基本經驗基金產品從封閉式發展到開放式，由單一的股票型產品發展為股票型、固定收益型、混合型等產品并存，以及基金業的對外開放啟動海外投資理財業務和基金參與社會保障資金管理，這些業務的轉型和轉變都是在社會需要與認知程度、市場環境、行業縱深發展狀況和監管機構的管理能力相協調的基礎上逐步實現的。十年的經驗表明，從實際出發，積極穩妥地推動行業創新和發展，不保守、不冒進，循序漸進是基金業快速發展的基本經驗。

    5.積極穩妥地對外開放是基金業發展的有效途徑十年來，在我國統一的對外開放戰略安排下，基金業積極穩妥實施對外開放，既主動學習海外經驗，不排斥外來機構，又立足本土，不照搬照抄，較好地處理了市場開放與自主發展的關系。從2002年開始，先后已有29個國家金融機構參與設立合資基金管理公司，外資的加入在產品開發、風險控制、人才培養、市場營銷與客戶服務等方面帶來了新的理念和經驗，促進了行業競爭，提升了我國基金行業的整體管理水平。

    三、堅定不移地推進

    我國基金業持續、協調、規范發展

    經過十年發展，我國基金業站在了新的發展起點，面對機遇和挑戰，如何保持良好的發展勢頭值得全行業深入思考。

    1.我國基金業未來發展面臨的機遇和挑戰在基金業走完十年發展歷程之后，認真分析當前的形勢，我們依然有理由相信基金業仍處在快速發展的機遇期。

    在看到發展機遇的同時，我們也應該清醒地認識到中國基金業未來發展同樣面臨嚴峻的挑戰。

    目前我國GDP和股票市場總市值已經提升至全球第四的位置，基金業能否繼續保持良好的發展勢頭，跟上國民經濟和資本市場的發展步伐，并在相對較短的時間內取得與國民經濟和資本市場相協調的地位需要全行業付出艱辛的努力。基金業未來發展還將面臨著來自本土市場和國際市場雙重競爭，一方面當前我國理財市場混業色彩濃厚，各類理財產品百花齊放，相互間具有較強的替代性。基金業在理財市場上的主導地位，以及相對優勢將會面臨更加復雜的競爭局面。

    另一方面，隨著基金市場逐步對外開放，未來會有越來越多的海外金融機構通過各種方式進入中國資產管理市場，從而加劇資產管理業的競爭，而本土基金管理機構也將走出國門，在規模龐大、工具復雜，競爭激烈的國際市場上與海外對手競爭，能否通過直接參與競爭，實現自我發展，成為真正全球的財富管理者，將是我國基金業必須面對的挑戰。

    此外，隨著基金業的不斷發展，監管機構也將面臨許多新的情況和問題，能否借鑒成熟市場監管經驗，根據市場變化實時轉變監管理念，改進監管方式，進一步放松管制，由規則性監管為主轉向原則性監管為主，加強國際監管協調，提高綜合監管能力，也將是對監管機構的挑戰和考驗。

    2.我國基金業未來發展應堅持的幾個原則面對機遇和挑戰，如何提高我國基金業的競爭力，實現持續協調規范發展的目標，我們認為應當堅持以下幾個原則：

    （1）堅持與保護基金持有人合法權益為行業的目標和宗旨。過去十年的經驗已經充分證明，把基金持有人合法權益放在首位，正確處理持有人利益與行業自身的關系是基金行業發展的關鍵所在。在未來的行業發展中，各類市場主體，以及監管機構只有始終堅持以保護持有人合法權益為核心，行業的發展才有了存在的價值和目標。

    （2）堅持運用統籌兼顧，循序漸進的發展經驗。“統籌兼顧，循序漸進”保持了基金業過去十年的順利發展，今后我們仍然要堅持運用這一發展經驗，在推動行業組織創新、制度創新、投資產品的多樣化，以及服務方式的創新時，在推進市場開放與參與國際市場競爭的過程中，在改進監管方式，完善監管體系的問題上，要統籌考慮基礎市場的發育程度，行業自身的管理能力，社會環境的適應程度和監管資源能力的配合程度，不斷夯實發展基礎，協調行業的發展節奏和進程。

    （3）堅持把創新作為發展的基本路徑。創新的力度、活力和主動性在一定意義上決定了行業發展的進程和質量，基金業要以積極的心態面對機遇和挑戰，充分發揮新興市場經濟的后發優勢，借鑒國際金融市場的成功經驗，努力探索行業發展的新思路、新機制和新做法。通過創新促進行業更充分地競爭，通過創新形成多元化、個性化的發展模式，通過創新提升行業整體競爭力。

