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私募基金的第三條陽光路徑:有限合伙模式出爐

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月03日 13:14

汪濤

    2月28日，上海四季酒店，私募基金有了新的嘗試，首批有限合伙制股權型私募基金之一的國順投資基金正式掛牌。

    該基金的成立吸引了市場的關注。

    自2007年6月1日，修訂后的《中華人民共和國合伙企業法》正式施行，有限合伙企業以其特有的形式逐漸受到私募基金的青睞。

    創新型有限合伙

    籌備初期，國順預計的募集資金為1億－1.5億元，其中普通合伙份額為0.5億元，分為國順基金1和國順基金2兩期，兩基金享有同等的權益。

    “總體來說，我們的發行超過了預期，從2007年12月正式開始籌備，共7個普通合伙人和30個有限合伙人參與，在沒有借助金融渠道銷售的情況下。我們在一個多月的募集期內，募集了8700萬�！眹樆鹇撓麻L周益民透露。

    在有限合伙制企業中，包括了普通合伙人和有限合伙人，管理人一般由普通合伙人擔任，具體負責資金的運作，并按照合伙協議的約定收取管理費，客觀上，承擔無限連帶責任，是對有限合伙人利益的進一步保護。

    按照有限合伙人的形式，國順基金最低認購單位為50萬元人民幣，平均每個合伙人出資超過200萬，現在，資金已經全部到賬。

    據透露，上海中復投資管理有限公司將作為國順基金的管理人，其發起人的實業背景可能將決定國順基金未來的發展。

    上海中復投資由上海中凱企業董事長邊華才、寧波德邦控股董事長周益民、江蘇中大建設董事長談義良等共同出資組建，他們將同時作為國順投資基金的普通合伙人。

    “作為普通合伙人，向有限合伙人承諾三年內取得一定的收益，這可能與他們較強的資金實力有關。”知情人士透露，“基金就具體的情況設置了相關條款，起到了保護有限合伙人利益的作用�！�

    據悉，基金管理年費為凈資產的2％，托管年費為0.5％，均年末一次性支付。

    周益民介紹，投資范圍包括股權投資、房地產開發投資、可供出售的金融資產、風險投資，基金的存續期限為10年。

    據悉，包括大新華航空等在內，國順基金四個投資項目已經落實，馬上將投出去5000多萬資金。

    新陽光路徑出現

    對于一直在夾縫中生存的私募基金而言，一直在尋求陽光下發展，有限合伙制的出現有可能成為新路徑。

    近年來，信托資金計劃是私募基金特別是證券投資私募基金的首選，由于受限于公司法，借道信托成為私募基金的主要操作模式。

    在這期間，部分私募基金取得了較好的發展，如江蘇瑞華、上海錫泉等等，得到了投資者的一定認同。

    “不過，根本來講，還是信托計劃，并不是真正意義的私募基金，在信息披露、管理環節上存在頗多障礙和資源浪費。”業內人士分析。

    2006年3月份，《創業投資企業管理暫行辦法》正式實施后，明確可以公司形式設立創業投資企業并委托管理，作為第二種路徑的公司制基金有了法律基礎。

    作為首只規范設立，并且通過市場化運作的公司制創投基金，同年，天堂硅谷陽光基金成立，被視為重大創新。

    相對而言，2007年6月1日，修訂后的《合伙企業法》正式施行，有限合伙制作為最新的路徑嘗試，也有其優勢。

    對于有限合伙制企業來說，一般投資者以有限合伙人身份投入資金承擔有限責任，而基金管理人則以少量資金介入成為普通合伙人并承擔無限責任。在承擔風險收益的性質上，這實際上有點類似于上國投的信托計劃中的一般受益人和優先受益人。

    國順投資人士介紹，“合伙企業的優勢在于本身不納稅，稅收由合伙人獲得收益后自行繳納，因此存在稅收遞延效應，同時由于合伙人本身可能存在稅收優惠，如此就存在合理避稅的空間，這對投資收益率有提升效應”。

    “在稅收上的優惠還是非常具有吸引力的，我們也正在研究以合伙人的形式發起設立證券投資私募基金�！蹦硿蕚浒l起成立私募基金的基金經理表示。

    不管何種形式，嚴格監管、規范發展才能保證生存下來。

    上海中復投資還與浙商銀行簽署了基金監管協議，浙商銀行將對國順投資基金的投資承擔監管責任，而這也是浙商銀行首次涉足基金托管業務。

    根據協議，浙商銀行將提供資產保管、會計核算、資金清算與風險管理等托管服務，并對國順基金的投資活動實施投資監督。

    此外，浙商銀行的業務資源，尤其是巨大的客戶資源網絡，也不排除未來與中復投資在基金發展上的進一步合作。

    通過與托管銀行合作，使得在監管上尋找主體，更為規范，是大勢所趨，原《基金法》起草工作小組組長王連洲認為，資金是趨利的，雖然合同中對投資有明確的約定，但是落實到真正的運作中，引入獨立第三方，才能有效保障投資人的利益。

    “通過這種合伙人的形式，我們希望在基金的發展上探索出一條道路，未來也愿意在產業基金進行更多的開拓，推動行業的發展�！敝芤婷癖硎�。

來源： 21世紀經濟報道

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