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主題投資卷土重來基金尋求集體突破

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月03日 08:26

馬永諳

    市場在經歷連續下挫后上周企穩，上證指數微跌0.50%，全周呈現小幅震蕩態勢。深成指數也開始企穩反彈，但受周一大幅下跌的影響，全周仍然下跌2.2%。大盤藍籌先于市場開始企穩，上證50指數小幅微漲0.13%，而滬深300指數則小幅下跌0.59%。從全部基金業績方面來看，209只建倉期滿的開放式主動型股票方向基金平均凈值增長率-1.03%。

    從基金投資趨勢和熱點來看，主題投資近期有卷土重來之勢，從創投概念、雪災受益概念到目前的新能源、“三通”概念等。上周新能源和“三通”概念板塊更是全面發力，新能源中的光伏、風電以及生物替代能源板塊均大幅上漲，如天威保變、湘電股份、天茂集團等，“三通”概念的福建高速、廈門港務等。

    回顧過往基金操作歷史，基金趨向于進行熱點主題投資一般都出現在市場經歷高速上漲、短期估值壓力過大且短期震蕩加劇、走向未明的情況下，如2006年二、三季度之間基金對濱海概念、軍工概念、券商概念、整體上市概念的輪番炒作。事實上，這種操作更多反映出基金面臨估值困惑時急切尋求集體突破的一種心態，本質上還是希望以成長性來化解估值壓力。當然，在市場出現乏力的時候以基金集體的力量來推動某些板塊的上升進而為基金業績提供支撐也是基金“抱團取暖”思路的一種體現。

    不過我們對基金大規模參與主題投資始終保持警惕。從2006年二、三季度的情況來看，基金集體參與在短期內大幅提升了板塊價格和估值水平，且由于基金的扎堆投資使得其集中持股情況加劇，若主題板塊業績短期內跟不上很容易導致基金業績的大起大落。以當時基金追捧的四個板塊來看，濱海概念、軍工概念即屬此類，幸運的是后來市場選擇持續向上，整體估值水平的上升淡化了風險，也為基金安全脫身創造了條件。但此類操作若遇市場掉頭向下時則結局可能完全不同。

    通過跟蹤發現，同類基金內部業績分化加劇往往表明市場調整的到來，而內部業績分化降低則表明市場的上升或下降趨勢確立。因此可以根據對該指標的跟蹤來預測市場未來的走勢。截至上周末三類基金業績分化程度顯著下降，目前水平接近于2006年三季度開始、2007年三季度初期以及2007年12月的水平，而上述三個新低點之后市場都展開了一輪不錯的上升行情。

來源：證券時報

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