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19家基金投資團隊觀點調查:降稅了反彈了基金分歧依舊在

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月28日 07:45

周宏

    分歧原因：宏觀基本面依然不明朗

    那么，部分基金出現大手筆減倉的原因何在呢？答案仍然是宏觀經濟和基本面方面。

    超過半數的基金經理在接受采訪時認為，宏觀經濟減速、通脹壓力持繼續存在以及宏觀政策潛在的緊縮，可能構成了市場基本面的中長期壓力，這三者沒有解決，市場反轉的可能性就很小。而如果認為現在就是市場反轉時機，那么可能反而面臨更多的市場風險。

    南方基金認為，這波快速反彈結束之后，市場能否企穩，還將取決于宏觀經濟形勢的逐漸明朗，決定牛市的基礎是宏觀經濟狀況和企業盈利增速，而從來不是外生性的救市政策。目前經濟的基本面依然不明朗，政策性利好僅僅能延遲見底的時間，促進短期的快速反彈，難以使得行情實現有效反轉。

    華安基金劉光華認為，近期的這一波反彈有助于改變市場的悲觀預期。一個良性發展的市場是有跌有漲的，反彈行情的出現將使得投資者理性對待市場，但市場長期的走勢應是基本面數據公開后才會最終形成。

    一位基金經理則算了一筆賬，2007年A股上市公司平均盈利增長超過50%(根據2007年報數據)，2008年1季度這個速度放慢到20%~25%，以此估算則3000點(平均市盈率20~25倍)構成了明顯的支撐。但是，如果2009年的公司盈利繼續放慢(業內現在有10%和負增長兩種說法)，則3000點將守不住。在這種情況下，繼續調低股票倉位成為部分基金的選擇。

    關于銀行股的大買大賣也有基金經理給出解釋。一位基金經理表示，3000點是政策底毫無疑問。但基本面的困惑仍然存在。尤其是5月中旬是一個敏感時間點。首先是4月物價數據公布，如果CPI如部分機構預期的反彈，那么通脹壓力和緊縮政策的預期再次高企，銀行股的基本面再受沖擊。另外，該月交通銀行將有天量(6倍于目前流通股)的非流通股解禁，對銀行板塊估值產生負面沖擊。

    還有基金經理表示，擔憂經濟硬著陸的風險。他們認為，特別是如果輸入型通脹持續高企甚至突破兩位數，同時國內信貸持續緊縮將不可避免地會帶來尷尬的滯脹局面，尤其是過去幾年過于寬松的貨幣政策會不會在今年矯枉過正，成為很多基金經理的擔憂之處。

    一些基金經理毫不諱言：“(宏觀經濟)政策是我們現在最擔心的。”

    市場熱點：普漲后將分化

    不過，歸結到中短期的市場走勢，大部分基金經理對于市場短期內的反彈格局仍有信心，雖然，他們對于熱點的分布和格局演繹差異較大。

    上投摩根的芮菎認為，市場短期內將繼續演繹反彈，初期將以系統性上升、普漲格局展開，隨后將進入分化階段。市場將在一定的指數位置取得平衡態勢后，等待宏觀經濟和企業盈利的情況明朗化。他個人認為，這個情況將會等待到3季報披露時揭曉。

    在股票選擇上，他認為，由于今年的信貸形勢比較緊張，很多企業在資金方面比較緊張，基金將會選擇資產負債率比較合適，凈現金流充沛的個股。另外，今年關注的重點首先是與內需相關的，而投資的主要方向像鐵路建設、醫療體制改革、新農村建設等等，都是關注的重點。

    匯豐晉信基金，其中上游壟斷資源、下游高端消費品以及受益于政府投資的相關公司將會有較大的投資機會。

    華安基金則表示，從近期資產配置的角度而言，仍堅持其在二季度策略報告中的觀點，繼續建議重點配置三大類股票：上下游兩端的資源品和消費品；處于景氣上升期的周期性行業；超跌明顯、具有相對估值優勢的二線藍籌股。

來源：上海證券報

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