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巴曙松:基金十年——顯"鯰魚"效應促市場活力

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月07日 07:28

巴曙松

    基金：不大的規模，極大的激活力量

    無論從人員還是資產，基金公司在中國的金融機構中，規模當然不大，這就客觀上決定了基金公司的發展需要與眾多的金融機構的合作，尋求雙贏。

    對于商業銀行而言，增加非利差收入業務是重要的業務戰略，而基金銷售和托管費用是銀行中間業務的重要增長點。銀行作為基金公司最重要的銷售渠道，保守估計2007年銀行業受益于基金銷售業務的收入在200億元左右，基金托管業務的收入應該在70億元以上。銀行開展基金相關業務的數據表明，掌握有巨大銀行儲戶資源的國有銀行，在銀行存款向基金市場搬家的過程中獲益最多，僅托管費一項，其市場集中度就從2005年的77%上升到2007年的85%。

    另一方面，基金公司通過擔任銀行理財產品的投資顧問，也可以收取一定的投資顧問報酬。對于基金公司而言，盡管有了銀行這樣寬廣的銷售網絡，但最終決定基金公司發展的還是業績。在美國，以2005年為例，46%的資產集中于10年收益率排名前25%的基金族中，37%的資產集中于排名25%-50%的基金族中，就是說，長期排名靠前的50%的基金獲得了四分之三以上的資產。

    基金公司的基金經理成為評判券商研究團隊和明星分析師的重要參與者。市場中每年都會有各方媒體對賣方分析師及其團隊進行評選，這種方式可以為分析師市場化定價。擔任這些評選裁判的往往是各類資產管理公司的投資負責人，每位裁判打分的權重也往往以所管理資產的規模來劃分。基金公司管理資產規模超過3萬億，持有的股票市值已占到股市流通市值的27.25%，在股票市場上已經成為最重要的機構投資者，因此基金經理的評分就成為評選賣方分析師最重要的參數。

    賣方分析師深入細致的研究以及與上市公司良好的關系，為基金公司的投資決策提供了全面及時的參考，特別是排名經常靠前的明星分析師在市場中有更大的話語權，也更受基金公司歡迎。現有的券商盈利模式中，經紀業務仍然是最主要的收入來源，擁有優秀分析師團隊和研究能力的券商有望在與基金公司的分倉中獲得更多的交易量，進而增加交易傭金。

    長期以來，保險公司是封閉式基金的主要機構投資者。截至2006年中期，保險公司投資封閉式基金的規模達到263.4億份，以43%的持有比例高居投資者首位。2006年，機構投資者對基金的投資重點有所轉變，大幅減持開放式基金，增加對封閉式基金份額的持有量，其中，保險公司共增持封閉式基金18.21億份。為了扭轉高折價率所致的虧損，保險公司更為注重封閉式基金在封轉開中的短期價值，整體表現出對小盤到期封閉式基金的偏愛。從封閉式基金的持有情況不難看出，機構投資者對封閉式基金進行了較大比例的增持。保險公司不斷增持，獲得了封閉式基金未來走向的話語權，進而確定了封閉式基金未來進行封轉開的大方向，為基金的創新提供了條件。

來源：上海證券報

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