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債券型基金"打新"更具優(yōu)勢(shì) 三方面獲取超額收益

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月22日 07:05

唐雪來

    正在熱銷中的易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)突鹩稍追竭_(dá)月月收益中短期債券投資基金轉(zhuǎn)型而來，轉(zhuǎn)型后受到較多投資者的關(guān)注，基金經(jīng)理林海在接受記者采訪時(shí)表示，轉(zhuǎn)型后的債券基金優(yōu)勢(shì)明顯，在波動(dòng)較大的市場(chǎng)中值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

    記者：轉(zhuǎn)型后的債券基金以打新股為主要特色，你認(rèn)為打新債券基金的優(yōu)勢(shì)主要在哪？

    林海：“打新”債券基金的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在兩方面：一是更高的資金利用率，二是更高的中簽率和寬松的時(shí)間限定。

    按規(guī)定打新債券基金的股票倉位不能高于基金資產(chǎn)的20%，這對(duì)申購新股在資金量上是一個(gè)限制。但在操作中，必要時(shí)債券基金可以利用債券回購進(jìn)行融資，與股票基金和純現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品相比，債券基金申購新股的資金利用率高一些。所以在各類債券基金中，打新債券基金是一個(gè)很好的投資品種。既可以部分地分享股票上漲的收益，又可以抵御大部分股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)。從去年打新債券基金的投資回報(bào)來看，收益率比較低的在15%左右，高的收益率在25%左右，總體收益高于普通債券。

    當(dāng)然，同樣是打新債券，去年不同公司的這類基金收益差異還是比較明顯的。這種差距主要源于打新中簽的股票在組合中的存留期的不同，選擇保留什么股票以及在什么時(shí)候賣出，是影響基金收益的主要方面。這就有賴于投資管理人的水平了。

    記者：債券型基金的風(fēng)險(xiǎn)情況如何？如何創(chuàng)造超額回報(bào)？

    林海：債券型基金的超額回報(bào)主要來自幾個(gè)方面：第一，普通債券期限和品種選擇的收益。比如在去年底投資于高收益的公司債，或者在市場(chǎng)利率下行前投資中長期債券，把握住這些機(jī)會(huì)，都可以創(chuàng)造超額回報(bào)。其次，利用債券回購融資申購新股的收益，這相當(dāng)于有債券投資和新股申購的雙重收益。第三，可轉(zhuǎn)債投資的收益。可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于普通債券加上一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證。這就賦予了債券一些股性，并且具有下跌保護(hù)的特點(diǎn)。通過研究選擇有上漲潛力的可轉(zhuǎn)債，在股票價(jià)格上漲時(shí)候可以分享部分收益，萬一股價(jià)下跌時(shí)，由于有債券價(jià)值的保護(hù)，跌幅有限。因此可轉(zhuǎn)債不失為一種可以相對(duì)穩(wěn)妥地分享股票收益的投資工具。

    記者：今年“打新”的機(jī)會(huì)在哪些方面？

    記者：根據(jù)普華永道的估算，2008年透過首次公開招股活動(dòng)募集的資金合計(jì)可能達(dá)到4800億元人民幣，其規(guī)模超過2007年。在現(xiàn)有150多家央企中，目前已完成整體上市的央企只有16家左右，計(jì)劃以注資等方式完成整體上市的央企有27家。可以預(yù)見，2008年，又將是一個(gè)整體上市年。同時(shí)，今年將掀起一股“紅籌股回歸”的浪潮；2008年還醞釀著中小板上市、大銀行上市、軍工企業(yè)上市、保險(xiǎn)企業(yè)上市、外資企業(yè)A股上市等一系列新股投資機(jī)會(huì)。

    此外，2008年，受到新股發(fā)行在時(shí)間和申購規(guī)模上分布不均勻的影響，純“打新”理財(cái)產(chǎn)品的收益難具有連續(xù)性；而流動(dòng)性好、費(fèi)率低廉、收益渠道多元化、可“網(wǎng)上網(wǎng)下雙重打新”的債券型基金會(huì)更受到歡迎。

    記者：2008年債券市場(chǎng)存在哪些投資機(jī)會(huì)？

    林海：債券市場(chǎng)經(jīng)過2006年—2007年兩年的調(diào)整，收益率已經(jīng)上升到相當(dāng)有吸引力的水平。例如前段時(shí)間部分企業(yè)債的市場(chǎng)收益率已經(jīng)接近8%的水平，這個(gè)收益率在歷史上看已經(jīng)處于比較有吸引力的區(qū)間。與此同時(shí)，我們判斷國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度可能在2008年略有放緩，通脹水平在下半年將趨于回落，再考慮到美國由于次貸問題快速下調(diào)利率，國內(nèi)基準(zhǔn)利率繼續(xù)上調(diào)的空間已經(jīng)不多，數(shù)量化調(diào)控的貨幣政策和人民幣升值將發(fā)揮更大的作用。債券市場(chǎng)總體上已經(jīng)處于底部區(qū)域，中長期債券、高收益公司債等投資機(jī)會(huì)將有可能頻繁出現(xiàn)。

來源：上海證券報(bào)

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