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三大基金投資掌門人論劍A股

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月28日 07:27

楊波

    近期，國內股市走出了過山車般的行情，上證綜指一度跌破3000點，在降低印花稅等政策利好刺激下，4月24日上證綜指以接近漲停報收，但周五的震蕩又令投資者頗感迷惑。未來市場將何去何從？為此，本報特邀請南方、廣發、上投摩根三家基金公司的投資掌門人，就股市走向展開討論。

    南方基金公司副總經理王宏遠表示，由于宏觀面和市場面依然存在諸多不確定性，目前無法輕言調整就此結束，它仍將取決于幾大不確定性的演化，即通脹、出口和大小非減持預期。王宏遠認為，大小非的存在將顯示全流通的威力，使投資者真正從產業投資的角度來投資股市。他表示，下一次超大牛市至少應符合兩個條件：占市值80%或90%以上的大小非都已經解禁，該賣的都已經有足夠的時間和空間去賣。第二就是上市公司和大股東已經不再愿意大規模融資了，因為股價已經低于企業的內在價值。這種情況下就是市場真正的底部。

    在廣發基金公司副總經理朱平看來，在經濟增長放緩之后，中國仍有比較好的投資機會，股市中過去帶來比較好回報的公司，在減速之后，仍然能夠帶來相應的回報，只不過比以前低一點。但必須注意的是，隨著下半年通脹壓力緩解，小型的周期性股票壓力會很大，它們估值很高，雖然現在盈利水平不錯，但如果產品價格下降的話，盈利會下降更快。相對而言，大型周期類公司整合比較好，這兩年的盈利增長應該沒有問題。

    對于宏觀基本面，王宏遠表示，目前接近兩位數的通脹可能并不反映中長期趨勢，關鍵要看食品價格壓力消退之前，價格上漲是否會繼續向各個消費品層面蔓延，并從結構性通脹真正演化為明顯的全面性通脹。如果各領域出現新一輪循環加價，將使通脹問題更加難以控制，通脹風險將會實質性上升，并從政策選擇上必須犧牲經濟增長，那么整體市場的估值體系將會受到有力沖擊。

    上投摩根投資總監孫延群則認為，糧食價格如果能保持平穩，未來幾個季度通脹會減緩。經濟政策要有前瞻性，就不應該過于把焦點集中于通脹，目前經濟下行的風險大于通脹的風險。

    對于美國次貸危機的影響，孫延群表示，次貸風暴比較復雜，其影響短時間內也較難看清。美國經濟下滑對中國經濟影響主要是外部需求的下降，但這未嘗不是好事。中國經濟已到必須轉型的時刻，過去經濟增長主要靠投資與出口帶動，現在應該轉向更多依靠內部需求。

    孫延群看好消費類股票，認為這些公司一方面與宏觀經濟的轉型一致，而且行業趨勢也比較平穩，不會大起大落。另外還看好電力設備、通訊設備、醫藥、銀行等行業，它們當中有一些非常不錯的值得投資的公司。

來源：證券時報

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