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    "公司債券的起航，除了為當前國內二級市場上過剩的流動性找到新的出路外，從更長遠意義來看，公司債市場改革還是構建多層次資本市場的重要組成部分。"上海交大管理學院證券金融研究所所長楊朝軍教授昨日如是說。

    解決流動性問題

    公司債市場是我國證券市場的一條"短腿"。據統計，目前我國的企業債規模僅占我國金融市場的4%。2006年我國公司債券規模占GDP的比重僅為1.4%，遠低于美國的40%和韓國的17%。

    著名經濟學家吳敬璉就指出，"我們目前的狀況很不正常，大力發展公司債，就是要恢復一個正常的狀態。"

    而今年"兩會"期間，溫家寶總理在政府工作報告中又一次明確提出要大力發展債券市場，推進債券發行制度市場化改革。

    楊朝軍指出，公司債的改革可以說為解決目前的流動性問題找到新出路。相較于上調印花稅等帶有政策化調控的手段來說，發展公司債則是更為治本的市場化方式。"公司債從上市公司來說是增加了融資渠道，從投資者角度來說，更是增加了一種投資渠道。公司債從增加供給角度為投資者提供了新的投資品種。"

    一直以來，我國投資產品主要就是股票和國債。楊朝軍解釋稱，股票屬于高風險投資產品，國債則屬于最低風險的投資品種，風險越大，相對收益也就越大。"公司債就可以填補介于股票和國債之間投資品種的空白，這樣就可以從股市中分流一部分資金。"

    一位不愿透露姓名的業內人士昨日就表示，目前股市的確比較熱，監管層可能也考慮到需要通過市場化方式疏導供求平衡，"公司債的推出的確有迫切性，征求意見稿發布的時間確實比想象中要快"。

    改善資本市場結構

    中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，從更長遠意義來看，發展公司債可以有效地改善我國資本市場的資產結構。

    過去，我國資本市場結構非常單一，股票市場和債券市場不匹配：股票市場發展很快，規模較大；但公司債市場很小，流動性很差。這樣一種產品結構的資本市場，既不利于公司的資本最優化管理，也不利于投資者的資產組合管理。從某種程度上來說，這也是造成股票市場在過去相當長時間內具有較大投機性的原因之一。

    吳曉求指出，此前，我國股票市場功能錯位，承擔了大量本應由公司債承擔的市場功能。在這種扭曲的環境下，上市公司追求無限發行股票這種成本很高的融資方式，使得公司資產配置遠未實現最優化。因此，公司債的現實意義，就是還股市以本來面目，并由這種機制的完善，促使股市目標更清晰、更單一地健康發展。