動力煤港口現貨價自10月初以來一路下跌，最大跌幅近40元/噸，盤面主力合約價格也呈現振蕩偏弱走勢，最大跌幅達30元/噸，港口庫存走高疊加市場預期下游需求較弱導致價格出現快速回落�，F階段，一是需求確實有所走強；二是產地晉蒙地區受降雪天氣影響較大，產銷有所縮減，兩者共同導致近期價格呈現振蕩偏強走勢。

　　旺季煤礦安全檢查加強

　　進入11月份中旬，煤礦安全事故不斷發生，國家級安全檢查全面開展，加之產地安全限產開始，供給端產量收縮明顯，而貿易商、化工廠及建材等企業擔心后續煤礦生產受限，采購積極性提高，部分煤資源需求良好。同時環保海港和重點電廠庫存開始下降，港口近期市場交投較為活躍，基本呈現港口調入調出量雙高、調出高于調入的局面，可售現貨頗為緊俏。

　　總體來看，與7、8月份用電旺季階段電廠去庫、港口累庫不同，現階段電廠庫存和港口庫存雙雙降低，表明短期相較于供給而言需求較強，動力煤價格得到進一步支撐。

　　動力煤市場供需均衡

　　國家統計局最新數據，1—11月份，原煤產量34.1億噸，同比增長4.5%；1—11月份，煤炭進口2.99億噸，同比增長10.2%；1—11月份，發電6.5萬億千瓦時，同比增長3.4%。

　　2020年煤炭產能將平穩增長，新增產量預計有序可控，同時國家會進一步加強進口煤炭的調控力度，進口量將高位回落，整體產量增速有望維持3%左右的低水平。需求端，最新數據顯示2019年房地產數據全面超出市場預期，明年上半年房地產市場較為樂觀，同時政府會進一步加大基建投資力度，工業用電仍然存在較大的增量，終端用電需求以及四大高耗能產業增量將進一步支撐用電需求，預計2020年全社會用電量增速有望維持在3%左右，需求保持低增長格局。

　　投資建議

　　供給方面，原煤產量增速放緩，用電旺季煤礦企業安全檢查加強，政府托底煤價的意愿加強，同時進口煤政策調控預期加強，進口煤炭數量有望高位回落。需求方面，市場需求進入快速回升通道，前期價格跌幅較大偏離基本面，中期價格有望進入回升通道。庫存方面，短期港口、電廠庫存雙降，但仍然處相對高位。

　　總結而言，現階段動力煤價格處于低位，下游需求較強，加之前期盤面價格過度反映悲觀預期，因此中期價格有望走強。