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"羊群效應(yīng)"驅(qū)動基金錯殺"藍籌" 謠言引發(fā)深發(fā)展"混戰(zhàn)"

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月05日 07:39

易非

    昨日剛剛開市，深發(fā)展就一路下挫，當日收盤下跌9.85%，成交量為28.41億，較前日成交量放大近3倍。在深發(fā)展的帶動下，金融股、地產(chǎn)股均成為下跌的重災(zāi)區(qū)。

    這也許是以機構(gòu)為主的投資者的一次錯殺。因為今日深發(fā)展公告對市場上關(guān)于深發(fā)展個別員工涉嫌違法犯罪行為、向?qū)氫摲枪_發(fā)行事宜泡湯、再融資等事件均做出了澄清，而這恰恰是昨日動搖投資者持股信心的三把穿心利刃。但我們更需要警醒的是，包括基金在內(nèi)的投資者為什么對市場的信心變得如此脆弱，稍有風吹草動就不顧一切殺跌出局？

    “羊群效應(yīng)”的典型演繹

    深發(fā)展下跌事件的全景也許是這樣的：

    三條傳言在昨日開盤前流傳：深發(fā)展某經(jīng)理卷款潛逃；寶鋼拒絕參與深發(fā)展定向增發(fā)，此前深發(fā)展在去年12月公布股東大會通過增發(fā)方案：擬向?qū)氫摴煞菰霭l(fā)總數(shù)為12000萬股.每股價格35.15元，這份再融資42.18億元的計劃因為市場下跌而泡湯；第三個傳言則與第二個傳言緊密相連，因為向?qū)氫摱ㄏ蛟霭l(fā)失敗，所以深發(fā)展擬從市場上再融資600億元。

    有鼻子有眼的流言看起來殺傷力不小。昨日早盤開始，深發(fā)展就出現(xiàn)了大手賣單，顯示出有動作快的機構(gòu)開始出逃。在巨大的拋壓下，深發(fā)展股價不斷下挫。在這個過程當中，越來越多的包括基金在內(nèi)的機構(gòu)開始重視這些傳言，決定減倉深發(fā)展，基金減倉的羊群效應(yīng)開始顯現(xiàn)，每一次賣的時候，總會發(fā)現(xiàn)有人賣在自己的前頭，出的價比自己更低，于是只有出價更低才能賣得出去，這樣導(dǎo)致深發(fā)展股價一路下挫。

    但深發(fā)展的公告顯示，這些傳言要么子虛烏有，要么言過其實。其中，寶鋼拒絕參與定向增發(fā)、深發(fā)展決定公開增發(fā)純屬謠言。該行公告明確表示，深發(fā)展面向?qū)氫摷瘓F有限公司的非公開發(fā)行事宜，目前有關(guān)材料已報中國銀監(jiān)會進行審批。除了已經(jīng)公告的融資計劃外，目前無其他資本募集計劃。至于那一偶發(fā)案件，公告稱，該案件不涉及客戶賬戶及資金，且損失金額預(yù)計不超過3000萬元，對銀行整體財務(wù)影響極微。

    這是一場典型的“藍籌錯殺”。

    謠言實難止于“基金智者”

    記者晚間對基金電話的采訪中，一位重倉深發(fā)展、但始終沒有拋售的基金經(jīng)理感嘆說，現(xiàn)在包括基金在內(nèi)的投資者對這些傳言過于敏感了，其實深發(fā)展的業(yè)績很好（今日深發(fā)展公告顯示，該行2007年業(yè)績預(yù)增不變，預(yù)計凈利潤與2006年同期相比將增長100%到110%。），完全沒有必要恐慌。

    一位銀行業(yè)資深人士則表示，深發(fā)展的融資計劃其實都是明牌，近期計劃內(nèi)的融資活動包括發(fā)行次級債，向?qū)氫摷瘓F定向增發(fā)及6月份第二批認股權(quán)證行權(quán)。根據(jù)測算，上述融資完成后該行資本充足率將超過8%。所以，突然冒出來一個600億的公開增發(fā)非常怪異。而且考慮到新橋最后將售出深發(fā)展，這種公開增發(fā)會攤薄凈資產(chǎn)收益率影響股價，因此也不太會考慮這種公開增發(fā)計劃。另外，關(guān)于那則經(jīng)濟案件，影響也并不大。他由此感嘆，基金的殺跌沖動已經(jīng)是不問青紅皂白。

    但那些選擇減持深發(fā)展的基金顯然也有著自己的充足理由。這就是無風不起浪，小道消息的傳出，總有幾分真實的影子。不管是不是真的，先出來一部分再說，先出先主動，后出后被動。個體的選擇顯然是理性的，但卻最后造成了群體的非理性。由此，基金業(yè)內(nèi)人士感嘆說，俗話說，謠言止于智者，但謠言卻實在難以止于“基金智者”。因為，在“羊群效應(yīng)”下，這個行業(yè)的“勝者”有可能是不問青紅皂白先行減倉者，而只有“勝者”才會被看作是“智者”。

    明白了這一點，需要我們更加警惕的是，關(guān)于增發(fā)的謠言已成為市場主要的做空動力。在深發(fā)展這道偽“融資門”之前，大秦鐵路、中國聯(lián)通等藍籌股已受到流言中傷，股價紛紛落馬。在有關(guān)人士看來，深發(fā)展出現(xiàn)的這些謠言，看起來似乎也用意深遠，“現(xiàn)在滬綜指已經(jīng)調(diào)整到位，而深成指遠遠沒有調(diào)整到位，可能需要借打壓深發(fā)展、萬科來調(diào)整市場。”

    昨日在深發(fā)展帶動下，金融股、地產(chǎn)股均成為下跌的重災(zāi)區(qū)。

來源：中國證券報

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