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持股還是持幣過節(jié)：私募基金堅決不減倉

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年09月26日 10:55

付建利

    ●股市節(jié)前的震蕩不會阻止節(jié)后的繼續(xù)走牛，短期的調整不足懼。

    ●基金仍然看空不做空，牛市里股價在高估之后還能不斷高估。

    ●目前的風險并不是很大，至少會保持七成的倉位過節(jié)。

    ●與其在持股過節(jié)與持幣過節(jié)的兩難中選擇，不如精選個股。

    轉眼又臨近“十一”長假，根據以往經驗，長假前市場往往觀望情緒濃厚，震蕩盤整的概率較大。持股還是持幣過節(jié)？這是目前大多數投資者最為關心的話題。

    盡管目前政策調控的壓力逐步加大，通脹的風險也進一步加大，但接受記者采訪的私募基金大多認為，在牛市根基沒有發(fā)生逆轉的情況下，加上建設銀行等大盤股的回歸給市場帶來的積極影響，節(jié)前的震蕩不會阻止節(jié)后的繼續(xù)走牛。短期的調整不足懼，持有好的股票過節(jié)不失為一種好的選擇。而對于那些因為過早看空而減倉的私募基金來說，為避免繼續(xù)踏空的痛苦，他們也表示不會繼續(xù)減倉。

    “我們不會減倉，仍然會選擇持股過節(jié)�！鄙虾ｎＰ磐顿Y董事長李振寧表示，盡管A股近期呈現(xiàn)高位反復震蕩的走勢，市場心態(tài)普遍比較謹慎，但大盤始終沒有深度下調說明目前做空的力量并不是很強，以上市公司2008年的預期業(yè)績來衡量，實際上目前的點位并不是很高。上月，李振寧在深圳的一次大型會議上語驚四座：“A股目前實際的點位在1500點左右�！�

    李振寧認為，目前相當多的股票價格還在“5·30”之下，投資者后市更應該把重點放在個股的選擇上。隨著建行、中石油等大盤股的回歸，指數調整的空間有限，而上市公司的業(yè)績卻實實在在地在不斷增長，資產注入、整體上市和購并重組才開始不久，而股權激勵一旦大面積實施，上市公司的業(yè)績就會得到極大釋放。明年所得稅從33%下調到25%之后，上市公司的業(yè)績又將得到很大支撐。

    在李振寧看來，A股目前不會出現(xiàn)深幅調整主要是出于以下幾個方面的原因：首先，考慮到上市公司的成長性，A股市盈率并沒有高到不可承受的程度；其次，即使加息已成為一種常態(tài)性的調控措施，但負利率決定了老百姓的儲蓄向股市搬家仍將繼續(xù)；第三，雖然管理層目前基本上停發(fā)了新基金，但老基金的持續(xù)營銷帶來了大量增量資金，而且H股漲幅巨大對A股也起到支撐作用；第四，“十一”長假后將召開黨的十七大，這也決定后續(xù)的政策利空不大可能出臺。

    “基金實際上仍然是看空不做空，牛市里股價在高估之后還能不斷高估�！崩钫駥幈硎�，從盤中來看，有色、鋼鐵、金融地產等板塊有序輪動，這也決定了后市將繼續(xù)震蕩整理。從估值的角度考慮，李振寧認為券商股相對屬于估值洼地，動態(tài)市贏率目前僅在20倍到30倍之間。其次，隨著房價的持續(xù)上漲，商業(yè)地產股和開發(fā)區(qū)地產股也屬于被低估的品種。

    深圳一位姓黃的私募基金經理表示，目前散戶交易的熱情有所下降，新開戶人數也呈下降趨勢，但隨著上市公司的行業(yè)集中度越來越高和明年所得稅的統(tǒng)一，上市公司的利潤保守估計也能增長50%左右，盡管絕大多數個股股價已經偏高，但并非高得離譜。實際上，三季度目前的成交量已達85253.88億元，遠遠高于一季度50704.90億元的成交量，離二季度108164.31億元的成交額也只有一步之遙。這顯示市場做多力量仍然很強�！澳壳暗娘L險并不是很大，我至少會保持七成的倉位過節(jié)。”

    相比公募基金，私募基金的“水深”讓不少人更加摸不到其真實的動向。盡管接受記者采訪的私募基金經理十分低調，但大多數私募基金均表示，北京銀行、建設銀行等大盤股的相繼發(fā)行上市，既不會像行政手段那樣過度打擊市場，又加快了大型央企的改革上市進程，對股市可謂是一舉兩得。同時，人民幣升值速度加快，尤其是長假期間，這主要是由于長假的累積釋放以及市場提前有所預期，資金流入也會更加洶涌，這可能使得國內流動性出現(xiàn)更加寬裕局面。投資者與其在持股過節(jié)與持幣過節(jié)的兩難中選擇，不如精選個股。

來源：證券時報

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