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三個角度選擇優(yōu)勢基金

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月29日 08:38

張劍輝

    在積極政策信號不斷釋放的同時，我們看到，二季度市場與一季度相比還具備其他一些階段性轉(zhuǎn)暖的因素：其一，隨著二季度CPI的逐步回落，宏觀調(diào)控的負面預(yù)期將略有緩解；其二，隨著快速下跌，A股市場的系統(tǒng)性風(fēng)險迅速得到釋放，目前A股市場2008年動態(tài)市盈率在20倍上下，AH股加權(quán)溢價水平大幅收窄，H股市場估值的相對穩(wěn)定將對A股市場起到一定支撐作用；其三，縱觀2008年全年，二季度大小非解禁的壓力最小，而新基金的密集發(fā)行、QFII額度增加也將為市場貢獻"高質(zhì)量"的資金，這也將階段性緩解市場的估值壓力。

    不過，目前制約市場的"根本"還是在于經(jīng)濟增長、通脹以及供給等三方面壓力，在這幾個方面相對明朗之前，還是建議大家保持冷靜，在控制風(fēng)險的前提下，從估值水平及市場風(fēng)格輪換、相對確定性增長的行業(yè)板塊、A股和海外市場風(fēng)險比較等角度出發(fā)，把握市場階段性暖環(huán)境下的結(jié)構(gòu)性機會：重點配置大盤風(fēng)格基金：大盤藍籌股在估值上相對市場具有一定的比較優(yōu)勢，而且新基金頻發(fā)也有助于增加流入低估值的大市值股票的資金量。因此，我們認為估值水平與香港市場接近的大盤藍籌股階段性相對機會更為突出，繼續(xù)建議大家側(cè)重選擇大盤風(fēng)格的偏股票型開放式基金產(chǎn)品以及一些跟蹤大盤股指數(shù)的指數(shù)型基金產(chǎn)品。

    精選增長行業(yè)板塊基金：在經(jīng)濟增速下滑、企業(yè)盈利能力大幅波動的情況下，內(nèi)需型消費服務(wù)行業(yè)穩(wěn)定增長的吸引力將再度提高，尤其是在前期調(diào)整的情況下此類行業(yè)估值水平上也具備一定的吸引力。另外，在宏觀調(diào)控的背景下，由政府主導(dǎo)的投資一般不會受到負面影響，甚至?xí)玫郊訌姡@將帶來重要的投資機會。建議相對穩(wěn)健的投資者來說可以關(guān)注富國天益價值、東吳雙動力、嘉實增長、富國天惠精選成長、招商優(yōu)質(zhì)成長、華寶興業(yè)寶康消費品等側(cè)重投資內(nèi)需型消費服務(wù)行業(yè)的基金產(chǎn)品以及南方積極配置、中信紅利、富國天惠精選成長、大成精選增值、交銀施羅德穩(wěn)健、景順長城內(nèi)需增長等適當(dāng)配置政府主導(dǎo)下的投資推動行業(yè)板塊的基金產(chǎn)品。適當(dāng)配置QDII基金：QDII產(chǎn)品的重要優(yōu)勢在于提供了一個進行資產(chǎn)全球配置的通道，大家通過其與國內(nèi)證券類資產(chǎn)之間的動態(tài)配置，長期看可以起到分散市場或者投資工具相對單一帶來的投資風(fēng)險，以提高風(fēng)險調(diào)整后的總體投資回報水平。考慮到熟稔程度以及長期經(jīng)濟增長情況，階段性建議選擇嘉實海外中國、華寶興業(yè)海外中國成長等側(cè)重"中國概念"的QDII基金產(chǎn)品。

    信貸緊縮的背景下銀行體系流動性充裕，這將為債券市場提供充足的資金，封殺了債券市場下行的空間，債券市場下階段預(yù)期平穩(wěn)。信貸緊縮將刺激企業(yè)發(fā)行債券籌集資金，企業(yè)債、公司債等信用類債券發(fā)行規(guī)模下階段會繼續(xù)有所增加，公司債和企業(yè)債的收益率相對于國債、金融債等券種收益較高，且同時部分優(yōu)質(zhì)公司尤其是國有特大型企業(yè)發(fā)行的信用類債券違約風(fēng)險極小，因此信用類債券市場的發(fā)展將給債券基金帶來投資機會，成為債券基金提高收益的重要武器。建議大家關(guān)注華夏債券基金、嘉實債券基金、富國天利債券基金、博時穩(wěn)定價值債券基金等相對側(cè)重配置信用類債券并適當(dāng)參與新股投資的純債券型基金產(chǎn)品。

    隨著封閉式基金年度分紅方案的完全公布以及部分實施，大盤封閉式基金2007年度收益完全分配除權(quán)后的平均折價率水平為28%，整體折價處于合理水平，其中部分基金折價在30%以上，逐步顯示出相對投資價值。因此，對于當(dāng)前尚有豐厚收益將于月底進行分配的基金，大家可適當(dāng)關(guān)注其分紅前的短線機會。而在基金分紅實施后，隨著市場投資炒作的退潮，以及基于基金分紅的稅收優(yōu)惠政策的套利資金相對"不計成本"退場，部分基金年度分紅實施后出現(xiàn)"非理性"的過度除權(quán)(如基金裕隆)現(xiàn)象，這也提供短線的投資機會以及相對大規(guī)模資金的建倉了時機。(四川金融投資報)

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

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