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加息將是債市最后一"震" 債券型基金迎來機遇

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月04日 08:59

吳譚

    盡管一月份CPI再創(chuàng)新高，管理層也透露不會因為雪災后的重建工作而放松宏觀調控，但記者近日采訪多家基金公司的人士都表示，今年債市環(huán)境明顯好轉，加上信用債市場擴張較快，債券型基金的投資價值凸現。

    而近期市場持續(xù)振蕩，債券型基金相對穩(wěn)健的收益也吸引了不少投資者來追捧。記者日前獲悉，節(jié)后發(fā)行的第一只債券型基金--華夏希望債券型基金截至上周末認購規(guī)模已近65億元；泰信、華寶興業(yè)等基金公司旗下打新債券型基金收益率飄紅，持續(xù)呈現凈申購；國內發(fā)行的首只明確信用類債券投資比例的創(chuàng)新債券型基金--易方達增強回報基金近期也正在熱銷之中。

    加息沖擊不會太大

    過去兩年，在持續(xù)加息的壓力下，債券市場相對低迷。不過，在股市向好及"打新股"的支持下，債券型基金仍取得了平均22.47%的凈值增長率。今年雖然CPI仍維持高位，但基金界人士認為，繼續(xù)加息的空間有限，債市將有很大機會。

    據了解，去年底基金界人士多預期今年仍會有2-4次加息，但今年以來，對加息預期明顯降低，比較激進的認為今年會加息1-2次，也有不少人認為今年可能就不會加息了。基金界人士指出，今年央行在調控上顯得有些"舉步維艱"，一方面中美利差空間收窄，每次加息都吸引不少熱錢涌入；另一方面，在連續(xù)加息之后，企業(yè)融資成本大大增加，央行即要應對通貨膨脹，也擔心加息過快過大引發(fā)經濟衰退。

    "加息對今年的債券市場的沖擊不會太大，從國外的經驗看，在加息周期接近尾聲的時候，最后一兩次加息債券收益率反而可能下降，事實上，年初債市已經開始反彈，如果加息則可能成為一個新的買入機會。"易方達增強回報債券型基金的基金經理鐘鳴遠昨日接受記者采訪時表示。泰信雙息雙利債券基金經理馮俊也表示，今年央行加息決定將會比較謹慎，幅度不會太大，債券市場應該是一個溫和年，整體表現是前緊后松，下半年機會高于上半年。

    擴容增加投資機會

    除了預期加息進入尾聲外，今年債市還有一個利好，就是擴容速度加快，特別是信用債（包括短期融資券、公司債、企業(yè)債、金融債、可轉債等）市場發(fā)展迅速。2005年開始市場化發(fā)行的短期融資券已成為企業(yè)在債市融資的第一大途徑，而去年8月份，證監(jiān)會頒布《公司債發(fā)行管理辦法》，長江電力、海油工程、華能國際等均發(fā)行了公司債。另據報道，企業(yè)債發(fā)行程序也將大大簡化。"在銀根收緊的情況下，很多企業(yè)轉向債券市場融資，這意味著今年債市會出現更多的投資機會。"鐘鳴遠表示。甚至有基金界人士認為，今年債市有望迎來一輪牛市。

    據天相統(tǒng)計顯示，2007年8月25日至2008年2月25日，除貨幣基金以外所有基金加權平均凈值下跌了3.05%，其中，偏股基金凈值平均下跌了3.36%，債券基金則實現6.1%的正收益。這其中即有打新股的貢獻，同時，這其中也有債市環(huán)境的改善所帶來的收益。

    那么，今年債券型基金的收益率將會達到怎樣一個水平呢？對此，鐘鳴遠沒有直接回答，他表示，通過多重方式增強收益和有效控制風險，債券型基金應該可以為投資者帶來一個比較好的收益。

    部分正在或即將發(fā)行的債券基金

    基金名稱資產配置要點業(yè)績比較基準相對風險水平

    華夏希望債券固定收益類資產≥80%股票≤20%中信標普全債指數中高

    固定收益類資產≥80%(重點是信用類

    易方達強債固定收益品種≥固定收益資產總值50%，中債總指數（全價）中高

    可轉債≤30%)股票≤20%

    交銀增利債券固定收益類資產≥80%(重點投資信用中債企業(yè)債總指數中等

    債)新股≤20%

    廣發(fā)強債固定收益類資產≥80%非債券類資產≤20%中證全債指數中低

    匯添富債券固定收益類資產≥80%新股≤20%中債總指數中低

    中海債券固定收益類資產≥80%新股≤20%中債總指數中低

    相關鏈接

    債券型基金種類及配置

    根據債券基金的期限結構和類屬資產配置結構的不同，債券型可以細分為：

    1.短債基金。這類基金是貨幣基金的升級產品，交易規(guī)則與貨幣基金大同小異，最大的不同就是投資債券的期限。2007年后打新股成為一種低風險的獲利模式，很多短債基金轉型或修改合同，成為普通的債券基金或可以打新股的短債基金。

    2.普通債券基金。投資方向大部分是低風險的固定收益產品，也可以投資股票，投資股票的部分占總資產的比例很小，一般都低于20%。現在大多數債券基金可以打新股，還可以參與可轉債和股票的增發(fā)，能給基金帶來不錯的收益。目前發(fā)行的債券型基金多屬于這一類。

    3.偏債型基金。債券類基金的持股比例如果超過35%，那么就被認為是一種偏債型股票基金，有時也稱為平衡型基金。從長期的業(yè)績看，屬于攻守兼?zhèn)涞耐顿Y品種。

    4.可轉債基金。可轉債是個非常好的投資品種，在股價有利的時候，可轉債所附的認購權證可以取得豐厚的投資回報，而當股價不利的時候可轉債又可成為本金安全的固定收益產品。

    5.保本基金。保本基金承諾在到期后（一般是三年）本金保證。其大部分資金投向固定收益的產品，只有很少一部分投資風險較大的股票。

    那么如何選擇適合自己的債券型基金呢？一般而言，如果打算長期投資，又不想承擔太多的股票市場風險，可以選擇普通的債券基金；如果想對本金的安全有特別要求但又可以進行較長時間的投資，那么保本基金是很好的替代品；如果只想提高短期閑置資金的收益率，可以選擇短債基金。泰信雙息雙利債券基金經理馮俊馮俊建議，高齡的退休人員可以重點配置打新股的債券基金；中年人士可以適當配置，比例為20%-50%，以作為流動性需要。廣發(fā)基金廣州分公司的VIP理財經理任珈進一步建議，投資者可以根據自己的年齡來確定債券基金的投資比重，比如一位65歲的投資者，其股票投資比重一般以35%（即1-0.65）為宜，其余的就可以投資債券或債券型基金以及現金資產上。（

來源：新快報

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