    （4）堅持誠信、專業、穩健合規的行業行為準則。基金業要始終將誠信作為行業發展的第一要務，重視履行受托人全面盡責義務，要始終堅守專業操守，要始終堅持穩健經營與合規運作理念，提高風險管理意識，以高標準的行業準則管好運用好受托資產，回報廣大投資者。

    3.推動行業發展的幾項重點措施  結合我國當前資本市場實際，為推動基金業的進一步發展，應著力做好以下幾方面重點工作：

    （1）積極推動《證券投資基金法》的修改，擴展基金業發展的法律空間。隨著金融體系改革不斷深化，資本市場出現轉折性變化和基金業快速發展，法律滯后的現象開始顯現。基金法的部分內容已不再完全適應當前基金業發展和市場監管的需要。例如，過高的市場準入門檻不利于形成更充分的市場化競爭；過嚴的投資限制局限了基金管理人的運作空間；過細的基金運作規定制約了市場的創新；過于原則條文不利于違法違規行為的查出。綜合分析和考慮各方面因素，我們認為修改基金法的時機和條件已經成熟，應當積極推動立法機關對基金法修改完善，并相應調整補充和修改配套的法規規章和規則。

    （2）加大力度鼓勵業務形式，基金產品和營銷服務的創新，支持公司多元化、個性化發展。基金管理公司向機構客戶理財專項理財服務試點將于明年初正式展開，相關規則已經公布。機構客戶市場對產品的多樣化、個性化要求高，對營銷服務業有復雜多樣的要求。做好相關制度安排和人員準備，設計開發適合不同客戶需求的各類產品，創新營銷手段和服務模式，將考驗和檢驗每個公司的能力和水平。同時，對市場短缺結構失衡的公募產品，如貨幣基金、債券基金、創新封閉式基金，以及創新產品將采取綠色通道予以支持和鼓勵。

    （3）推動基金管理公司組織制度創新，進一步發揮管理團隊的創造力和活力。在基金業充分競爭態勢下，有效的公司治理，創新的組織形式，以及公司的誠信水平直接影響到公司的競爭力和持續發展能力。因此，各公司應加大組織制度創新力度，探索新型公司管理模式，建立包括員工持股在內的適合基金行業特點的激勵約束機制，制定有效的人才使用和培養戰略，吸引更多的優秀人才加入到基金管理行業。引導和支持公司走專業化道路，發展不同風格和特長的專業化公司，研究探索基金公司進行發行上市的試點。

    （4）積極穩妥推動海外投資理財業務。目前QDII試點工作已經全面展開，希望參與試點的基金管理公司、托管機構，在管理運用QDII資產過程中，認真分析投資的每個市場、每個產品，審慎進行資產配置和資產組合，嚴格控制風險，不斷提升投資經驗。同時，在認真總結試點經驗的基礎上，我們將實時調整有關監管制度安排，為更多基金管理公司參與海外投資理財業務創造條件。

    （5）進一步提升行業風險控制能力，提高行業社會責任意識。基金業管理資產規模增加，業務范圍拓寬，在提升行業資產管理能力的同時也加大了行業的風險。因此，必須加大風險控制能力建設，強化遵規守法意識，嚴厲查處違法違規行為。此外，我們將進一步加大監管力度，督促和引導公司在管理規模增長，業務范圍擴大的情況下，同步加強風險控制和合規部門的建設，提升公司風險控制和規范運作的能力。

    隨著基金業影響的擴大，一些公司開始思考基金業社會責任問題，這確實應引起全行業的關注，在發展基金事業的同時，基金業應增強社會責任意識，承擔起更多的社會責任，為和諧社會構建發揮積極作用。

    吳曉靈加強職業資產管理人培養

    樹立尊重他人財產的理念、以誠信自律為基礎維護市場秩序、強化代客資產管理人的資質要求，從三個方面加強職業資產管理人培養。這是央行副行長吳曉靈在出席“第六屆中國證券投資基金國際論壇”時，發表題為“培育職業資產管理人，提升金融服務水準”演講時提出的。

    吳曉靈副行長在發言中指出，證券投資基金是代客資產管理的一種形式，或者說是財富管理的一種形式，中國有許多代客理財的產品在本質上是證券投資基金。盡管目前統一代客資產管理業務的管理標準還有一些制度障礙，但為了市場的健康發展，應從社會層面重視對資產管理人員的培育。

