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易方達增強回報鐘鳴遠:信用債大發展蘊含新機遇

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月05日 08:06

楊磊

    近期，以信用債為投資主題和重要投資領域的債券基金———易方達增強回報在建行、工行、農行等銀行和券商發行。針對這只基金的投資特色和債市熱點，記者采訪了易方達增強回報債券基金經理鐘鳴遠。

    債市已具備走牛條件

    記者：近期債市逐漸受到投資者關注，2008年債市投資環境與前兩年相比發生了哪些變化？

    鐘鳴遠：債市經歷了兩年的沉寂之后，已經出現轉暖跡象，從去年12月中旬到今年2月中旬，上證國債指數從110點上漲到112.5點左右，并且在2月13日還創出112.84點的盤中歷史新高。在銀行間債券市場方面，今年年初也出現了一輪較大幅度的反彈。如果把熊市和牛市應用到債券市場上，債市在今年已經具備走牛的條件。

    記者：“信用利差投資”是易方達增強回報債券基金的一大特色，公司債、企業債、短期融資券、金融債等信用債市場容量、流動性和收益率如何？

    鐘鳴遠：“信用利差投資”是指信用債券產品和同等期限的、無風險國債收益率之差（扣除稅收因素），也就是信用風險溢價水平。易方達增強回報債券基金合同中規定，在80%以上比例的債券配置中，信用債不能少于一半，基金看好市場大發展所帶來的投資機遇。

    公司債市場近年來成長十分迅速，作為目前公司債主要來源———可分離債的純債部分市場容量快速擴大。2006年底該類公司債僅發行99億元，2007年擴大到188.8億元，今年前兩個月的發行規模已達到387億元。如果目前公布發行的可分離公司債全部發行，那么市場容量將擴大到1300億元以上。這類產品流動性較好，并且目前收益率可以達到6%附近。整個公司債和企業債市場，我們預計2008年發行量將超過3500億元。

    短期融資券市場同樣在快速擴張，其2006年和2007年的市場存量分別達到2600億元和3100億元，今年預期市場容量將擴大到3600億元。對于1年期的短期融資券，目前長期評級為AAA的，市場利率約4.5%—5%；長期評級為AA的，市場利率在5.5%左右；長期評級為A的，市場利率可以達到6%以上。相比目前同等期限1年期央行票據約4.05%的收益率，具有明顯的收益率優勢。

    研究團隊助力新股投資

    記者：打新投資是您所管理基金的重要投資領域，易方達基金這方面有哪些優勢？

    鐘鳴遠：根據易方達基金公司的模擬投資，30億元的債券基金是投資新股較好的管理規模，因此易方達增強回報債券基金將最高額度限制在30億元，在近期發行的債券基金中規模限制最為嚴格。此外，基金還會靈活采用網下和網上兩種打新方式中最優的一種，或最優組合來進行投資，提高新股投資收益率。

    基金打新還有一個重要優勢在于研究團隊，易方達基金公司投資團隊曾挖掘出一批高成長新股。在新股持有期限方面，基金公司將根據市場情況靈活選擇持有期限，有的成長性新股可能要持有3個月以上才能獲得更高的投資回報。

    記者：在打新股和債券投資中如何分配資金？基金招募書中所說的“套利性機會”主要是指什么機會？

    鐘鳴遠：根據基金合同的規定，債券投資比例不能少于80%，但這并不意味著在有大盤藍籌股發行的時候，基金只能有不到20%的資產打新，通過債券回購融資，債券基金一般可使用超過20%的金額用于打新，如果基金所投資的債券流動性好，能夠融到更高比例的資金，有時可以使用更高的金額用于打新，提高新股投資收益。

    而“套利性機會”是指市場中出現的穩定預期的類債券投資機會。

來源：證券時報

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