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揭秘私募上半年收益大幅落后公募基金原因

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年09月19日 07:46

劉佳章

    截至今年上半年，共有26只"陽光化"的私募基金亮相，資本市場中公募基金與私募基金的公開博弈也正式展開。

    從投資者關注的投資回報率上，今年上半年除深國投·萬利富達等4只私募基金跑贏大盤外，其余均落后于大盤42.80%的同期漲幅。如對比198只開放式偏股型基金61.13%的同期收益，私募基金27.24%的平均收益也是遠低于開放式偏股型基金。

    這是因為私募基金首先追求的是絕對收益，通常來說，私募基金的收益率是扣除了20%分成后的凈收益率，而公募基金的收益率僅僅是扣掉了百分之幾的手續費而已。因此在面對"5·30"、"9·11"這類大調整中，私募基金做空的動力則明顯強于公募基金。究其原因就是，私募基金的收入是從客戶的收益中分成實現，講求的是絕對收益，如果碰到市場調整，私募基金收益率從200%的跌到100%，即使再回到200%，其也是無法從中分紅的，而這樣的業績也就是無用功。因此，在普遍估值偏高的當前市場行情下，私募基金是不愿意冒險去追高的，反而會減倉，經過幾次調整后，私募基金大幅減倉A股也就是循序漸進的一個結果了。

    而公募基金則不同，公募基金的設計使得其在任何行情中都不可能完全空倉，因此其追求的是相對收益。舉個簡單的例子，即使市場的市盈率達到了60倍，如果其他基金的倉位都在80%以上，那么某家公募基金就不可能減到50%以上，除非它確定市場一定會下跌，但顯然它將承擔市場因上漲而帶來的凈值損失，此時，業績的壓力、排名的壓力以及基民贖回的壓力都會如期而至。因此，公募基金謀求與其他基金共進退，從而形成"羊群效應"。

    另外，資金驅動的市場行情使得公募基金被動做多。隨著基金資產的增加，持續的資金流入勢必攤薄單位基金的凈值，從而影響其業績表現及排名，加之新基金還有一至三個月的快速建倉要求，基金經理只能選擇買入股票的方式來被動做多。

    相信只有在股市周期經過一次輪回，我們才能看到真正的贏家到底是公募基金還是私募基金。

來源：北京晨報

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