    “要樹立尊重他人財產的理念，受人之托、忠人之事，做好資產管理業務。”吳曉靈副行長說。《憲法修正案》和《物權法》都為平等保護各類私有財產的產權提供了基礎，過去由于產權意識不強，金融機構做了許多侵犯客戶財產的事情，釀成了金融風險。而現在盡管從制度上有所改進，但只有切實尊重他人財產權才能真正保護自己產權的意識并未深入，基于產權基礎上的信托意識也沒有完全深入人心。代客資產管理是一個大市場，是銀、證、保三業的交叉領域，缺乏職業操守會在與外資的較量中失去競爭力。她引用了祁斌翻譯的《偉大的博弈》中摩根先生的例子，表示個人信譽在金融市場中起了定海神針的作用。

    吳曉靈表示，職業資產管理人要以誠信自律為基礎，維護市場秩序才能減少過度監管的可能。吳曉靈副行長借用金融期貨之父———利奧·梅拉梅德的例子，強調以嚴格的自律來控制自己的行為，并為期貨市場樹立規則，提出了用創新、營銷、效率、教育的理念推動期貨業的迅猛發展。針對金融業的一些協會在業務領域制定行為規范和標準并不多的情況，吳曉靈副行長建議，應考慮協會民間化，讓協會在國家政策指導下反映會員的利益，強化自律成為協會發展的方向。

    張育軍非理性投資行為有四大成因

    昨日，深交所總經理張育軍在第六屆證券投資基金論壇上表示，盡管我國資本市場取得重大的變化，但其“新興加轉軌”的性質沒有根本性轉變。他同時表示，權證與基金非理性投資行為，可以歸根于基礎建設滯后、投資渠道狹窄、投資者專業水平有限、證券從業人員專業素質參差不齊等四大原因。

    張育軍指出，盡管我國資本市場取得重大的變化，但其新興加轉軌沒有根本性轉變。具體表現在：行業管理能力與風險控制水平沒有顯著變化；投資行為與投資文化沒有顯著變化；監管理念、機制與效率沒有顯著變化；市場組織運行方式與體系沒有顯著變化；公司治理機制與文化沒有顯著變化。

    張育軍以權證交易中的異常現象為例分析指出，目前我國理性投資理念仍然缺乏，資本市場基礎設施建設仍然相對滯后。

    張育軍同時指出，基金業也存在類似問題，一是相關基礎建設相對滯后，具體表現在：代銷機構重銷售、輕服務，客戶服務軟硬件建設還跟不上客戶增加的步伐；各基金公司的基金管理水平日益分化；部分基金公司客戶服務系統建設滯后，服務專業性不足。二是基金投資渠道相對狹窄，上市公司質量仍有待提高。三是基金投資者觀念需進一步轉變。

    張育軍強調，希望基金公司能夠在基礎設施建設、基金持有人服務、基金持有人理性投資等方面有一番系統的認識，能夠真正落實《公司法》、《證券法》提出的保護中小投資者權益、維護基金投資者權益等基本理念，借此提高基金行業的內控管理水平、人才培養水平和專業素質。他表示，深交所將一如既往地搭建平臺、推進創新、強化監管，促進基金業可持續發展。

    朱從玖外部環境基礎制約基金業發展

    基金行業的發展，除了行業自身的制度、運行、監管之外，還有一個很重要的外部環境基礎。上海證券交易所總經理朱從玖認為，外部的環境基礎可能從某種意義上制約了基金業的發展空間，在市場市值達到20萬億之后，從大的方面來講市場的建設主要有以下幾個大的問題值得重視。第一就是我們的市場如何能夠成為解決經濟和社會難題的工具；第二是如何培養合格的市場參與者；第三就是更高水平的公司治理。

    朱從玖表示，公司治理目前面臨控制權市場、機構投資者的作用、企業的社會責任和利益相關者訴求機制的支持、誠信和股權文化等方面的挑戰。朱從玖透露，上證所正準備設立公司治理板塊。設立這樣一個板塊的基本考慮，就是要把公司治理狀況比較好的，或者良好的上市公司集中起來，讓市場所有參與人去關注它，去研究它，去給它挑問題，去給它提建議。

    如何設立公司治理板塊？朱從玖提出了幾個原則。首先是自愿申報，自愿申報實際上是好人舉手的原則。其次，上市公司申報有一個基本要求，即滿足上市12個月的要求，以及7項申報的前提條件，滿足這個基礎的申報條件之后，還有進入板塊的20個指標考察。20個指標涉及到4個大類：第一類就是上市公司經營的合規性問題。第二大類指標是跟公司相關聯的指標。第三個方面是關于董事會和高管的，這方面就是董事會的獨立性，比如獨董是大股東和關聯方提名的還是通過其他的方式提名的。第四個方面就是信息披露。朱從玖還表示，在得到上市公司的申報之后，還要進行社會公示，同時請專業的機構參與。

    陳應春把深圳建設成中國基金之都

    深圳市副市長陳應春在論壇上表示，深圳市委市政府一直高度重視基金業的發展，并把基金業作為支柱產品的重點和優勢產業，不斷優化基金業的發展環境，促進基金業在深圳的聚集，努力把深圳建設成為中國的基金之都和財富管理中心。他說，即將過去的2007年是中國基金業空前發展的一年，基金業規模不斷擴大，產品創新層出不窮，基金業引進來、走出去取得了實質性的進展，管理理念與國際逐步接軌，取得了令人矚目的成績。基金國際論壇日益成為基金業界與海內外專家共商基金業發展的重要平臺，對推動基金業思想和信息交流，促進基金產業的穩健發展具有積極的意義。

    陳應春指出，深圳是中國基金業起步和發展的重要城市之一，截止2007年10月底，在深圳注冊的基金公司共有16家，資產規模合計1.3萬億元，約占全國基金業的40%，與年初相比增長了4.5倍；資產管理規模過百億的基金公司已達15家，居全國之首，涌現出了博時、南方等一大批優質基金品牌。深圳基金業創新能力強，多項基金創新產品在深圳誕生，今年國內首只QDII產品就在深圳產生，基金業受托管理，全國社保基金和企業年金也成績顯著。

    他表示，黨的十七大報告確立了科學發展觀和構建和諧社會的治國方略，并首次提出創造條件讓更多群眾擁有財產性收入，資本市場發展面臨歷史性的機遇期，作為市場主要主導力量之一，基金將在資本市場中發揮越來越重要的作用，成為引領廣大投資者分享中國經濟快速發展的重要途徑。

    林義相基金業的“竿”要變成“柱”和“大平臺”

    天相投資顧問有限公司董事長林義相表示，我國基金業發展取得了飛速發展，資產管理業基本元素已經具備。但也面臨不少挑戰，如投資者教育問題、產品同質化、基金核心人員的激勵問題、基金業的“馬太效應”問題等。

    林義相透露，今年前三季度基金經理變更268次，一共300多只基金，也就是差不多一只基金都變動過一次。從從業的年限來看，選取一年以上的基金作為樣本，人數加起來平均的年限是4.1年，基金經理平均任職期限是1.3年。林義相還透露，國內1/3的基金經理管理基金的經驗不到一年，一半以上的是2年以下，接近3/4的人管理基金經驗不到3年。

    林義相認為，基金公司人員的激勵，尤其是員工持股，現在看來是沒有法律法規上太大的障礙，但問題在于社會的壓力和社會的認同。

    “管制過度會發生擠出效應，管制過度會使業內的人呆不住，業外的人想進來卻進不來。擠出效應很嚴重的后果是什么？很多向往基金業，想參與基金業，你不僅把他推到業外，甚至推到對立面。”林義相認為，目前基金業的管制到了“否定之否定”的階段。

    林義相解釋，放松管制并不意味著回到十幾年前那種有點放任的狀態，而是把過嚴的、過高的門檻、過嚴的控制等適當放松，實際上實現在一個規范基礎上的否定之否定，從而給基金業更大的活力，加快基金業的發展。

    林義相還認為，基金公司要研究市場、研究經濟、研究社會，研究中國的改革開放。林義相尖銳地指出，在股權分置改革上，基金業的聲音并不大，研究和推動力度很小。甚至在股權分置改革初期部分基金公司是抵制的，持不看好的態度。

    林義相最后還表示，目前還可以考慮采取一些特殊的政策來培育和扶持與資產管理相關的中介服務商和專業的服務機構。“基金管理業一枝獨秀是很難的；百尺竿頭，一根竿孤零零的豎在那里，你能豎多久是不知道的，我們要把‘竿’變成‘柱’，再變成‘大平臺’！”

來源：證券時報

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